研报精选：莱绅通灵涨停！黄金珠宝板块成避风港？珠江股份等地产股也疯狂！

今日(3月7日)A股三大股指早盘全线低开，并一路震荡走低，呈现脉冲式下行格局，随后为此低位盘整，弱势形态尽显。

从盘面上来看，避险情绪升温，普跌行情再现，呈现一片“绿油油”，仅有少数行业与概念板块表现较为抗跌。黄金板块之中，截至发稿，鹏欣资源、莱绅通灵涨停，曼卡龙、湖南黄金、山东黄金等涨幅靠前；在房地产开发板块之中，宋都股份、珠江股份、信达地产等涨停。

在当前A股热点分散，板块轮动加剧背景之下，隐藏了可能的投资机会，精选部分机构研报，我们来一起看看到底有哪些主题，可供参考。

【主题一】黄金概念

东亚前海证券表示，国际地缘政治矛盾激化是近期黄金价格上行的主要原因。此外，全球通胀水平持续上行，为黄金价格上涨创造条件。首先，从当前欧美各国所发布的CPI同比数据来看，美国2022年1月CPI同比上涨7.5%，创下自1982年8月以来的最高水平；欧元区2022年1月CPI同比上涨5.1%，创历史新高。近期持续上涨的原油价格也侧面反映了当前的通胀水平正在进一步上行。黄金作为抗通胀资产，在当前通胀水平高企的情况下上行动力充足。

其次，当前市场对于未来加息的预期正愈发强烈，预期本轮加息过程中金价将持续坚挺。一方面，随着时间临近三月，黄金价格仍持续坚挺，说明当前加息对黄金的利空作用正在减弱，市场预期正逐步消化。另一方面，预期本次加息对金价影响有限。在过去6次加息期间，美国CPI的同比增速均持续提高，因此本次加息对通胀或难产生本质影响；同时加息将抑制经济复苏，截至2022年2月23日，美国10年期国债收益率约1.99%，已较年初上行约0.36pct.利率的快速上行将对企业带来经营压力，不利于经济的复苏。

该机构认为，黄金价格创出新高，在地缘政治、通胀高企、经济运行脆弱、加息利空逐步消失等因素作用下，黄金价格有望开启上行通道，黄金生产企业或将受益，相关标的有紫金矿业、赤峰黄金、西部黄金等。

川财证券也指出，年初以来由于对美国高通胀和货币政策的重新定价推动美国股债双杀，黄金避险属性重新获得资金青睐，包括黄金相关股票、黄金ETF和黄金期货在内的投资标的获得资金流入。后续黄金价格预计将在美联储加息预期和地缘政治等因素下继续走强的概率较大。

光大证券表示，从历史上看，金价上涨有利于黄金珠宝销售毛利率的提升，从而拉动行业的整体盈利能力。黄金珠宝景气度目前仍然没有出现明显下降的趋势。尤其是以黄金销售为主的各类黄金珠宝公司，短期仍然有脉冲式机会。相反，大众消费品需求目前仍然缺乏长期的推动因素，线下零售板块仍然承压，短期建议以观望为主。综上，我们目前最看好的还是黄金珠宝板块，且黄金珠宝公司普遍估值较低，相对较为安全。

【主题二】教育

万联证券提到，教育关注重点落在校外培训规范及职业教育上，倡导不单以成绩论英雄。教育部提出规范非学科类校外培训管理，在部分领域适度扩大中高职贯通招生规模。建议关注推动教育技术发展、深耕素质教育及职业教育细分赛道的教育公司。

此前，华泰证券表示，民办高教将在中国职业教育改革的进程中长期受益。与德国相比，中国职业教育改革存在诸多挑战，包括职业教育的定位需要进一步明确，职教与普本毕业生的就业及收入差距需要逐步收窄，产业结构的快速变迁对于职业教育的专业建设能力提出了更多要求，民间资本在高等教育领域的投资相对不足，企业参与校企合作的动机较弱等。以上因素均导致目前职业教育的吸引力较弱，且相关因素的改善将是长期过程。在中国职业教育改革的进程中，我们认为民办高教公司可以通过其市场需求导向的办学方针、灵活的办学机制在职教改革进程中获得优势，助力探索适合中国国情的职教改革道路。

华西证券指出，目前时点，我们推荐2条主线：(1)职业教育：行动教育、传智教育；(2)高教：目前部分高教个股22PE已跌到10倍以下，主要由于：1)目前高教公司对并购预期谨慎，部分原因由于当前一二级市场估值倒挂；2)当前大部分地区对选营选非尚未出台细则，市场担心高教股的政策风险；3)对未来提价、净利率天花板的担忧。我们认为，一方面高教板块业绩持续稳健，另一方面，国家加快推进职业本科工作落地，民办本科学校有望受益，继续推荐中教控股、希望教育、新高教集团、中汇教育、中国科培等。【点击查看研报原文】

【主题三】房地产开发

国信证券指出，从行业角度，近期政策暖风频吹，我们认为此时更应坚定信心：①“稳”是核心诉求，本不应期待一步到位，方向更重要。②短期问题是事实，但已经被市场消化，何况曙光在前。③销售景气提升+土地市场理性的“黄金组合”有望出现，行业利润水平改善，优质房企亦能重回增长，阿尔法与贝塔共振。

从个股角度，中短期看，伴随着非限购地区较大力度的政策放松，布局三四线城市较多的二线龙头房企将更加受益；中长期看，随着快周转模式退出历史舞台、房企远期资产负债表的修复，经营稳健、综合实力突出的龙头房企将持续受益；此外，物管龙头公司未来有望受益于地产压制的解除，估值有望修复。推荐新城控股、保利发展、金地集团、招商积余。

对于房地产行业，中银证券表示，维持“一季度是较好的配置窗口期”的观点。我们建议关注三条主线：1)信用风险较低、融资渠道畅通、安全性较高的龙头房企：保利发展、金地集团、招商蛇口、万科A、龙湖集团、华润置地。2)在降息等宏观与行业政策改善影响下，边际收益较大的弹性房企：旭辉控股集团、融创中国、新城控股、金科股份。3)当前收入确定较强、集中度加速提升，同时关联房企近期信用风险缓释，弹性反转的地产后周期物业板块：碧桂园服务、旭辉永升生活、新城悦服务。

首创证券提到，目前房地产行业估值中枢已有所修复，现阶段板块反弹逻辑仍主要基于政策放松预期，方向确认后的力度管理仍将与板块上行空间构成较强的相关性，在稳增长的大背景下，我们认为政策释放力度将逐级强化，不排除非热点城市打破以往过度调控的枷锁，后续行业基本面有望伴随政策的逐步改善而迎来复苏。对于房企而言，未来随着行业格局和发展模式的重构，中长期来看房企的经营管理效率和信用获取能力将是重点关注要素，行业内部加速出清意味着集中度提升机遇的出现，我们建议关注经营及财务相对稳健的房企，继续推荐万科A、保利发展、金地集团、招商蛇口、中国海外发展。

另外，中国银河证券表示，在“稳增长”主线下，政策博弈预期不断增强，行情演绎路径逐渐清晰，从国企住宅向民企住宅和物管公司过渡。目前行业政策支持从供给侧向需求侧逐步过渡，保障房贷款管理放松、预售资金监管调整是“稳增长”的开端，后续关注相关政策落地、首批集中供地及房企收并购情况。【点击查看研报原文】

【主题四】医药

国盛证券指出，医药已经进入布局区间，可以适度乐观，中短期仍然是自下而上。医药调整到现在，“双高问题”得到了明显解决，触底反弹的条件已经具备。从中短期来看，市场其实还没有找到明确主线，超跌反弹可能成为阶段性最强的方向。

该机构进一步提到，我们的思路是自下而上去选择个股，总结下来有三点：1)选择具备“基本面常识性估值超跌折价”的个股，换句话说，就是跌到了非理性估值区间的二阶导，这里面可以多看看整体杀跌明显的医药科创，以及辨识度高&筹码结构干净个股。2)挖掘一季报高增长或者可能超预期的个股，这里可以结合此前有超跌情况标的。3)选择“内需政策免疫”、“外需偏刚性”细分领域，这个是考虑到当下地缘政治环境和医药政策环境的综合的豁然影响，尤其是情绪上的影响。如自主可控、国内新冠治疗药产业链、中药、成人二类疫苗、康复、CDMO等。

中航证券表示，根据此前辉瑞公司公布的公告及年报来看，Paxlovid单个疗程售价为529美元，预计2022年新冠治疗产品中，新冠口服药收入将达到220亿美元，新冠口服药作为目前新冠治疗产业链中的最后一块拼图，市场前景广阔。除了直接参与新冠口服药研发的企业给予的创新预期，我国CXO产业链具备完整的一体化链条，成本、效率优势明显，部分企业先后发布的订单公告也印证了我们此前的观点。短期来看，建议继续关注新冠小分子药物研发的投资机会，同时可以关注深度参与新冠防治药物供应链的上市公司，包括君实生物-U、博腾股份和凯莱英等。

华安证券认为，考虑到的医药行业的背景，一方面，今年集采政策持续推进落地(耗材集采、国采、联盟采等)带来的不确定性，另外，短期医药行业板块暂没看到明确的利好政策/变化，短期无上涨动力。风物长宜放眼量，很多医药公司的估值都已经到了非常合理的区间，政策带来的变动不确定性让很多投资者无从下手。我们建议今年全年的方向配置：中药(政策友好+低估值)+医疗设备(医疗基建)+科研试剂和上游等+其他方向自下而上寻找标的。【点击查看研报原文】

（文章来源：东方财富研究中心）

关键词： 莱绅通灵 研报精选 黄金珠宝 珠江股份