晨会精华：历史数据告诉你北上资金出逃影响！每次重大拐点都是在极度悲观中产生

回顾周一A股行情，沪深两市并未延续上周五逆势回升的势头，而是双双低开整理，早盘震荡之际，一度有拉升表现，也迅速遭遇打压走低，午后股指再度跳水下挫，尾盘加速走低，弱势格局一览无遗。

正如东吴证券所述，周一两市大跌之后没能再现V型反转，沪综指收出一根缩量长阴线。目前市场上悲观情绪较为浓厚，投资者恐慌程度加剧，但此前每次重大拐点都是在极度悲观中产生。特别是在经历了年初的阴跌以及当下的急跌之后，很多绩优品种性价比开始凸显。投资者当前一方面控制好仓位，一方面着手挖掘本轮急跌的错杀品种。

就后市而言，渤海证券提到，受海外局部冲突及海外中概股回落较大影响，北上资金也呈现持续离场态势。但总体来看北上资金离场仍遵守一定规则，市场恐慌性回落或更多来自于国内资金的避险行为。短期看，外部等风险性因素和内资避险行为，仍存在反复的可能，或推动市场的底部反复过程。但从中长期看，稳增长政策推动企业景气回升的预期相对明确，并有望带来企业盈利的低点上行。市场的恐慌和避险因素的宣泄过程，大概率会带来年内的低位配置机会。

国泰君安证券认为，短期不利因素仍然较多，超跌之后虽有望震荡反弹，但是反弹空间整体有限。中期来看，市场走势已经严重受损，修复尚需时日。考虑到筹码明显出现下移迹象，但长周期均线附近支撑力度较强，因此预计未来至少一个季度，上证指数将在3100-3400点之间区间震荡，中线配置的机会有望在6月以后出现。

不过，中原证券则表示，存量博弈特征显著，投资者持币观望情绪较重。当前市场明显受到外部因素的影响，整体表现低迷，预计在外部影响因素充分消化之前，两市股指继续下探、寻求有效支撑的可能性较大。预计沪指短线震荡下行的可能性较大，创业板市场短线小幅下探的可能较大。建议投资者短线暂时观望，中线继续关注低估值蓝筹股的投资机会。

值得关注的是，对比历史，海通证券分析外资流出的幅度和影响。历史上A股也曾经历过多次外资阶段性大幅流出的现象，相较2019年4-5月及2020年2-3月，目前外资净流出比例还不算大，但占成交额比重较高。而目前类似2018年10月，市场增量资金较少时外资流出的影响被放大。

虽然历史上外资也曾阶段性地大幅撤出A股，但是如果我们从年度来看，从2014年沪港通开通至2021年北上资金每年都是净流入A股，因此外资在A股市场中的占比也日益提高。截至2021Q4整体外资持股市值约为3.9万亿，占A股自由流通市值的比重近10%，其中陆股通和QFII/RQFII 的比例约为7:3。然而时至今日A 股在全球投资组合里的占比依然还很低，2020年时A股上市公司市值在全球资本市场的占比已经达到13%，而MSCI ACWI 指数里A 股的权重仅约为0.4%，挪威央行投资管理公司的股票投资组合里中国上市公司占比仅为3.8%。往后看，随着我国经济在全球的重要性迅速提升，拉长时间来看外资流入A 股仍是长期趋势。

宏观方面，国盛证券指出，随着国内“稳增长”政策端发力适当靠前，通胀压力可控后，处于历史相对低位估值的沪指有望对于外围扰动脱敏，迎来转机，投资上建议保持价值高于成长的配置比例。操作上，在市场有效向上突破之前仍要控制好总体仓位适宜低吸，“稳增长”和“制造业中下游复苏”将成为驱动市场运行的主要逻辑，关注建筑建材等传统基建，以及银行保险等低估值板块，建议结合业绩性价比，适当布局数字经济、央企改革、调整充分的新能导等主题板块。

在操作策略上，山西证券表示，当前时点，宏观基本面的恶化较为明显，一是2月社融信贷表现未能延续“开门红”，出现超预期恶化，反映我国稳增长面临的环境仍然较复杂，二是国内疫情形势不容乐观，由此，A股的底部或仍未形成，提示合理控制仓位，同时关注具有较足安全边际，行业景气度有望改善的医药生物、房地产、国防军工等板块。

华安证券指出，在内部政策加力和外部风险制约的角力过程中，市场波动有所放大，配置上以均衡应对，展望中期投资机会上逐步布局成长的第三阶段行情。综合来看行业配置延续三条主线以及两大主题。

主线一：政策确定性强的稳增长板块受外部风险制约最弱，可以作为短期均衡应对的压舱石。关注建筑材料、建筑装饰、城市管网改造、新型电网建设等新老基建领域以及近期景气反转初现的地产、银行。

主线二：做好中期成长第三阶段拔估值行情的机会布局，一是成长结构延续强者恒强，关注双碳、新能源(车)、风光储、电子半导体。二是具备估值扩散潜力受益的国防军工、计算机。

主线三：消费方面，继续看好多重利好催化下的医药板块整体机会，中长期关注涨价更为顺畅的乳制品、种植业以及化肥相关机会；主题方面继续关注数字经济、国企改革相关投资机会。

（文章来源：东方财富研究中心）

关键词： 历史数据 资金出逃