今日关注：券商股集体爆发：光大证券6天5板 长城证券2连板

6月15日早盘，券商股集体爆发。截至发稿，长城证券等4股涨停，其中光大证券录得6天5板，长城证券2连板。整个板块指数大涨超4%，位列行业涨幅榜第一位。

消息面，日前有消息称证监会今年在上海和北京召开会议，要求外资投行报告高管薪酬细节，并提出不要给高管过高薪酬。对此，证监会在6月14日下午公开回应称，上述报道为不实消息，证监会及相关证监局、行业协会未召开过上述会议。

5月13日，为指导证券公司建立稳健的薪酬制度，健全薪酬激励约束机制，中国证券业协会发布了《证券公司建立稳健薪酬制度指引》，规定证券公司应当建立薪酬制度执行的监督机制，完善分级审批、交叉复核等内控机制；证券公司应当建立健全薪酬委员会、监督部门的履职保障机制。

6月10日，中国证券投资基金业协会发布《基金管理公司绩效考核与薪酬管理指引》，对薪酬结构、薪酬支付、绩效考核、薪酬内控管理等方面提出了具体要求。

银河证券认为，复盘历史，流动性、政策是驱动证券板块估值变化的核心影响变量。稳增长政策持续落地，流动性宽松，资本市场深改制度红利持续释放，驱动证券板块估值上升。当前证券板块PB1.27X，处于2010年以来5%分位数，估值低位，仅次于2018年极端情况。证券行业风险资产情况以及行业指数构成与2018年存在显著不同，资产质量无忧，建议积极进行左侧布局。

浙商证券认为，当前券商板块处于超跌状态，PB、PE估值均处于历史底部，仅略高于2018年的估值水平，但当前市场景气度与风险程度、券商资产质量均优于2018年。随着稳增长政策逐步叠加，板块有望迎来反弹行情，财富管理类券商仍是短期反弹行情的主线。

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“牛市旗手”又暴动！ 复盘历史：此番更像哪一次？

被誉为“牛市旗手”或“行情风向标”的券商板块6月14日大涨，证券指数暴涨5.57%，创出今年3月16日之后，最近3个月最大单日涨幅。

与今年3月16日券商板块突然大涨不同，此番券商板块的大涨经过了一轮酝酿，在此之前就已连续温和上涨，这其中，“牛市旗手”中的“旗手”——光大证券最近5个交易日更是出现4个涨停，成交量急剧放大。

“牛市旗手”创3个月最大涨幅，复盘历史：更像哪一次？

6月14日，A股市场盘中实现V形反转，主要指数收盘均实现上涨。这里面被誉为“牛市旗手”的券商板块涨势最为凌厉。

当天证券指数暴涨5.57%，创出今年3月16日之后，最近3个月最大单日涨幅。

券商板块一般被视为行情的风向标，牛市中被视为“旗手”，但其上涨是否一定预示着后续A股市场能持续上行，则存在较大不确定性。那么，此番券商板块和其中龙头股的大幅上涨是否具有现实意义呢？

据数据统计，历史上券商板块(注：本文中券商板块走势均以证券指数衡量)单日涨幅超过5%的情形其实较多，累计不低于100次，最近十年券商板块单日涨幅超过5%的情形较多的年份有2015年(25次)、2014年(11次)、2019年(10次)、2013年和2020年(均为8次)，这里面很多年份A股市场均出现大幅上涨行情，但也有少数年份出现下跌。回到市场本身，很多时候确实很难说清是券商板块的大涨带动了大市的做多情绪，还是整个大市行情的回暖进一步带动券商行业营收的良好预期，从而刺激券商板块的上涨。

一般而言，一轮行情是否具有持续性，需要一番酝酿和铺垫。今年3月16日，证券指数突然暴涨6.27%，但当时是在连续下跌之后的暴涨，有些突然，单从技术面来看，缺乏酝酿和整固的过程，事后也证明当时券商板块的上涨仅是昙花一现，更未带动A股市场整体的连续上涨。

相较之下，此番券商板块的大涨经历了一波连续酝酿的过程。从6月2日开始，证券指数已实现8连阳，6月以来累计涨幅已达到14.66%，期间伴随着成交量的放大。

回顾历史数据可以发现，最近10年来，券商板块涨势最具持续性的时段出现在2014年四季度，曾出现连续10个交易日上涨的情形， 此后不久，A股市场整体迎来进一步井喷行情。

回到龙头个股来看，近年光大证券也频频成为“旗手”中的“旗手”。

6月14日，大涨的券商板块中，光大证券表现也十分突出，当天下午经过一波急速拉升后强势封住涨停，至此，在最近5个交易日里，光大证券已出现4个涨停，成为近期表现最强的券商股，自6月以来低位的最大涨幅已接近60%，吸引了无数投资者的目光。

根据上交所龙虎榜披露的数据，在截至6月14日的最近三个交易日内，光大证券龙虎榜席位中不仅有华泰证券总部等券商席位，还有沪股通专用席位参与，而沪股通专用席位一般认为代表的是北上资金。

具体来看，最近三个交易日内，沪股通专用席位买入光大证券2.55亿元，卖出1.94亿元，净买入逾6000万元。

从历史上看，2014年四季度，光大证券开始出现连续拉升，当季度内股价自低位最多翻了3倍多；2020年6月中旬，光大证券股价再次旱地拔葱，股价在不到一个月时间再次翻了近3倍。

结合上述期间光大证券和上证指数的历史走势对比可以发现，在光大证券大幅上涨期间，上证指数也经历一波上涨。在光大证券前述凌厉涨势结束后，上证指数仍经历一波较较大幅度或较长时间的升势。

对于券商板块6月14日的大涨以及券商行业本身，安信证券的研究观点认为，交投活跃显著回暖，宽信用预期提振市场信心。6 月以来日均股基成交额11229 亿元，环比提升 22%，两融余额 1.54 亿，环比提升 1.3%，市场交投活跃度及风险偏好回暖显著。6月10日，央行披露 5 月金融数据，社融存量增速自 10.2%回升至 10.5%，新增社融2.79万亿，同比多增8399亿；新增信贷1.89 万亿，同比多增3920亿。5月M2同比自10.5%大幅上升至11.1%，社融及信贷投放超市场预期，下一步信用宽松预期有望加速落地提振市场信心，带动市场交易情绪提升，利好经纪业务收入增长。

安信证券认为，年初受市场大幅波动影响，券商板块估值回落至1.4倍PB，部分头部券商估值则接近或低于1倍PB，处于历史底部位臵。复盘历史，历次流动性宽松叠加资本市场改革政策出台，券商板块获得显著超额收益。

(相关资料图)

市场仍有阻力因素待克服

尽管出现券商板块大涨等市场回暖的信号，但影响市场的一些压制因素仍不容忽视。

一个重要的影响因素是，美国的通胀压力仍在高位，强化了市场对美联储继续激进加息的预期。5月美国消费者价格指数(CPI)同比上涨8.6%，同比涨幅创40年来新高。在通胀导致的紧缩阴影下，美股道指自6月8日开始进入新一轮连续调整模式，这或许仍将是近期全球权益类市场，包括A股市场的一个重要压制因素。

从技术层面来看，A股市场经过近期的连续上涨，多个重要指数已逐渐逼近半年线，历史上半年线的压力不容小觑，能否有效突破将考验市场强度。

（文章来源：第一财经）

关键词： 长城证券 光大证券