对利好效应应保持耐心

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在上周末A股尚在休市时，沪深两地交易所同时发出通告，明确目前没有恢复“T+0”交易制度的安排。而在此之前，网络上出现了有关10月份将在部分股票交易中实施“T+0”的传闻。对于业内人士来说，这种传闻的可信性极低，市场上的投资者大都也是将信将疑，但两地的交易所仍然十分重视，并赶在开市之前以通告形式澄清事实。从表面看，这是以正视听的举措，但再仔细想想，这样的操作还是颇有深意的。

今年以来，A股市场表现疲弱，尤其是二季度以来，大盘总体呈持续下跌的态势，这与投资者的预期形成了极大的反差，也引发了社会各界的关注。为此，高层也提出了提振投资者信心、活跃资本市场的要求。在此背景下，自八月下旬起，监管部门多次召开专家座谈会，了解市场诉求与关切，并在此基础上陆陆续续单独或与其他有关部门联合发布了不少旨在推动市场平稳发展的措施。这些措施的内容，既有投资者所十分期盼的（譬如收紧IPO与加大限制限售股解禁），也有是被认为短期内不太能够实施的 （譬如减半征收印花税），它们的一一推出，受到了投资者的广泛欢迎。一度在市场上还出现了这样的议论：只要能够活跃市场，各方面的意见都会尽可能地被采纳。不过，从最近两地交易所发出的通告来看，对于议论比较多的“T+0”，还是被搁置了。此外，舆情热度较高的限售股以转融通形式参与融券及同一类资产两次上市等，交易所也只是客观介绍了背景情况，并没有作出立即停止或全面否定的决定。显然，在这方面，监管部门与民间议论在倾向及立场上就不尽一致了。

客观来说，证券监管部门不应该去干预市场的具体走势，它需要做的是营造一个公平、高效、合理、规范的市场环境。由于各自所处的角度不同，在具体的交易规则与制度方面，与投资方、融资方以及中介机构的取向未必是完全一致的，这方面的政策调整，需要权衡得失、兴利除弊。在之前的一段时间，由于侧重进行融资端的改革，在这方面出了不少政策，相对来说在投资端方面的改革就较为滞后。而现在，由于交易市场出现了不少问题，因此在这方面多出台一些新的政策，对明显存在缺陷的制度安排予以改进是十分必要的。在这里，监管部门当然也不会放弃自己的立场，无条件地迎合市场的各种要求。时下，大家就看到了这样的情景，事实上这也是必然会发生的。这里且不谈监管部门否定“T+0”这一做法的合理性，站在投资者的角度应该意识到，依靠政策措施的调整，也就是所谓的出台利好来刺激股市的做法，至少在现阶段是要告一段落了。或者更为直观地说，在目前条件下，能出台的利好，基本都公布了。此时，人们也不应该无休止地想象有更多的利好推出。

很多人也许会提出，出了这么多的利好，股市还是不涨，是不是政策没有用，以后股市还会涨吗？应该说，有利好政策总比没有利好政策好，而且政策的见效大都是需要一个过程的。譬如保险资金扩大在股市方面的投资，对风险因子比例的调整不可能一蹴而就，背后要做不少准备工作。因此，投资者对利好兑现后效果的产生，还是要有耐心。而更为重要的是，就股市的交易制度而言，其实都是中性的，无非是其在助涨助跌方面的作用有多大。而减轻市场负担等活跃交易的措施，也只能在市场总体氛围向好的背景下才能起作用。时下，实体经济还比较困难，投资者信心不足，资金不愿意入市。在缺乏稳定预期的情况下，即便搞了“T+0”，把IPO彻底停了，也不可能让股市因此就活跃起来。没有经济的平稳增长，股市就没有向好的基本面，也就不可能有持续的上涨。从这一点来看，现在的投资者应该放弃对利好消息的依赖以及不切实际的幻想，踏踏实实地立足基本面，在看好中国经济长期发展的基础上，理性进行投资。

（文章来源：金融投资报）

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