3月产业在线空调数据：内销增速环比改善 外销延续增长

事件：产业在线发布家用空调产销数据，2022 年3 月家用空调生产1621.2 万台，同比下降3.68%，销量1667.36 万台，同比增长4.93%。

其中内销出货828.84 万台，同比增长3.25%，出口838.42 万台，同比增长6.64%。

三月内销增速环比改善。3 月空调内销同比增长3.25%，增速相比1-2 月份累计数据有所改善，我们认为原因可能为经销售备货意愿提升。

从零售端来看，受新冠肺炎疫情影响，3 月终端销售不景气，尽管终端销售价格同比上升，但销售量和销售额同比均出现一定下降。奥维云网数据显示，3 月份空调线上、线下零售额同比下降了21.7%和22.89%。对于空调企业来说，4 月份已进入第二季度，即将迎来空调旺季，企业加大排产为渠道备货动力较足。从空调排产数据来看，2022年4 月家用空调内销排产较去年同期生产实绩增长14.9%。外销方面则延续增长趋势，3 月份同比增长6.64%，增速较1-2 月累计增速环比提升，从排产数据来看，外销较好趋势有望得到延续。

美的内外增速均较快。3 月份美的总销量560 万台，同比增加20.4%，其中内销260 万台，同比增加20.93%，出口300 万台，同比增加20%，我们认为外销同比上涨主要原因为去年同期基数相对较低，美的3 月份出口数据与2020 年同期持平。3 月份格力总销量400 万台，同比下降7.6%，其中内销255 万台，同比下降10.53%，降幅已有所收窄出口145 万台，同比下降1.3%。海尔表现较为平稳，总销量193 万台，同比增长4.3%，其中内销136 万台，同比增长0.74%，出口57万台，同比增长14%。除三大白电外，其他品牌分化明显，海信和TCL内外销均取得较快增长。

行业集中度小幅下降。3 月份美的、格力、海尔总出货量市占率为33.59%、23.99%、11.58%，同比变动4.32、-3.26、-0.07PCT，其中内销市占率分别为31.37%、30.77%、16.41%，同比变动4.59、-4.74、-0.41PCT，出口市占率分别为35.78%、17.29%、12.52%，同比变动3.99、-1.53、0.82PCT.从集中度来看，3 月份空调内销CR3 为78.55%，同比小幅下降0.55PCT。

投资建议： 3 月空调内销在零售端表现不佳的背景下同比增长3.2%，外销则延续增长趋势。由于4 月份疫情影响持续，空调零售端恢复依然面临一定难度。由于空调销售旺季即将到来，叠加出口形势较好，内外销排产均有所增长。近期原材料价格处于高位，厂商通过提价对冲成本上涨压力，行业盈利改善预期有望延续。白电龙头由于近期调整较多，估值处于历史相对较低位置，安全边际较高，推荐美的集团(000333)、格力电器(000651)和海尔智家(600690)。

风险提示：原材料价格波动的风险；出口订单转移的风险；疫情影响超预期的风险。

（文章来源：中国银河证券）

关键词： 同比增长