美联储逆回购接近1万亿美元大关或预示缩表临近

国财政部正面临越来越大的压力――削减国库券(期限不超过一年的短期国债)供应，以满足7月底生效的债务上限目标。

2019年暂停的美国债务上限，将在今年7月底重新生效，这将迫使美国财政部在7月底之前，将其现金余额从目前的7500亿美元削减至约4500亿美元。为达到这一目标，需要减少国库券发行，但在已经宣布下周发行量维持不变的情况下，财政部只剩下三周时间来控制债券供应量。

援引投行杰富瑞估计，7月份的国库券供应量可能减少至多2000至3000亿美元，取决于该月税收收入和支出速度。今年前六个月，财政部总共减少了逾6800亿美元国库券的供应。

彭博数据显示，美国财政部的现金余额自从去年中旬达到1.75万亿美元的峰值后，就一路下降，截至目前约为7500亿美元。

美联储逆回购接近1万亿美元大关 或预示缩表临近

7月底债务上限的恢复，也意味着短期国债供应不足和需求激增之间的失衡可能会变得更糟。美联储的购债计划和联邦政府的财政刺激措施，也在一定程度上加剧了当前短债市场的失衡。

短债市场的供需失衡，致使货币市场基金的现金过剩。年初以来，票据、回购协议等短期工具的利率接近或低于零，并将美联储的固定利率逆回购金额推升至近1万亿美元的历史新高。

中信证券固收团队表示，美国非季度末出现逆回购额高速增长，反映出当前流动性已处于过剩状态，或预示着美联储缩表(Taper)临近。

7月底之后，财政部可能会有一个短暂的窗口来增加国债发行。届时，美国政府会采取非常措施来满足临时开支需求。但彭博援引杰富瑞经济学家Thomas Simons表示，到8月下旬必须削减国债供应，以将未偿付的国债控制在限额以下。

距离债务上限生效还有一个月，美国国会仍缺乏一个明确的计划来提高债务上限，尽管多数民主党人表示有信心避免违约。

美国债务上限生效 意味着什么?

如果债务上限生效后，国会仍不能提高上限规模，美国将面临债务技术性违约(拖延若干天还款)甚至主权违约，对全球金融市场造成严重冲击。

2011年下半年，美国两党就债务上限问题迟迟不能达成一致，导致标普下调美国信用评级，标普500指数也一度出现20%的大跌。

关键词： 美联储 美国债务 国库券 货币市场