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永辉超市面临严峻挑战 清存货毛利率降至18.82%为十年最低

净利首亏、债务承压,曾经市值千亿的永辉超市(601933.SH)目前正面临前所未有的严峻挑战。

中报显示,永辉超市上半年亏损10.83亿元。同时将关闭多家mini店、超级物种店及永辉生活店等,关店数超过开店。

仅从经营来看,上半年永辉超市毛利率仅18.82%,同比下降3.55%,在目前期间费用率普遍20%的行业环境下,这一指标或跌破了零售连锁超市的“生死线”。

“内忧外患”是永辉超市现实困境,社区团购、疫情是外因,而内因则是,在资本涌入新零售的近五年间,此前永辉超市扩张过快、转型新业态屡转屡败的结果。

长江商报记者发现,上市近10年间,永辉超市股权募资现金156.97亿元,而新业态数次巨亏后,今年上半年末净资产骤降62.32亿元,仅为141.62亿元。仅从此来看,永辉超市已开始亏掉股东本金。

在目前营收即将破千亿之际,永辉超市开始踩刹车,目标从“千店千亿”转向“科技永辉”,从规模扩张转向经营效率,同时推出第八代新业态仓储店。

不过新业态巨亏后,永辉超市过高的债务已经不起试错。永辉超市账面短期借款从2018年的36.90亿元增至上半年末的146.44亿元,上半年财务费用增至7.71亿元,即使疫情前扣非净利也仅为10亿元左右,财务费用已成盈利拖累。

清存货毛利率降至18.82%为十年最低

今年以来,永辉超市先后因为“产品不合格”、“卖茅台收款不发货”、“偷偷强制收1元包装费”等等原因上热搜,永辉似乎慢慢变成了“失信超市”。

上半年永辉超市营收首降、净利首次巨亏,永辉超市遭遇滑铁卢。永辉的失信或在于对挽回业绩颓势的无措以及焦虑。

今年中报显示,上半年永辉超市营业收入468.27亿元,同比下降7.30%,而归母净利润更是亏损10.83亿元,同比下降158%。

巨亏是如今永辉超市面临内忧外患的结果。

永辉超市称,“外部受社区团购低价扩张及疫情防控常态化的影响,而内部受公司主动调结构,降库存的影响。”

为了应对营收增长放缓的这一现实困境,近一年多,永辉超市在降库存方面花了很大气力。

2019年永辉超市账面存货123.33亿元,逐年增长后9年增8.13倍。而近一年半时间存货陡降至68.65亿元,压降54.68亿元,降幅44.34%。同期永辉超市存货周转天数从38%增至55%以上,今年上半年才降至42.02天。

不过降库存的结果就是上半年永辉超市综合毛利率18.82%,同比下降3.55%,为近十年最低。其中生鲜及加工毛利率10.27%,同比下降4.69%,食品用品毛利率15.68%,同比减少3.54%。

长江商报记者发现,与同行比较来看,永辉超市18.82%的毛利率远低于人人乐的24.17%、红旗连锁的29.75%等。而一般连锁超市期间费用率在20%以上,也就是说永辉超市不惜成本的清库存。

所以事实是,上半年清库存等,永辉超市上半年销售费用增加2.07%,达到80.43亿元,期间费用率达21.23%,也创出新高。此前永辉超市净利率仅为约1.7%,毛利率的大幅下降、费用的继续增加使得上半年净利率降为-2.87%。

今年上半年永辉超市营业总成本480.55亿元,已超过营收12.28亿元。

超市业态更迭七代扩张失利

永辉超市成于资本的推波助澜,如今“败”一定程度或也源于资本的影响。

此前永辉超市2010年上市,至2016年永辉超市股权融资合计156.97亿元用于扩张,占到了当时2016年末净资产的八成。

在这一资本助推下,至2017年永辉超市业绩冲向巅峰。2017年永辉超市营收、扣非净利润达585.91亿元、17.78亿元,而上市时分别仅为123.17亿元、3亿元,分别增3.76倍、4.93倍。

在资本市场上,2017年12月腾讯紧随阿里巴巴2016年10月提出的新零售战略,入股永辉超市,使得后者市值飙升至千亿以上。

资本方入局肯定希望迅速看到业绩,而永辉超市也希望规模扩张支撑市值。在上述基础上,永辉超市喊出“千店千亿”目标,也成为盈利下滑至亏损的转折点。

永辉超市2016-2020年战略喊出,新开Bravo店135家、超级物种100家、永辉生活店1000家。此后永辉超市先后推出红标店、绿标店、精标店、会员店、超级物种、永辉生活(会员店改名永辉生活)、mini店,但均失败告终。

其中,2017年1月推出超级物种,迅速开店超80家,存在了近4年陆续关店;永辉生活、mini店均是想直奔千店规模的,但同样永辉生活2017年推出,2019年陆续关闭。2019年初推出mini店,开店超500家,去年下半年陆续关闭。

最近推出的新业态mini店从诞生至关店只存在了约一年半,相比此前业态时间更短,据去年5月张轩松反思称,采取战区mini店的亏损不计入考核的方式,导致巨亏。

而近年来永辉超市单店坪效逐步下滑。2017年门店数366家,营收453.06亿元,坪效1074元/平米;2020年门店数696家,营收723.79亿元,坪效1000元/平米(开店超两年门店营收/租赁面积/12(个月))。

去年永辉超市扣非净利润5.8亿元,较2017年下降67.38%。由上述来看,去年疫情及社区团购的影响只是表象,加速让公司看到新业态的问题。

今年中报公布的同时,永辉超市主动关店减亏。公告第二季度拟关闭68家店(含13家Bravo门店、9家mini店、10家超级物种店及36家永辉生活店)。上半年永辉超市新开超市门店28家,关店数已超过开店数。

今年5月,永辉超市再次推出第八代业态仓储店。截至2021年6月底开店20家。此次仓储店为改店开业。

不过目前的永辉超市再也经不起试错。

截止今年上半年,永辉超市短期借款从2018年的36.90亿元增至146.44亿元,租赁负债250.80亿元,账面资金128.52亿元。而资产负债率逐年上升,从2017年的37.91%增至去年的63.69%,今年上半年末达到80.89%。

今年上半年永辉超市财务费用7.71亿元,同比增336.87%。

目前永辉超市拟战略转型,目标从“千店千亿”转为“科技永辉”为战略指引。

今年8月5日CEO李国离职,聘任首席技术官(CTO)李松峰为任CEO。

永辉超市曾是中国“农改超”推广的典范,这一转型能否完成永辉的自救,在这风云突变的零售行业,只能等待时间来证明。

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