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白酒市场两极分化加剧 中报业绩稳健白酒概念股集体大涨

距中秋节还有不足半个月,随着中秋、国庆双节的临近,白酒市场进入了传统销售旺季,也打破了白酒股票进入夏季以来的“冷静”开始“躁热”起来。不过,8月20日,国家市场监督管理总局价监竞争局召开白酒市场秩序监管座谈会,稳定白酒市场价格。往年中秋节前夕,都会迎来一轮白酒价格波动,而今年中秋节前夕国家监管总局的白酒座谈会在一定程度上向市场传递稳定价格信息。因此,白酒企业要把之前的涨价优势转化为竞争优势,保持价格刚性,为发展蓄足动力。

事实上,自6月以来,此前近三个月,从贵州茅台失守阶段顶2300元开始,再到7月下旬整个白酒板块集体沦陷,白酒概念一路震荡下跌也似有暗示着白酒热不断降温的意味。监管约谈白酒企业讨论“资本围猎”的问题、茅台酒大幅跌价的消息以及一个个不足市场预期的酒企中报出炉……每一个都在刺激着资本市场白酒板块的神经。经历了近段时间的调整后,贵州茅台已从2300元的高地跌落回1600元左右。受此影响,机构纷纷表示,整个白酒板块也经调整走向具备性价比的范畴。招商证券表示,中秋和国庆“双节”旺季将至,目前看国内疫情对白酒中秋动销影响逐步减弱,双节需求预计较为平稳。

上半年酒企业绩可圈可点 白酒市场两极分化加剧

A股上市企业半年报披露已经画上句号。在刚刚结束的中报披露季,从7月23日水井坊的首发,到8月29日五粮液发收官,相关白酒企业的表现也可圈可点。经历了2020年半年报的沉重打击,2021年上半年的营收、净利润数据向外界依然宣示着白酒行业的韧性。

数据显示,今年上半年,A股上市的19家白酒企业共计实现营业收入1552.87亿元,相比于2020年同比上涨22.39%。实现净利润共计573.87亿元,同比增长21.34%。从规模上来看,今年上半年,19家白酒上市公司营收破百亿的共有4家,分别是贵州茅台、五粮液、洋河股份及山西汾酒。50亿元-100亿元的3家,分别是泸州老窖、古井贡酒、顺鑫农业。其中,茅台和五粮液营收分别为490.87亿元、367.52亿元,共计858.39亿元,占比总营收的比例为55.28%;净利润分别为246.54亿元、132亿元,共计378.54亿元,占比总利润65.96%,“茅五”两位老大哥依然强势占据着白酒半壁江山。两大龙头之外,剩余的17家酒企中,营收超过百亿规模的仅洋河股份和山西汾酒两家,泸州老窖以93.17亿元的规模与百亿阵营还差一步。

此外,2021年上半年,19家上市白酒企业几乎都录得营收和净利润双增长,仅皇台酒业一家营收和净利润均出现下降。其中,酒鬼酒、舍得酒业、水井坊涨幅最大,上半年同比增长分别为137.31%、133.09%、128.44%。整体而言皇台酒业、贵州茅台、山西汾酒、五粮液、酒鬼酒5家酒企2021年上半年的同比增幅超过以2019年为参照的2年增幅。从消费市场来看,白酒的分化趋势正在加剧,二线次高端白酒上半年增长最为迅速,头部酒企依然保持稳健增长,三四线酒企普遍低收。

另外,随着上半年的结束,公募基金对白酒的配置也出现显著分化。中报显示二线次高端白酒的成长速度正在补足头部名优酒增长放缓的短板这一信号传导到资本市场,机构资金对贵州茅台等一线白酒股持股比例有所降低,而对二三线白酒的持股比例却有所增长。截止到二季度末,重仓贵州茅台的基金相比于一季度末减少129只,同时泸州老窖二季度也在遭遇机构抛售。与此同时,公募基金在减持白酒龙头的时候,也在不同程度上增持地方酒企。截至8月底,基金持仓舍得酒业的股票幅度上涨3767.64%,金徽酒是52.08%,老白干是37.65%。有市场分析表示,头部白酒企业在过去一段时间实现超预期的涨幅,加上消费需求限制了头部白酒企业的高成长空间,因此资金从获利的角度会在板块内进行技术性调整,向相对洼地转移,导致头部白酒企业和次高端白酒企业的仓位对换。

预期逐步修复 白酒板块再度大涨

近期白酒板块估值回落明显,茅台估值消化至22年30-35倍PE,五粮液和老窖均在22年25-30倍PE,配置价值空间已经显现。太平洋证券研报指,从中报表现来看,白酒收入与净利润呈良好增长态势,高端白酒稳字当头,盈利能力、回款表现等稳步上行,推荐具备品牌力支撑、业绩增长确定性高、估值回落至合理位置的贵州茅台、五粮液、泸州老窖。次高端白酒业绩弹性释放,在去年基数较低的情况下实现强势增长,产品结构升级趋势显着。此外,招商基金也发表观点指出,近期以来白酒板块行情有所修复,指数跑赢市场。当前酒企业绩向好,白酒板块有望在“双节”(中秋节和国庆节)旺季前后迎来预期逐步修复过程。目前白酒企业中报披露结束,多数酒企业绩向好,整体营收和利润增速在20%左右。其中,一线白酒业绩以稳为主,部分次高端白酒业绩实现较快增长,结构升级趋势下利润弹性显著。展望后市,次高端白酒的业绩高增长趋势有望延续。同时,在消费升级及集中度提升趋势下,白酒板块仍具备较好的配置价值。

市场表现方面,9月6日,白酒板块再度走高,板块指数上涨超3%。截止午间,迎驾贡酒(603198.CN)、广誉远封(600771.CN)涨停,酒鬼酒(000799.CN)涨超8%,伊力特(600197.CN)、舍得酒业(600702.CN)涨超7%,山西汾酒(600809.CN)、水井坊(600779.CN)、海南椰岛(600238.CN)涨超5%,金徽酒(603919.CN)、今世缘(603369.CN)、皇台酒业(000995.CN)等涨超4%,泸州老窖(000568.CN)、五粮液涨(000858.CN)约4%。此外,贵州茅台(600519.CN)亦大涨2.4%,股价触及1700元整数关口。

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