Mysteel解读：棕榈油多头手中的王牌有哪些？

春节后，棕榈油市场“高温”难降，期现货价格不断刷新本轮牛市高点，可以说没有最高，只有更高。截止到2月24日，国内24度棕榈油现货价格在12960元/吨，较春节前上涨1805元/吨，涨幅16.18%；P05期货在11596元/吨，较节前上涨1662元/吨，涨幅16.73%（以上均为收盘价）；国内某油厂基差价格在05+1800元/吨，较春节前涨400元/吨，涨幅在28.57%。棕榈油多头迎来狂欢盛宴背后，是各路利好消息的蜂拥而至。具体来看：

【马棕产量明显缩减】

马来西亚外劳难以有效引进，前期降水、洪涝造成主产区产量受损，叠加处于减产季，马棕产量明显缩减。1月MPOB数据显示，马来西亚棕榈油1月单产及产量双双下降，低于5年均值。马来西亚1月棕榈油单产为0.22吨/公顷，环比减少12%，较5年均值下降10.57%；马来西亚1月棕榈油产量为125.34万吨，环比减少13.54%，较5年均值下降9.16%。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，2022年2月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少1.79%，其中马来半岛增加4.62%，沙巴减少10.65%，沙捞越减少13.34%，马来东部减少11.33%。

【印尼新政出台 利好马棕出口】

1月27日，印尼发布指令，要求棕榈油生产商将20%的毛棕榈油出口预留给当地买家。随后印尼贸易部表示，1月出口规定的覆盖范围扩大至所有棕榈油产品。且从2月15日起，所有棕榈产品必须遵守国内市场义务（DMO），才能获得出口许可。作为全球最大的棕榈油产出国和出口国，印尼出口新政发布，利好马棕出口。三家船运机构ITS、AmSpec Agri、SGS公布数据显示，2月1-20日马来西亚棕榈油出口环比增加24.9%、29.2%和30.5%。

【马棕库存快速下移 降至155.24万吨】

自2019年1月起，马来西亚进入去库存周期。库存自300万吨上方下降至目前170万吨以内水平。近两月来，在产量走低，后期叠加出口转好之下，马来西亚棕榈油库存快速下降至170万吨下方，成为拉动马棕价格的最有利推手之一。MPOB1月数据显示，马来西亚1月棕榈油库存量为155.24万吨吨，环比减少3.85%。

【国内供应紧张 库存降至5年低点】

国内方面，主产国棕榈油价格高位持续拉涨，国内进口利润倒挂，连续数月内盘买船有限，市场供应持续紧张。国内多以消耗存量货源为主，市场库存不断刷新低点。据Mysteel调研显示，截至2022年2月18日（第7周），全国重点地区棕榈油商业库存约34.02万吨，同比2021年第7周棕榈油商业库存减少41.69万吨，降幅55.06%，处于近5年以来低点。

除却产品自身供需面利好之下，市场其他利好消息同样不断，均提振包括棕榈油在内的油脂价格。具体主要有二：美豆价格在南美产量不断下修，美豆出口数据释放利好之下，站上1700美分/蒲高点，创历史新高。同时俄乌局势升级，布伦特原油突破100美元，创2014年以来新高。

后市来看，5月前马来棕榈种植园劳动力改善程度有限，且仍处于季节性减产周期，5月前棕榈油产量难言乐观。叠加印尼出口新政、印度下调进口关税，利好马棕出口。预计马棕库存重建进展延续偏慢。同时南美大豆干旱下的历史性减产，美豆价格不断刷新高点，令棕榈油“强现实”情况不断加强。国内方面，进口利润难以修复，国内买船有限成为不争事实。市场供应偏紧且货权集中之下，基差同样易涨难跌。预计中期棕榈油价格依旧维持强势，价格仍有进一步上冲空间。

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