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来源：紫金天风期货研究所

观点小结

核心观点：震荡偏多本周需求端季节性复苏，房地产及钢材销售环比逐渐好转。根据百年建筑本周调研结果来看，项目复工复产持续推进，盘面呈震荡上涨趋势。目前黑色系整体仍处于需求验证期，需求逐渐回暖，因此出现成材需求过差而形成负反馈的情况短期内可能性较小。然而需求回升斜率仍处于正常季节性回升走势，成材基差几乎平水，乐观情绪交易较为充分。成材目前原料成本支撑较强，尽管乐观情绪充分交易，但暂时未看到明显下跌驱动，短期内盘面或继续震荡偏强走势。策略上以螺纹5-10正套以及空钢厂利润套利为主。

高炉检修：偏空根据我们对钢厂高炉检修的统计，2月高炉检修明显减少，2月钢厂利润有所修复，需求逐渐季节性复苏，部分高炉开始复产，预计2月日均铁水产量环比1月或将明显增加，根据目前高炉产能利用率来看，后续铁水还有少量增长空间。

电炉厂：偏空目前电炉加速复产中，电炉产能利用率接近50%，预计下周产能利用率将继续大幅增加。电炉厂复产后，废钢需求快速回升，预计后续废钢价格有继续上涨的空间。

成材库存：偏多成材仍处在累库阶段，五大品种库存处于历史较低位置。从历年农历季节性来看，目前螺纹库存水平处于历年低位，且下周大概率将迎来库存拐点，热卷去库节奏较快，库存水平不断下降，整体成材库存处于偏优状态。

钢坯库存：观望根据我们唐山实地调研，目前唐山仓储钢坯库存仍有较大存量，但存量方坯绝大部分为方坯，板坯只有一小部分，主要用途为轧型钢，对螺纹热卷影响较小。目前唐山周围调坯厂复工率大概在50-60%左右，本周预计调坯厂开工率将继续上升。随着调坯厂复产，唐山地区天量钢坯库存将快速去库。

房地产：偏多春节期间，根据我们的统计，今年春节正月（2023.1.21-2.19）43城新房成交总面积961.44万平，相比于去年同期（2022.1.31-3.1）下降20.9%，降幅逐渐收窄。根据调研，春节期间房地产销售已经开始流动，部分核心楼盘销售明显好转。目前房贷利率较低，疫情过后，一部分刚性需求开始逐渐恢复，主要体现在二手房销售活跃度明显上升，二手房市场相比于一手房市场更为火热。

盘面情况

数据来源：Wind，紫金天风期货

日均铁水增长至231万吨

高炉铁水继续增长，电炉复产加速

截至2022年2月17日，日均生铁产量为230.81万吨，环比增加2.15万吨（增幅0.94%）；相比于去年同期上升13.7%。

根据mysteel调研数据，本周全国247家高炉开工率为79.54%，周环比增加1.12个百分点；高炉产能利用率85.75%，周环比上升0.82个百分点；81家电炉产能利用率48.34%，环比上周上升25.01%。

钢厂利润有所回升，根据我们的调研，唐山地区部分钢厂成本控制能力较强，普钢吨钢生产毛利约80-90元。年后轧材厂陆续复产，高炉产能利用率随之提升，后续是否继续增产主要看利润能否增长。电炉复产持续进行中，目前电炉厂谷电生产有利润，后续随着电炉厂复产，预计废钢价格或有进一步上升的可能。

数据来源：钢联，紫金天风期货

五大品种产量季节性上升，但仍处于历史同期低位

本周，五大品种合计产量为916.56万吨，环比上周上升14.15万吨（增幅1.6%），去年同期产量为886.08万吨，同比上升3.4%。

其中，螺纹产量共263.35万吨，环比上周上升17.24万吨（增幅7.0%），相较于去年同期上升2.9%。热卷产量为307.76万吨，环比上周下降0.39万吨（降幅0.1%），相较于去年同期上升2.07%。

数据来源：钢联，紫金天风期货

2月部分高炉开始复产

根据我们对钢厂高炉检修的统计，2月高炉检修明显减少，2月钢厂利润有所修复，需求逐渐季节性复苏，部分高炉开始复产，预计2月日均铁水产量环比1月或将明显增加。

数据来源：钢联，紫金天风期货

需求季节性回升

表需季节性回升表现较好

需求方面，本周五大品种消费总量达882.6万吨，环比上周上升114.38万吨，增幅14.9%，相比于去年同期上升13.8%

螺纹周消费量221.77万吨，环比上升85.5万吨，增幅62.7%，相比于去年同期上升34.8%。

热卷消费量为318.28万吨，环比上升11.27万吨，增幅3.7%，相比于去年同期上升9.2%。

数据来源：钢联，紫金天风期货

建材成交季节性回升

建材成交量5日均值为14.39万吨。

分地区来看，截至2月17日，华东地区建材成交量为7.89万吨；华北地区为1.66万吨；华南地区为5.17万吨。

节后建材成交受多地疫情影响，出现明显回落。

数据来源：钢联，紫金天风期货

新房成交逐渐弱复苏

根据我们的统计，今年春节正月（2023.1.21-2.19）43城新房成交总面积961.44万平，相比于去年同期（2022.1.31-3.1）下降20.9%。

上周（2.11-2.17）43城新房成交面积共329.16万平，相比于去年同期下降18.9%。

1月，42城新房成交面积1063万平，环比12月下降34.7%，相比于去年同期下降41.6%。

数据来源：Wind，紫金天风期货

多个城市土拍有触顶地块

上周，百城成交土地规划建面为905万平，春节后苏州、北京、杭州等城市陆续开始土拍，多个城市出现触顶成交地块，土拍热度有逐渐复苏迹象。

数据来源：Wind，紫金天风期货

库存处于偏优水平

成材库存对价格形成有利支撑

成材预计下周进入去库阶段，目前五大品种材库存处在历年低位。五大品种厂库库存为715.39万吨，环比增长13.23万吨，增幅1.9%。社会库存为1669.36万吨，环比增长20.73万吨，增幅1.3%。

螺纹库存累库程度不高，库存水平低于均值，但去库节奏较快。本周螺纹厂库周环比增长14.28万吨至352.63万吨（增幅4.2%），社库周环比增长27.3万吨至912.12万吨（增幅3.1%）。本周热卷厂库周环比下降2.06万吨至89.82万吨（降幅2.2%），社库周环比增长8.46万吨至304.58万吨（降幅2.7%）。

数据来源：钢联，紫金天风期货

调坯厂复产，钢坯库存开始有去库趋势

本周，55家调坯厂钢坯库存为66.9万吨，环比上周上升13.3万吨，同比上升24.8%。主流仓库钢坯库存量为148.45万吨，环比上升1.28万吨，同比上升0.9%。

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螺纹热卷基差平水

螺纹现货价格

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热卷现货价格

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热卷国际价格

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基差平水，盘面上涨信心较强

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5-10月差开始拉开

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长短流程生产利润有所修复

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钢厂生产利润有所修复

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螺纹仓单库存明显增长

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平衡表

数据来源：钢联，紫金天风期货

关键词： 钢材市场