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就在明天！这一事关房贷的利率要下调了？

来源：中国证券报时间：2022-01-19 15:00:36

降息后，新一期贷款市场报价利率(LPR)将于1月20日出炉。上个月1年期LPR刚刚下降了5个基点，从3.85%降到了3.8%；5年期以上LPR则从2020年4月起就没有动过，一直保持在4.65%。

对于此次LPR会否下行、下行多少，特别是挂钩房贷利率的5年期以上LPR如何调整，近日市场讨论可谓热火朝天。

图片来源：中国货币网

据人民银行金融市场司司长邹澜介绍，截至2021年末，全国房地产贷款余额达52.2万亿元。

LPR大概率跟降

多数专家认为，1月17日中期借贷便利(MLF)和公开市场操作利率下降后，本月LPR跟降是大概率事件。

“现行LPR锚定MLF利率的框架下，MLF利率的下降可能会带来LPR的下降，1年期LPR或跟随下降10个基点。”国金证券首席经济学家赵伟称。

东方金诚首席宏观分析师王青同样认为，在MLF利率下降后，1年期和5年期以上LPR均会随之降低，尤其是5年期以上LPR如果降低，将起到稳定房地产市场预期的作用。

在现行形成机制下，LPR报价=MLF利率+报价行加点，那么20日报价行有没有可能进一步压缩加点，让LPR降幅大于MLF降幅？

对此，光大证券首席固定收益分析师张旭预计，LPR加点幅度或将保持不变。

“MLF利率可以在短期内根据政策导向做出快速反应。因此，MLF利率的下降更容易实现引导贷款市场利率下行的政策目标，对短期目标的调控效果较好。不过，MLF利率下降有碍于LPR加点幅度的压缩。”张旭这样解释。

值得一提的是，在18日召开的发布会上，人民银行货币政策司司长孙国峰也说，LPR报价行报价时综合考虑自身资金成本、风险溢价和市场供求等因素，LPR会及时充分反映市场利率变化，引导企业贷款利率下行，有力推动降低企业综合融资成本。

由此可见，2022年公布的第一期LPR，迎来“降息”已成大概率事件。

5年期以上LPR降幅将是一大看点

虽然市场已对LPR下行形成了一致预期，但对于两个期限的LPR下降幅度仍存争议。

由于5年期以上LPR与房贷挂钩，其变化也必然与房地产市场调控息息相关。不少专家认为，20日5年期以上LPR会有所降低。如平安证券首席经济学家钟正生认为，在各类调控政策的作用下，目前投资性和投机性的购房需求已得到遏制。历史上，当房价下行压力偏大、稳定房地产投资诉求较强时，通常伴随着降准和降息。因此，5年期以上LPR下降对于部分持币观望的刚需购房者而言，或可起到节约成本、稳定信心的积极作用，有助于更好满足合理的住房需求。

从降幅来看，有部分专家认为，两者下降幅度将保持一致。民生银行首席研究员温彬预计，出于促进实体经济融资成本稳中有降的目的，1月20日1年期和5年期以上LPR报价大概率将同步下降10个基点。

华泰证券首席固定收益分析师张继强分析，在去年12月降准之后，当月1年期LPR下降，但5年期以上LPR未做调整，主要源于银行成本降低幅度不足以驱动两者齐降。“但最近一段时间，房地产的问题不仅反映在个别房企债务风险层面，房地产市场需求也明显弱化。在这种情况下，本月两种期限的LPR大概率将同步下降。”他说。

也有专家认为，两者的降幅可能不一样，1年期LPR或降幅更大，与房贷挂钩的5年期以上LPR降幅则会较为保守。比如，光大证券首席银行业分析师王一峰就预计，两个期限的LPR或不对称下降，预计20日1年期LPR可能下降5个至10个基点，5年期以上LPR可能下降5个基点。

“从MLF利率调整与LPR报价变化的规律看，MLF利率下降幅度大于或等于10个基点的情况出现过两次，即2020年2月和4月，这两次降息后两个期限的LPR均出现下降，且1年期和5年期以上的下降幅度比例为2:1。”王一峰表示。

货币政策仍需进一步发力

多位专家表示，17日降息后，短期内政策利率再次下降的可能性减小，不过稳定经济增长仍然需要货币政策进一步发力。具体来看，一季度降准仍然可期。监管部门日前明确表示，存款准备金率仍有一定下调空间。

人民银行副行长刘国强表示，无论是与其他发展中经济体还是与我国历史上的存款准备金率相比，当前存款准备金率水平都不高，进一步调整的空间变小了。但从另一个角度看，仍然还有一定的空间，可根据经济金融运行情况及宏观调控的需要使用。

信达证券宏观首席分析师解运亮分析，为满足存款增长需要，2022年银行准备金账户需净增加1.5万亿元，纯靠MLF投放并不现实，还需要降准至少1次。“从时点来看，考虑到财政靠前发力，一季度降准的可能性最大。”

中信建投证券首席经济学家黄文涛认为，随着春节流动性紧张、税期到来，特别是一季度专项债提前批开始发行的情形下，市场流动性还面临一定程度的紧张局面。按照以往经验，降息之后大概率还将配合降准继续释放流动性。

近期，美联储货币政策正加速紧缩，部分人士担忧可能对我国货币政策造成掣肘。对此，钟正生表示，即便2022年美联储加速紧缩，我国货币政策也仍将“以我为主”，下调存款准备金率的操作仍然可期。同时，人民币汇率在贬值方向上释放更大弹性，也能更好发挥其调节内外均衡的作用。