晨会精华：市场反弹时抄底仍要谨慎！建议把握“稳增长+低估值”主线

回顾周二A股行情，沪深两市整体呈现震荡下挫格局。A股三大股指早盘低开低走，并于午后进一步加速调整迹象，最终三大指数皆刷新近期低点，并以全天最低点报收，弱势格局一览无遗。

正如长城证券所述，受到美联储政策收缩加快预期以及美股恐慌性下挫影响，A股风险偏好也相对较低，市场成交量低迷，节前观望情绪较重。在地方两会和全国两会的政策窗口期，建议继续把握稳增长+低估值市场主线。一是受益于房地产政策边际松动的房地产链条，包括房企、物业、家电、装修建材等；二是和稳增长直接相关的新老基建；三是具有优质避险属性+估值业绩性价比突出的银行、保险等。

从技术面来看，东莞证券表示，周二沪指震荡下跌，跌破3500点，量能微涨，抛压有所增大，预计大盘将继续震荡整理，耐心等待企稳，关注板块轮动节奏以及量能变化。操作上建议关注金融、食品饮料、家用电器、电气设备、TMT 等行业。

就后市而言，东吴证券指出，盘后欧股和俄股市场有所企稳，整体看该事件目前仍存在较大的不确定性，而A股的反应有些过激了，随着长假的临近，最后两日抛压会减轻，如有持仓暂建议等待反弹为宜。考虑到长假期间的不确定因素仍较多，市场反弹时抄底仍要谨慎一些，目前位置定投指数基金或许是个不错的选择。

另外，华泰证券指出，当前至春节前，短期避险需求与中期政策“纠结”仍存，市场震荡企稳概率大，节后至两会窗口期，短期避险压制力解除、中长期政策力度有望加码，A股有望迎来“深蹲”后阶段性反弹，即进入政策底至估值底区间内第二阶段上半段(政策力度加大、行情修复)。

在政策博弈主线中，宽货币对应的泛电子向下有“底”(筹码拥挤度低)、向上有“力”(计算机/通信等景气逆势爬坡)，赔率更佳。泛电子中重申重点关注云计算-光通信上游、智能车中游，上述两者催化剂明确，即“十四五”数字经济产业规划、智能车L3级别车型产品周期启动+4月华为发布会/苹果发布会/北京车展。

宏观方面，国盛证券认为，近期逆回购和LPR利率降低，都是政策端给出的利好，说明市场政策底已至，而情绪底还在酝酿，周四凌晨的美联储议息会议显的尤为重要，而市场预期的鹰派言论落地后，短期进入利空的空窗期，或将开启一波“春季躁动”。操作上，介于部分景气赛道股估值已调整至合理阶段，可关注去年受原材料价格上涨而今年有望困境反转的新能源车、光伏下游，以及基建、地产、银行等稳增长板块，数字经济、专精特新、元宇宙等主题概念也可重点进行关注。

在操作策略上，华安证券指出，短期市场风险偏好受抑制的情况下，低估值板块的配置性价比提升。但随着调整逐步接近尾声，迎来春季躁动行情后4条投资主线更值得关注。

一是货币政策和流动性宽松支撑下估值弹性大的成长主线， 仍可期待成长风格在春季躁动中完成第三阶段拔估值行情。三个方向包括：①“双碳”相关绿电、光伏、储能、风电、核电、氢能、新能源及新能源车链条；②景气方向的半导体中上游、国防军工；③困境反转叠加成长扩散，如计算机等。

二是政策密集落地，稳增长主线也有配置机会。两个方向包括：①基建电力如电网建设、输配电、特高压等；②传统基建如建筑建材、钢铁等。

三是随春季躁动行情舞动的券商和政策持续边际改善的地产。

四是消费板块跟涨，主要沿涨价链条寻找机会。主题投资方向关注数字经济、国企改革等。

东方证券提到，今年，国家政策和市场风格的共振或将成为重要的投资逻辑和主线。半导体、碳中和等国家长期战略政策并未发生改变，但由于前期涨幅过大，透支了未来业绩预期，调整之后仍有上行空间。同样，今年的稳增长政策和预期较低的板块带来投资机会，新政策、新周期和新科技的涌现也将带来新的变化，主要有以下三个方向：

第一、低预期下的反转行业：以餐饮旅游、交通运输等为主的疫情受损板块。疫情不确定性对行业景气与复苏节奏或仍有扰动，但随着海外疫情逐步进入尾声，市场预期愈发充分，对于兼具长期成长性与复苏确定性的标的，我们认为目前已经可以开始适当乐观。同时，今年全年最重要的政策方针是稳增长，在此预期下，房地产、地产链和基建链全年具备政策边际利好的预期。

第二、国企改革等资产注入：2022年是国企改革三年行动的收官年，是需要出成果的一年。战略性重组、专业化整合以及相关并购带来投资机会。资产证券化率提升逻辑，主要为优质资产注入现有上市平台，提升集团资产证券化率，重点关注资产证券化率较低的军工板块。

第三、新主题的涌现：《“十四五”数字经济发展规划》、《“十四五”推进国家政务信息化规划》等政策对数字经济、信创产业、数字货币等形成直接催化；元宇宙或将继续演绎，或逐步从内容、平台向硬件等扩散；汽车零部件和汽车智能化业将在缺芯中走出来，随着新能源汽车智能化渗透率提升，将有所表现。

在股市由资金推动向业绩推动转变过程中，以上这些新主题将会有持续的表现。同时，叠加小市值、低涨幅、低估值等特征，一旦有边际改善，反弹力度将超市场预期。

综上所述，在配置方面，一方面建议重点关注长期政策确定性强、行业空间大、国产替代加速的科技板块，军工、新能源车、新能源等板块虽然短期调整幅度较大，但仍为市场中长期配置方向。另一方面，建议关注中短期市场新的市场风格和新政策带来的投资机会。

（文章来源：东方财富研究中心）

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