得周期者得天下？一季度基金业绩首尾相差超70% 领跑基金经理左手地产 右手煤炭

从“满眼皆是新能车”，到“得周期者的天下”，仅仅一个季度的间隔，资本市场的风格转化竟有如此天壤之别。

外有地缘政治冲突，内有“稳增长”政策助力，叠加近期房地产“口风”持续松绑，前一轮“煤飞油舞”行情余热未熄，新一轮更燃的房地产行情又扑面而来。

在各种市场风险集聚的2022年一季度，煤炭、石油、银行、房地产等为数不多的行业，也被基金经理们视为可带来“弯道超车”的救世主。这一点，在一季度基金净值排行榜中表现得尤为明显。

截止2022年3月30日，在全市场9511只基金中，排名前十的基金平均录得30%的正收益，它们几乎都重点配置了石油、煤炭、豆粕、房地产等行业，与排名最后的基金，最大收尾相差超70%。

得周期者得天下，基金净值收尾相差73%

资本市场每天都是不一样的剧情，更何况一个季度的厮杀与腾挪。

半个月前的3月15日，A股遭遇了近年罕见的暴跌。截止当晚，在逾2000只股票型基金中，年内仍勉强维持正收益的股票型基金仅剩最后“七壮士”——七只煤炭指数基金。

一天后，在上证指数最低跌至3020点附近时，金融委高调发声，挽市场信心于即倒，随后市场经历了两周的反弹与震荡。不过，这一突转的剧情，并没有从根本上改变已然形成的净值排行榜单的格局。

截止3月30日晚，在全市场9511只基金中，获得正收益的仍是“少数派”，而在其中，华宝标普油气两只基金分别以38.85%和38.67%暂居年内基金净值排行榜前两位。

梳理排名暂居年内净值前十的基金的重仓股，几乎均为石油、大宗商品、能源、豆粕、房地产等周期类品种，而这些基金也多以QDII或指数基金为主，主动权益类的基金并不多见。

相比之下，基金净值垫底的两只基金分别为华泰柏瑞亚洲和国泰中国企业，年内净值分别为-34.14%和-34.1%，即便是排名倒数第十的诺安创新驱动，其净值跌幅仍高达-26.89%。

一季度市场表现最遭的市场莫过于中概股以及恒生指数，而重仓其中的基金净值表现也可想而知。以华泰柏瑞亚洲为例，其前十大重仓股均为港股，-34.14%的净值也与排头名的基金相差72.99%。

“领跑基”超车秘籍：左手地产，右手煤炭

在全市场近万只基金中，如果剔除投资境外市场的QDII基金，在5140只混合型基金和1848只股票型基金中，年内净值排行暂居前列的几只基金中，就有三只基金的基金经理为同一个人：黄海。

目前供职于万家基金的黄海，截止2021年12月31日，其总管理规模9.05亿元，尽管他一共就管理了四只基金，但其中就有三只基金的净值，占据了2022年一季度的前五榜单中的3个席位。

以他管理的万家宏观择时基金为例，其十大重仓股也十分“犀利”，前6大重仓股均为房地产龙头股，第7至10大的重仓股均为清一色的煤炭股，可谓是“左手地产股，右手煤炭股”。

3月30日，房地产板块大爆发，煤炭股成为万紫千红中的一点“绿”，一边齐刷刷的大涨，一边清一色的下跌，在昨天股票、基金“全线飘红”的形势下，该基金净值涨幅仅为0.16%，也低于盘中估算的0.9%。

当然，对于基金经理投资能力的评价，绝不能以一日涨跌论英雄。但在市场风险齐聚的一季度，如何能在本就拥挤的A股市场实现“弯道超车”，也并非易事。

“从风格上来讲，资金从成长股向价值股的再平衡将会带来结构性机会，其中过去几年机构配置偏低的金融和周期行业中的优质蓝筹，可能会有较好的相对收益。”在上述基金的2021年年报中，黄海总结称。

在黄海看来，在经济不稳和无风险利率偏低的背景下，低估值和稳定分红的公司会是经济下行期的稀缺资产，他们将积极挖掘和把握过去被低估的价值蓝筹股，实现净值的稳健增长。

不过，谈到对2022年的市场展望，黄海认为，两会后国内经济预期边际向好，主要风险来自于海外。因此，他对市场保持谨慎，但仍继续坚定看好能源(煤炭)、稳增长政策受益板块房地产。

（文章来源：财联社）

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