计算机行业2021前三季度业绩前瞻：减值计提及费用加大导致整体业绩承压 中大市值公司业绩预增比例高韧性凸显

减值计提及费用加大导致行业整体业绩承压，中大市值公司业绩预增比例高韧性凸显。行业共有156家公司披露2021年业绩预告，披露的比例为54.74%。其中归母净利润同比增长/下降的比例分别为47.44%/52.56%；扣非后归母净利润同比增长/下降的比例分别为48.08%/51.92%。总体来看，行业已披露的业绩预告公司中，业绩同比下降的比例较大，主要有两个原因，一是商誉、坏账等资产减值的计提，二是费用投入的加大，包括研发费用、销售费用、管理费用、股权摊销激励的费用等。按市值对业绩变动进行分层，截至1月28日，总市值为200亿元以上/100-200亿元/50-100 亿元/50 亿元以下的归母净利润预增比例分别为61.54%/68.42%/42.55%/44.16%，扣非后归母净利润预增比例分别为61.54%/68.42%/46.81%/42.86%，中大市值公司业绩预增的比例较高，在行业整体业绩承压之下，业绩的韧性进一步凸显。

细分板块：工业软件/证券资管IT/汽车智能化预增比例较高。业绩预增比例超过50%的板块(剔除亏损较去年同期收窄的情况)有工业软件(主业良好增长)，证券资管IT(受益政策红利及金融机构数字化转型，产品竞争力提升)，汽车智能化(下游需求旺盛)。业绩预增比例低于50%的板块有金融IT(费用投入加大、减值计提)，信创(需求持续释放，但整体费用投入加大)，医疗IT(整体在手订单有增长，但下半年疫情反复导致部分招投标、项目实施及交付出现滞后)，网络安全(需求增加，但费用投入加大及部分公司计提减值)，人工智能(需求尚可，疫情影响部分交付)，云计算(业务推进不及预期，费用同比增加)，安防(计提减值)，能源IT(“双碳”背景下能源IT需求释放，但部分公司项目尚未确认，且受费用加大、计提减值等影响)，教育信息化(整体受订单减少、疫情影响项目交付的影响所致)。

投资策略：从行业披露的2021年业绩预告情况来看，业绩同比下降的比例较大，主要是受减值计提、费用投入加大的影响。按市值对业绩变动进行分层，中大市值公司业绩预增的比例较高，在行业整体业绩承压之下，其业绩的韧性进一步凸显。细分板块来看，工业软件、证券资管IT、汽车智能化等细分领域预增的比例较高，其余细分板块业绩有一定程度承压。建议关注景气细分板块具备核心竞争力、估值相对合理的相关标的。

风险提示：宏观经济风险；需求释放不及预期；行业竞争加剧；技术推进不及预期等。

（文章来源：东莞证券）

关键词： 业绩预增