2022年家电行业春季策略：寻找底部的价值

家电总需求长期稳定

家电产品需求分为刚需、成长、可选三类，其需求的生命周期与必需性决定了中长期的渗透率水平。从长期角度来看，刚需品类奠定了总需求的稳定性基础，而新兴成长品类需求有较大提升空间，因此整体家电总需求长期稳定向上。

把握能力与价值共成长的企业

在行业不佳之际，我们观察到行业集中度明显提升。其背后逻辑在于优质企业具备：1)承担风险的能力；2)抢夺市场份额的能力；3)持续稳健经营的能力，从而使得其能够穿越周期。我们从财报层面对各项能力予以量化，认为家电优质企业近年来能力明显提升的同时，价值同样在成长，而当前市值已接近2018压力之年水平，购入该类资产的底部价值已然凸显。

22Q1行业表现：传统品类需求较弱，新兴成长性赛道成为结构性亮点根据2022年1-2月行业数据，传统大家电品类整体内销较弱，出口平稳，但需求能见度较低；新兴品类中，集成灶、洗碗机、洗地机景气度仍在，增长表现相对突出。

投资建议

个股方面，重点推荐：美的集团(22PE 12.8X )、海尔智家(14.1X)、苏泊尔(19.1X)、科沃斯(22.7X)、飞科电器(25.9X)

（文章来源：国泰君安证券）

关键词： 家电行业