居然之家股东净资产缩水 2021年业绩对赌也未完成

居然之家公布的2021年财报显示，去年公司营收130亿元，同比上升44.88%。这也是居然之家营收首次超过百亿规模。

归属上市公司股东净利润23.25亿元，同比上涨71.36%；归属上市公司股东扣非后净利入22.29亿元，同比上升75.72%；经营活动产生现金流净额57亿元，同比上涨178%；基本每股收益0.36元，同比上升63.64%。

不过，在公司总资产扩张至562亿，同比增长41.13%的情况下，归属上市公司股东净资产却出现同比3.57%的缩水，降至191.98亿元。

值得注意的是，虽然居然之家在今年1月的业绩预告中称，预计实现扣非后净利润倍数增长，能超额完成对赌，但从财报实际公布的情况来看，2021年并未能完成既定的利润要求。

2019年，借壳武汉中商上市的居然之家，与武汉中商签署的对赌协议中，要在2019年-2021年间，年度归属上市公司股东扣非后净利润要分别达到20.6亿元，24.16亿元和27.19亿元。

但由于疫情原因，居然之家对业绩完成承诺进行调整，上述扣非后净利润实现年份分别为2019年、2021年和2022年。

从实际公布财报数据看，归属上市公司股东扣非后净利润为22.29亿元，并未达到对赌要求中的24.16亿元，甚至归属上市公司股东净利润的23.25亿元，也达不到业绩承诺标准。

值得注意的是，年报中公布的扣非后的净利润，甚至低于今年1月公司业绩预告中测算的盈利范围。虽然这份业绩预告在当时提到是“财务部门初步测算结果”，但在春节前后公布的这份略带“盈喜”意味的公告，仍然拉升了一波股价。但从此次正式财报公布的情况来看，并未能达到当时测算的预期。

从门店规模来看，居然之家仍在较为高速扩张的阶段。去年居然之家在营421家门店，累计签约753家门店，年内签约46家门店，开业49家门店。除了门店数量，居然之家还在尝试提高门店质量，年内有59家纯加盟店，升级为委管店或者委派管理人员进行管理。

不论是营收还是门店数量上，居然之家较国内另一家家居卖场巨头红星美凯龙，还是略输一筹。

根据早前红星美凯龙发布的公告，公司营收超过155亿元。门店数量上，共有95家自营商场，278家委管商场、10家战略合作商场、69个特许经营家居建材项目，485家家居建材店/产业街，各类门店数量达到937家，较居然之家总签约门店数量更高。

去年居然之家销售额达到1040亿元，同比增幅达到58.19%，增长速度颇为迅速。这其中，通过数字化转型，通过卖场抓住流量，以及线上私域获客，线上流量获取，以及强调“大家居”和“大消费”的融合，对于居然之家销售额的拉动颇为明显。

公告显示，线上同城站获客75.8万人，引导成交133亿元，同比增长57%；2.9万场直播获客20.9万人，引导成交33.5亿元。通过线上私域流量种草、获客和分发转化引导至卖场、到店等等方式，沉淀客户21万人，引导成交103亿元。

从公司的营收结构看，租赁及加盟管理业务仍是公司的核心业务，营收达到82.06亿元，同比上涨24.14%，占总营收比例的62.78%；商品销售则成为成长最为快速的业务之一，营收达到36.8亿元，同比上涨88.13%，占总营收的28.16%，比去年提升了6.48个百分点，成为目前公司仅次于传统租赁及加盟管理业务的收入来源。

可以看出，在线上业务重金投入的居然之家，在销售规模上和用户人群覆盖上，的确起到了有效的作用。不过，由于线上流量和获客的成本越来越高，也蚕食了公司的利润。

年报显示，公司租赁及加盟业务的毛利率达59.77%，同比还有16.77个百分点的增长，然而商品销售业务的毛利率仅为16.88%，比上年同期锐减14.38个半分点，营业成本同比大涨127.47%。

从居然之家提出的2022年经营目标来看，拓宽线上获客渠道，以及线下在华东、华南和华中区域的三四线市场下沉，落实“百县百MALL、千镇千店”的模式是主要方向。这意味着无论线上还是线下，规模扩张和占据市场份额，仍是目前公司的主要目标。

但在高成本扩张的同时，2022年也将是业绩赌对期的最后一年。如何实现利润保证，完成业绩承诺，实现对投资人的交待，是居然之家需要慎重对待的问题。

（文章来源：界面新闻）

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