又一家“迷你”IPO来了！清越科技科创板IPO获上交所受理

12月21日，资本邦了解到，苏州清越光电科技股份有限公司(下称“清越科技”)科创板IPO获上交所受理，本次拟募资4亿元，可谓又一家“迷你IPO”。

图片来源：上交所官网

清越科技是集研发、生产、销售于一体的中小显示面板制造商，专注于为客户提供个性化的中小尺寸显示系统整体解决方案。经过多年的技术积累与产品迭代升级，目前公司已形成以PMOLED业务为主、电子纸模组与硅基OLED业务为辅的产品架构与业务格局。

财务数据显示，公司2018年、2019年、2020年、2021年上半年营收分别为4.66亿元、4.36亿元、4.98亿元、3.05亿元;同期对应的净利润分别为6,117.72万元、4,825.09万元、5,702.43万元、2,899.75万元。

公司最近两年归属于母公司所有者的净利润分别为4,679.08万元、5,797.43万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为3,826.44万元、4,148.62万元，均为正数;累计归属于母公司所有者的净利润为10,476.51万元，累计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为7,975.06万元，均不低于5,000万元;最近一年营业收入为49,815.76万元，不低于1亿元。

基于公司业绩情况，并结合报告期内的外部股权融资情况、可比上市公司二级市场估值情况，公司选择《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第二十二条第一项标准，即“(一)预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”，作为公司本次具体上市标准。

清越科技称，本次募资拟用于硅基OLED显示器生产线技改项目、前沿超低功耗显示及驱动技术工程研究中心建设项目、补充营运资金。

截至本招股说明书签署日，昆山和高直接控制公司47.3852%股份对应的表决权，为公司控股股东。高裕弟通过昆山和高间接控制公司47.3852%股份的表决权，通过合志共创间接控制公司5.5232%股份的表决权，合计控制公司52.9084%股份的表决权，为公司的实际控制人。

资本邦注意到，清越科技背靠高新创投，后者持股6%，昆山国资办持有昆山高新集团100%股权，高新创投的实际控制人为昆山国资办。

清越科技坦言公司面临以下风险：

(一)新型平板显示技术路线升级迭代的风险

纵观全球数十年来平板显示行业的发展，整体呈现出市场规模持续增长以及技术升级迭代与并行发展的趋势。一方面，随着各种新兴技术的发展及各种新应用领域的涌现，全球平板显示行业市场容量不断上升，预计2022年全球市场规模有望突破1,300亿美元。

另一方面，快速增长的下游市场需求不断催生迭代各种各样的显示技术以更好地满足市场多样性的应用需求。就平板显示技术而言，任何一种显示技术均会大致经历从起步期、成长期、成熟期到衰退期的发展历程，以CRT阴极射线管技术为例，其起步期可以追溯到上百年之前，并于上世纪70年代进入发展期，其后长期占据平板显示市场，但在本世纪初由于面临LCD等技术的冲击而进入快速的衰退期。目前新型平板显示技术路线主要包括OLED、LCD、电子纸、LED等，不同技术路线的显示产品适用于不同的下游领域。

基于下游领域众多客户对于显示面板多样化、定制化等方面的需求，新型平板显示行业目前乃至未来较长一段期间内仍将呈现OLED、LCD、电子纸、LED等多种显示技术路线相互竞争但又长期共存的市场格局。

新型平板显示行业技术路线较多，且升级迭代速度较快，公司在原有PMOLED产品技术的基础上积极拓展硅基OLED、电子纸等技术路线，完善业务布局。其中，PMOLED行业处于成熟期，未来发展规模稳中有升;电子纸行业处于快速成长期，发展规模和速度均不断增长;硅基OLED行业处于起步期，技术进展迅速，有望在AR、VR等领域广泛应用。

在新型平板显示行业技术升级迭代的过程中，若公司产品技术研发创新跟不上市场对产品更新换代的需求，无法跟进行业技术升级迭代的发展步伐，可能会受到其他显示技术的冲击，公司未来可能存在PMOLED市场领域逐渐被渗透、侵蚀导致市场份额下降的不利变化，处于成长期的电子纸以及处于起步期的硅基OLED技术亦存在因技术发展滞后而导致错失发展良机的可能。此外，未来仍然存在出现其他未知的颠覆性技术的可能性。如上述情形同时出现，则公司的经营业绩、盈利能力或市场地位将面临下滑的风险。

(二)公司产品下游应用领域分散导致经营难度提升的风险

公司目前已形成以PMOLED业务为主、电子纸模组与硅基OLED业务为辅的产品架构与业务格局。公司PMOLED产品目前主要应用于医疗健康、家居应用、消费电子、车载工控、穿戴产品、安全产品等下游领域;电子纸模组产品目前主要应用于电子价签等商超零售领域，未来可应用于数字货币、智慧交通等领域;硅基OLED未来在AR、VR等领域具有广阔应用场景。公司上述三类产品的下游应用领域均呈现出较为分散的特点。

由于公司产品下游应用领域较为分散，不同客户对产品特性、规格、型号等方面要求不一，这就要求公司必须在产品技术、生产计划、原材料采购与客户销售服务等各方面做到紧密协调，以持续满足不同下游客户的多样化需求。此外，如智能穿戴等部分下游领域存在着需求波动大、更新换代速度快的特点，公司必须持续进行技术创新，提升产品技术水平，以跟进上述领域的需求变化。

下游应用领域的分散化在较大程度上增加了公司技术升级、经营管理的复杂性与难度，同时还可能带来存量需求快速波动的风险。若公司未来在产品技术、客户开拓、生产运营、管理水平等方面不能充分、及时响应分散化的下游客户的多样化需求，可能会导致公司生产管理效率下降、存货规模不当上升或毛利率下降的风险。

(三)固定资产、在建工程规模较大的风险

公司主要从事PMOLED、电子纸模组等产品的研发、生产和销售，且正在逐步开

拓硅基OLED等新兴业务，公司产品所需的主要经营性资产为房屋及建筑物、生产设备等。随着公司业务的逐步发展，尤其是硅基OLED、电子纸模组业务的开拓，需要较多建设资金投入，导致公司固定资产、在建工程规模迅速攀升。报告期内，公司固定资产账面值分别为14,857.24万元、15,494.92万元、32,999.83万元和32,935.17万元，在建工程账面值分别为2,580.34万元、10,335.13万元、17,613.28万元和21,804.13万元，二者合计占总资产的比例分别为23.42%、36.44%、42.89%和40.82%，规模及占比均较高。

此外，公司本次募集资金投资项目中“硅基OLED显示器生产线技改项目”工程建设费用29,277.91万元，“前沿超低功耗显示及驱动技术工程研究中心建设项目”工程建设费用15,638.74万元，均涉及购置较大金额的生产或研发设备等固定资产，募投项目实施完成后，将进一步增加公司固定资产规模和固定资产折旧金额。

报告期内，公司固定资产及投资性房地产折旧金额分别为1,930.27万元、1,153.24万元、1,630.20万元和1,234.74万元。若公司不能在未来业务经营中持续保持盈利水平的匹配增长，上述较大规模的固定资产和在建工程后续将大幅增加固定资产折旧金额，从而对公司后续年度经营业绩产生不利影响。

(四)公司经营业绩波动甚至下滑的风险

报告期内，公司营业收入分别为46,597.87万元、43,573.38元、49,815.76元和30,476.10万元，归属于母公司所有者的净利润分别为6,012.39万元、4,679.08万元、5,797.43万元和3,164.78万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为4,484.72万元、3,826.44万元、4,148.62万元和1,499.94万元，经营业绩存在一定程度的波动。

公司未来经营业绩受到国内外宏观经济环境、产业政策、业务开拓、技术创新、管理水平、资金投入、市场竞争等诸多因素的影响，一旦上述影响因素出现较大不利变化，则公司经营业绩将受到不利影响。具体而言，若公司未来在家居应用等PMOLED其他领域业务开拓不如预期，不能有效对冲医疗健康领域2020年度高速增长后的回落趋势，加之电子纸模组业务尚处于市场逐步开拓期，硅基OLED业务尚处于产线建设期，研发投入等期间费用一直处于较高水平，若公司未来不能在技术创新、业务开拓等方面持续保持较高水平或取得较好成效，则可能出现经营业绩大幅波动甚至下滑的风险。

(五)原材料价格波动和供应风险

公司产品所需的原材料主要包括驱动芯片、屏体半成品、玻璃基板、柔性电路板、有机材料等，报告期内，公司直接材料占主营业务成本的比例分别为68.35%、71.20%、70.34%和72.04%，原材料价格波动会对公司经营和盈利情况产生一定影响。以驱动芯片为例，其为公司PMOLED、电子纸模组、硅基OLED等产品的主要原材料之一，其供应稳定性直接影响公司的生产计划与产品交付。

公司主要与芯片设计商合作，由其根据公司具体产品特性和半导体工艺要求设计各种型号的驱动芯片，经半导体芯片生产制造工厂(Fab)流片再经封测后供应给发行人。2020年初新冠肺炎疫情爆发并持续影响至今，加之诸多厂商受未来不确定性影响而恐慌性囤货，全球芯片产能供应逐步紧张甚至出现阶段性短缺现象。

上述情形一方面会导致公司芯片供应不能及时保证，从而可能无法及时应对下游客户订单需求;另一方面，芯片产能紧张亦会带来供应商提价或要求更多预付款的情形，从而增加公司的成本或现金流压力。

由于下游客户对于产品质量、交货及时性均有较高要求，公司执行严格的产品质量管控措施，相应地对于供应商原材料品质、供应的及时性与稳定性亦有较高要求。若原材料价格的波动过于频繁、幅度过大或出现影响供应商及时供货的不利因素，将直接影响公司原材料采购成本及供应的稳定性，对公司原材料供应、成本管控等方面带来一定的压力，进而影响公司整体经营业绩。

(六)应收账款坏账风险

公司对应收账款一贯执行严格的坏账准备计提政策，计提坏账准备的政策为：逾期1至30天计提比例10%、逾期31至60天计提比例20%、逾期61至90天计提比例30%、逾期91至120天计提比例50%、逾期121至150天计提比例70%、逾期151至180天计提比例90%、逾期181天以上计提比例100%。报告期各期末，公司应收账款余额分别为8,578.10万元、5,635.03万元、11,140.08万元和10,194.77万元，计提的坏账准备金额分别为31.24万元、40.40万元、28.01万元和22.18万元。

若未来市场经营环境或主要客户信用状况发生不利变化，则公司应收账款坏账准备计提金额将有所上升，从而对公司财务表现造成不利影响。假设报告期各期末公司未逾期应收账款中出现10%的应收账款逾期1至30天，在其他数据不变的情形下，则报告期各期末应收账款坏账准备计提金额分别增加82.66万元、53.35万元、109.06万元和100.64万元，占当期利润总额的比例分别为1.26%、1.05%、1.80%和3.73%。

(七)存货跌价风险

公司所处行业属于较为典型的电子行业，生产的产品及所需原材料对于时效性的要求均较高。公司存货主要包括原材料、库存商品、在产品、发出商品等，报告期各期末，公司存货的账面余额分别为9,460.35万元、9,154.38万元、11,782.26万元和19,914.53万元，计提的存货跌价准备分别为547.57万元、824.87万元、515.84万元和971.32万元，存货跌价准备占当期期末存货余额的比例分别为5.79%、9.01%、4.38%和4.88%，公司存货跌价准备占期末存货余额的比例相对较高。若未来公司经营管理不善，则会面临存货跌价准备计提不足或需要持续、大额计提存货跌价准备的情形，公司可能存在较大的存货跌价风险。

(八)经营活动现金流量净额下降的风险

报告期内，公司除保持PMOLED业务稳定发展外，还积极开拓电子纸模组、硅基OLED等新业务，其中，电子纸模组业务较短时间内实现了量产出货并迅猛发展。公司目前的电子纸模组产品下游主要客户汉朔科技大多通过银行承兑汇票结算，加之公司为电子纸模组业务发展需要提前进行了电子纸膜、TFT阵列基板等原材料备货，导致经营活动现金流量净额下降，报告期内分别为4,903.40万元、8,125.30万元、-1,766.74万元和-8,475.38万元。

随着公司未来业务规模的继续扩张，对营运资金的需求也将进一步增加。如果公司在未来不能采取有效措施缓解经营活动现金流压力，可能会影响公司生产经营活动的正常开展尤其是新业务的持续拓展，从而使得公司存在经营活动现金流相对紧张导致的相关风险。

(九)税收优惠政策风险

公司2017年12月获得的国家高新技术企业证书到期后，已于2020年12月获得重新认定的国家高新技术企业证书(有效期自2020年12月2日至2023年12月1日);子公司九江清越于2018年被认定为国家高新技术企业(有效期自2018年8月13日至2021年8月12日)。公司与子公司九江清越报告期内均按照15%企业所得税率享受税收优惠。

根据《财政部税务总局科技部关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》(财税〔2018〕99号)、《财政部税务总局科技部关于进一步完善研发费用税前加计扣除政策的公告》(财税〔2021〕13号)的规定，公司及子公司九江清越在2018年1月1日至2020年12月31日按照研发费用实际发生额的75%在税前加计扣除，2021年1月1日起按照研发费用实际发生额的100%在税前加计扣除;公司子公司梦显电子、清越电子、义乌清越、义乌研究院在公司成立日至2021年6月30日按照研发费用实际发生额的75%在税前加计扣除。

若公司高新技术企业资质到期后，不能持续取得高新技术企业资质，企业所得税税率将上升至25%，或者国家对研发费用加计扣除等相关税收优惠政策进行不利调整，将会一定程度上增加公司税负，对公司未来经营业绩构成不利影响。

(十)募集资金投资项目无法顺利实施的风险

公司本次募集资金投资项目包括“硅基OLED显示器生产线技改项目”、“前沿超低功耗显示及驱动技术工程研究中心建设项目”等固定资产投资项目。“硅基OLED显示器生产线技改项目”拟建设硅基OLED显示器生产线，将公司自主研发的硅基OLED显示技术产业化;“前沿超低功耗显示及驱动技术工程研究中心建设项目”主要用于电子纸模组技术、显示器件技术、新材料技术、驱动技术等方面的技术研发与升级迭代。上述项目是公司基于现有技术储备、经营状况和未来发展战略等因素赋予实施的。

若未来项目实施过程中，经营环境、下游市场需求、行业技术迭代等客观条件发生较大不利变化，或者发生其他不可预见因素等导致项目延期或无法顺利实施，将对公司生产经营和业绩造成不利影响。

(十一)募集资金投资项目效益无法达到预期的风险

本次募集资金投资项目中的“硅基OLED显示器生产线技改项目”拟建设硅基OLED显示器生产线，主要生产0.39寸、0.61寸白光、彩色硅基OLED显示器件，根据项目可行性研究测算，项目预计实现年均营业收入82,023.86万元、年均净利润18,772.24万元(考虑前期投入后)。上述预计效益为公司基于硅基OLED产品未来市场需求、自身生产能力与技术水平、市场竞争情况等多种因素而作出的。

该项目效益的顺利实现受国内外宏观经济状况、产业政策变化、下游市场需求发展情况、自身生产能力、产品良率、市场竞争激烈程度等多重因素影响，公司在该项目的实施过程中，可能存在因市场需求开拓不足、产能或良率无法有效提升等导致的项目效益无法达到预期的风险。

(十二)实际控制权稳定风险

本次发行前，昆山和高、合志共创分别持有公司47.3852%、5.5232%的股权，发行人实际控制人高裕弟通过昆山和高、合志共创合计间接控制公司52.9084%的股权;亿都国际通过信冠国际、冠京控股合计控制公司35.096%的股权。

截至本招股说明书签署日，昆山和高持有的公司股权中尚有6.2452%的股权质押给浦发银行昆山支行，剔除上述质押股权后，昆山和高持有公司41.14%股权，高裕弟控制股权比例为46.6632%，与亿都国际合计控制的股权比例差值为11.5672%。本次发行完成后，实际控制人持股比例将进一步降低。若昆山和高未来无法偿还质押借款，且实际控制人控制股权比例进一步降低，则未来期间可能存在实际控制人发生变更导致的实际控制权稳定风险。(陈蒙蒙)