2022年4、5月供需偏宽松，煤价或将回落至限价区间附近

2022年3月份，全国生产原煤同比增长14.8%。3月我国进口煤同比下降四成。3月全国用电同比增速回落，主要是受第二产业用电量同比增长2.3%拖累，进而影响发电量仅增长0.2%。2022年3月全国平均气温为7.1℃，较常年同期偏高2.5℃，为1961年以来同期最高；全国平均降雨量32.6毫米，较常年同期偏多15.5%。

一、3月我国原煤生产加快，进口量同比大幅回落

3月原煤生产大幅增长。3月份，全国生产原煤3.96亿吨，同比增长14.8%，增速比1—2月份加快4.5个百分点，日均产量1277万吨。一季度，生产原煤10.8亿吨，同比增长10.3%。3月份以来国内煤炭增产增供政策持续加码，煤炭日产量达到历史高位，明显高于1260目标。由于疫情影响加大，主产区运输及生产受到一定影响，产量增长不及全国增速，3月份山西、内蒙古、陕西煤炭月度产量同比分别增长7.96%、13.84%和1.43%，3月煤炭产量增长动力主要来自于次主产区域。

3月我国进口煤同比下降四成。3月进口煤炭1642万吨，同比下降39.9%，降幅比1—2月份扩大25.9个百分点。一季度进口煤炭5181万吨，同比下降24.2%。3月进口煤大幅回落，主要受疫情影响蒙煤通关，叠加国际地缘冲突影响加大，海外市场抢占我国进口资源，印尼、美国、加拿大等进口资源被分流。

二、电力生产增速下滑，火电由增转降，清洁能源占比提升

据气象台报道，2022年3月全国平均气温为7.1℃，较常年同期偏高2.5℃，为1961年以来同期最高；全国平均降雨量32.6毫米，较常年同期偏多15.5%。3月份，全国发电量6702亿千瓦时，同比增长0.2%，增速比1-2月份放缓3.8个百分点，日均发电216.2亿千瓦时。一季度，全国发电量19922亿千瓦时，同比增长3.1%。3月份，全国用电量持续增长，达到6944亿千瓦时，同比增长3.5%。一季度全国用电量持续增长，达到20423亿千瓦时，同比增长5.0%。

分品种看，3月份，火电由升转降，核电增速放缓，水电、风电、太阳能(行情000591,诊股)发电增速不同程度加快或由降转升。其中，火电同比下降5.7%，1-2月份为增长4.3%；水电增长19.8%，比1-2月份加快11.6个百分点；核电增长2.2%，比1-2月份放缓7.4个百分点；风电增长23.8%，1-2月份为下降7.6%；太阳能发电增长16.8%，比1-2月份加快10.3个百分点。

3月我国用电同比增速回落，主要是受第二产业用电量同比增长2.3%拖累。3月国内疫情扩散，叠加国际地缘冲突，国内企业生产受到一定制约，3月份，我国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.7个百分点，低于临界点，3月汽车产量同比下降9.1%，3月销售各类挖掘机37085台，同比下降53.1%，制造业表现不及预期。此外，建筑业复工情况较差，据Mysteel不完全统计，2022年3月，全国各地共开工16740个项目，环比下降18.2%，导致第二产业用电量同比增速仅为2.3%，较1-2月增速下降1.1个百分点。

3月全国发电量同比增长0.2%，主要受用电量需求走弱影响，火电发电大幅下滑。受疫情影响，多省市封控管理，企业停工停产增多，导致用电量需求走弱，进而影响发电量，从电源结构看，进入3月清洁能源发电进入上升期，水电和太阳能发电增速加快，占比明显回升，因此，在发电量增长不及预期情况下，调节火电发电节奏，达到发电量降速目的。

三、4月将加重煤炭需求淡季表现，煤价高位回落，5月供需均增，但政策将影响煤价运行于限价区间附近

4月疫情影响加重淡季特征，煤价高位回落。3月疫情影响延续至4月，目前华东等地区疫情防控收紧，对经济势必造成全面的影响，一是影响物流运输，导致原料运输受阻，成品输出困难，导致企业生产停工停产，而吉林市、上海市在本轮疫情中，各行业的开工水平接近2020年初疫情发生以来的相对低位。这将严重影响各行业用电需求，加重了煤炭需求淡季表现，沿海电厂日耗情况接近2020年同期水平。此外，国家煤炭增产意愿强，3月日均煤炭产量在1277万吨，实现了年后制定的1260目标，4月疫情影响煤矿生产以及运输，但在保供稳价政策背景下，日均产量仍将保持在1200万吨万吨以上，叠加中长期合同核查结果或不及预期，动力煤价格高位回落。

5月供需偏宽松，煤价或将运行于限价区间附近。在疫情管控背景下，5月疫情防控将得到有效控制，制造业将全面复工复产，将带动用电需求回升，进而带动发电量增加。清洁能源发电处于上升期，但在需求阶段性快速释放情况下，火电发电将发力，带动煤炭需求增加，非发电用煤需求也将随着下游行业的复苏而增加。不过，保供稳价政策下，煤炭主产地将长期保持高生产节奏，将实现1260目标，应对夏季旺季需求，电厂库存将持续补库。因此，在阶段性需求回升阶段，煤炭供应将较充足，叠加保供稳价政策指导下，煤价将回归限价区间附近。

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