中短期油价评估：中短期内油价波动区间为72至76美元 相比前期下跌速度有所放缓

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【文章导语】

对照美国能源信息署（EIA）以及原油期货远期结算价的预测结果看，卓创资讯(行情301299,诊股)对后3个月均价预判的方向向下，但下跌幅度有所放缓。EIA和花旗对于未来三个月油价预估的变动方向同样向下，原油期货远期结算价格对于未来三个月的油价预估较为震荡，基本在75-77美元/桶左右。总体来说，卓创预测价与EIA、纽交所WTI远期交易价、及国际投行原油预测价格，趋势维持一致。这也表明，卓创资讯的情景设定以及情景测算结果还有外部的预判支持。

卓创资讯国际油价研究团队，依据情景分析与模型测算相结合的方式，对今后3个月内的国际油价作出预判。

在情景分析中，从对油价具有重大影响的诸多基本面因素中，选取了（1）美联储货币紧缩政策（2）OPEC+产量调整政策（3）全球宏观及中国经济边际变化三个因素，作为这一时期的情景因素，并对以上三项情景因素作出以下情景设定以及情景测算。

（1）美联储货币政策调整是主导油价走势的核心力量。受美联储继续紧缩货币政策影响，石油期货持仓规模仍在历史低位区间，（经关系型数据库合成验证）目前的持仓规模及流动性已经不支持WTI原油期货到达60美元/桶以上价位。

（2）OPEC+产量调整是对油价下行趋势的托底力量。60-70美元将可能是OPEC+大幅调整产量的临界区间，争取油价不跌破OPEC+主要产油国的财政盈亏平衡价位，是OPEC+产量调整的底线。（经关系型数据库合成验证）OPEC+还需再实际减产300万桶，才可从供应趋紧方面为油价托底。

（3）中国经济恢复状态将是石油多空交易的敏感因素。中国需求增长，将是驱动2023年全球原油需求增长的主要动力。（经关系型数据库合成验证）如果中国GDP升至4%以上，将可能弥补全球石油消费降幅。如果中国GDP进一步增长，全球石油消费将进入正增长。中国经济恢复中的边际变量，将明显影响油价的交易心态。

依据以上三个情景条件设定下的情景测算，预计2023年至2024年期间，油价将在2022年均价95美元的水平上继续下降，并在65美元/桶—80美元/桶区间内震荡下行。这一结论也吻合国际大多数机构的判断。

而从未来三个月的原油价格预测来看，我们结合情景分析和模型预测值进行测算。在模型测算中，卓创资讯研究团队从众多变量中，选择了美元指数、主要经济体货币供应量（M2）、美国原油库消比、美国原油期货持仓量、美国原油近远月价格结构等5项变量置入模型运算。经模型拟合并由情景基准条件下的专家修正，综合得出今后3个月内的WTI油价分别为2023年3月均价76美元/桶、4月均价73美元/桶、5月72美元/桶。（见图1）

如果以上情景设定的条件起了变化，油价将分别在看涨情景下上升到80至90美元区间；或在看跌情景下跌入70美元以下。（见表1）

对照美国能源信息署（EIA）以及原油期货远期结算价的预测结果看，卓创资讯对后3个月均价预判的方向向下，但下跌幅度有所放缓。EIA和花旗对于未来三个月油价预估的变动方向同样向下，原油期货远期结算价格对于未来三个月的油价预估较为震荡，基本在75-77美元/桶左右。总体来说，卓创预测价与EIA、纽交所WTI远期交易价、及国际投行原油预测价格，趋势维持一致。这也表明，卓创资讯的情景设定以及情景测算结果还有外部的预判支持。

说明（1）本报告中有关对国际油价的预判结论，仅是我们依据当前市场情景下形成的学术交流观点，不排除今后市场发生变化后对有关预判结论重新修正。本报告中有关价格预测结论以及其它有关观点，仅为与关注国际油价以及国际石油市场的人士作观点交流，不构成对有关人士的经营建议。

（2）本报告预测参照价格为WTI油价，这是考虑到本情景因素分析中，多数变量来自于美国经济与市场以及WTI油价有更明显金融属性的缘故。可以酌情对WTI价格作出价差修正后得出对布伦特油价的预测。

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