国海策略：今日市场下跌主要有三方面原因 不惧调整、逢低布局

事件：今日市场大幅下跌，上证指数、沪深300跌超1%，创业板指跌近3%，行业层面，国防军工、电子、电力设备领跌，跌幅在3%以上。

今日市场下跌主要有三方面原因。一是中国移动今日上市，按“绿鞋”全额行使后募资金额超过550亿元，创近十年IPO募资额新高，巨量IPO对于资金面产生较大扰动，产生抽血效应；二是近期美债收益率出现显著上行，近两日上行幅度接近14bp，逼近去年以来的高点，美债利率快速上行对部分高估值板块有压制作用，主要集中在成长风格；三是本周将公布最新的议息会议纪要与非农就业报告，投资者存在对美联储进一步紧缩流动性的担忧。

不惧调整，逢低布局。1月机会大于风险，经济、流动性和政策三因素形成共振，其中，流动性宽松和稳增长政策主导的估值扩张是春季躁动的主要驱动力。市场大概率不会重演去年2月份的调整，一方面去年1-2月核心资产以大为美加速演绎，但景气度不高，另一方面当时市场整体估值处于高位。市场在调整之后，成长的部分细分领域已经开始具有性价比，2022年PEG回落至1以内，为后续的春季躁动打开了上涨的空间。从后续的演绎来看，1月流动性与稳增长政策均有看点，一是关注1月5000亿MLF的续作情况，一季度是货币政策进一步宽松的窗口期，降准降息均可期待；二是关注地方两会上各地对于增长目标的提法以及重点任务、投资项目的布局情况，将对全国两会形成一定的指引。

配置方面，考虑高景气抱团+超跌边际改善的配置思路。“弱经济+宽货币”环境下成长占优，成长板块在调整后性价比不错，可以考虑两个方向，一是业绩估值匹配度不错的传媒、计算机等行业，二是沿着产业周期的演绎路径寻找较为确定的方向，关注汽车智能化和元宇宙背景下的软件开发、IT服务、光学图像等细分领域。

风险提示：全球变异病毒引发各国封锁政策、中美关系恶化、国内以及美国货币政策提前收紧、外部市场大幅下跌等。

（文章来源：国海证券）