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突发大利好！央行超预期降息10个基点！对股债汇市影响有多大？

来源：21财经时间：2022-01-17 15:13:11

全面降准仅1个多月，降息又来了！而且一次下调10个基点，足见逆周期政策发力稳增长的紧迫性。

1月17日，人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当天开展7000亿元中期借贷便利(MLF)操作和1000亿元公开市场逆回购操作。中期借贷便利(MLF)操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。

受政策利率降息利好影响，股债市场均有强烈反应。沪指上午收盘涨近0.60%，深成指涨1.35%，创业板则涨超1.50%。国债期货全线上涨，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.19%。

连续降准降息，释放什么政策信号？

市场人士指出，当前经济面临的下行压力仍大，需要逆周期政策加大呵护力度，降息有利于增强银行信贷供给能力与意愿，降低企业融资成本。中央经济工作会议提出2022年政策发力要适当靠前，为配合财政等政策前置发力，需要货币加大宽松力度，创造适宜的流动性环境，因此目前是较好降息窗口期。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，为了稳住信贷增速下滑势头，特别是激发实体经济贷款需求，货币政策需要在降准之外再出降息“大招”。降息将有效对冲当前经济发展面临的压力，稳定宏观经济大盘。

此外，在当前房地产市场运行态势下，通过降息稳定房地产市场运行的迫切性较高。

为避免国内降息与美联储加息“撞车”，进而给人民币汇率带来较大下行压力，央行1月降息落地，也在一定程度上体现了货币政策操作的前瞻性。

财信证券首席经济学家伍超明认为，3月份以后美联储开启加息进程的概率提升，根据历史经验，美联储加息后会对我国降息形成一定制约。

市场人士预计，1月MLF利率下调后，将带动贷款市场报价利率(LPR)报价跟进下调，明显降低实体经济融资成本，并释放货币政策靠前发力信号，而房地产市场下行压力也会有所缓解。后续信贷、社融及M2增速整体上将进入一个较快上行阶段，宽信用进程将明显加速。

多因素支持降息

年初以来，在“稳增长”预期升温的背景下，市场对于央行会否降息的讨论也愈发热烈。

从市场层面看，年初以来，DR007利率持续低位运行，1月13日，DR007加权平均利率录得2.19%，持续明显低于7天逆回购利率。浙商证券首席经济学家李超表示，央行对政策利率的调整往往是先动量、后动价，因此若随着央行主动供给货币的增多，DR007表现出持续明显低于7天逆回购利率，则央行存在降息的空间进行“随行就市”。1月以来DR007持续低位运行，或体现央行主动流动性调控意图。

日前公布的信贷社融及CPI、PPI等经济数据也加大了市场对于降息窗口将逐步打开的预期。如是金融研究院院长管清友表示，12月份PPI-CPI剪刀差缩小至8.8个百分点，下游企业利润空间不断释放，但中小微企业生存困境仍在。大宗商品保价稳供措施要持续发力，但更主要的是需要财政和货币政策同步启动，加大宽松力度，助力企业纾困。

近期，美联储加快紧缩的预期飙升。美国去年12月失业率降至3.9%，低于自然失业率，12月CPI同比涨幅达7%，通胀压力进一步加大，受此影响，美联储加息或提速。“2022年上半年是中国应该抓住的宽松时间，美联储还未加息，中国仍有降息降准空间。”管清友表示。

招商证券研报则认为，“稳增长”与“宽信用”不足以构成此次降息的充分条件，强化市场预期，进而实现稳就业目标或是此次降息的主要考虑。当前小微企业生产经营形势已经跌至疫情后的最差境况，急需宏观政策的支持。财政与结构性政策工具虽然可缓解中小企业的成本压力，但提振预期还需要降息的推动。毕竟，困难时期“信心比黄金更重要”。

对股债汇市影响有多大？

相比于降准，降息释放的货币政策宽松信号更强烈，因为其直接影响融资主体的支出成本。从金融市场的表现也可以看出降息和降准的宽松信号差异，深证成指、创业板指数涨幅均近1%，上证指数涨超1%，北上资金净流入近19亿元人民币。软件、电脑硬件、通信设备等板块涨幅居前。

从历史情况看，降息对股债等金融市场会带来一定的利好提振。巨丰金融研究院院长朱振鑫对记者表示，此次降息对核心逻辑还是经济下行压力加大，货币政策基调已经从2021年的中性转向2022年的边际宽松，预计后续央行还会有降准降息的动作，类似于2019年。

嘉盛集团资深分析师 MATT SIMPSON表示，对于一季度后的A股并不悲观，市场存在先破后立的可能性。由于美股的估值整体偏高，尤其是2023年若进一步缩表，美股或受到更大冲击，加息对股市的影响远不及缩表。我们对美股长期的平均年回报也并不特别乐观，可能只有低个位数。相比之下，我们预计中国A股还是有6%-8%的年均回报。

不过，亦有分析人士认为，降息对于股市的提振作业也不能过于高估。受当前房地产市场预期低迷影响，单纯降息对股市的提振作用有限。

“降息对金融市场影响分化，对债市是利好，债牛还没结束。对股市影响偏中性，流动性宽松是利好，但背后的经济下行趋势是利空，接下来大概率还是结构分化的行情。”朱振鑫称。