锂矿股背离“四月”记：电碳劲升132%、指数大跌33% 市场静待龙头成绩单

1月19日，锂矿板块再次大跌，锂矿指数盘中跌幅一度达5.67%。

若从2021年9月14日锂矿指数高点算起，至此锂矿股背离时间已经长达4个月，这期间Wind锂矿指数大跌33%，而电池级碳酸锂价格却上涨132%。

就在19日当天，百川盈孚追踪的碳酸锂市场均价再次上调5000元至35.04万元/吨，市场主流报价亦维持在34.5-35.6万元/吨之间。

类似的背离，在2021年1月下旬至3月下旬期间也曾出现，不过彼时持续时间只有2个月，随后开始了去年一轮波澜壮阔的行情，那么这次会如何呢？

两次背离对比

二级市场走势，往往领先于基本面，上市公司的业绩兑现要相对滞后。

去年一季度锂矿股与基本面的背离，就出现过一次股价回落，等待上市公司业绩确认后二次上涨的情况。

上一次背离具体情况为，2021年1月25日，Wind锂矿指数高点达3671.55点，最低跌至3月25日的2414.05点，区间累计跌幅为34.25%。

期间，14只成份股跌幅中位数为24.12%，天齐锂业、雅化集团、永兴材料跌幅分别达42.83%、41.59%和39.51%。

反观基本面，彼时电碳价格则从6.9万元/吨上涨至8.7万元/吨，区间涨幅为26%。

相比之下，去年9月中旬延续至今的第二次背离，无论是二级市场股价，还是产品价格变动幅度要更大。

统计数据显示，2021年9月14日至今，上述成分股跌幅中位数已达到35.82%，跌幅最大的天华超净回落幅度达49.63%，另有融捷股份、雅化集团、江特电机等多只个股跌幅超过40%。

同期，电碳价格则从14.4万元上涨至最新的33.4万元/吨，区间涨幅达132%。

若仅从二级市场走势来看，由于第二次背离持续时间更长，当前锂矿板块个股跌幅已经明显超出第一次背离期间。

其中原因有二。其一，2020年下半年，锂矿股累计涨幅明显小于2021年4月至9月期间，后者涨的多，杀跌幅度更大。

其二，A股投资风格变化明显，至少当前市场对新能源板块的追捧程度明显降低。锂矿股下跌的同时，整个新能源汽车产业链上下游板块表现较差，为系统性下跌。

不过，股票长期价值的“锚”仍然是业绩，只要利润增速足够快、每股收益足够高，个股估值水平就会快速下降，进而缩短股价过快上涨与个股业绩形成的“差值”。

而就锂矿板块盈利趋势来看，却是相对肯定的。

产品价格越高，单吨锂盐的获利空间就越大，如8万元和16万元的碳酸锂盈利能力明显不同，虽然部分企业会因原料锂矿石上涨，吞噬掉部分利润，但是上述不少锂矿股本身就是“一体化”生产企业。

尤其是原料自给率高的行业龙头，原料涨价后，无非是利润放在左手，还是右手的问题。

“一哥”北向资金持股创新高

由于纳入样本的14家公司，不少于“半路出家”，或者锂盐业务集中度较低，所以可供参考、指引效果较强的个股较为有限。

因此，可以选取赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能和天华超净等几家市值排名靠前，锂矿、锂盐收入占比较高的个股作为观察对象。

具体比较维度，数据具备连续性特点的只有融资资金和北向资金。

整体上看，去年9月中旬以来，上述样本公司融资余额变化较为有限，在2021年11月中旬“阶段性抄底”后小幅流出，目前仍然处于相对高位。

如天齐锂业，9月14日至1月18日融资余额平均值为63.41亿元，近一周亦均处于64亿元附近变动，未出现明显下降情况。

再如盛新锂能，上述统计区间融资余额平均值为18.5亿元，年初至今则始终维持在20-21亿元之间波动。

相比之下，北向资金对锂矿股，尤其是行业龙头的态度十分明显，“抄底”也更加坚决。

赣锋锂业，国内锂盐产能规模居首。从2022年1月开始，基本呈现出了越跌越买的特征，目前其持股总数已经创出深股通开通以来的历史新高。

1月1日至今，赣锋锂业股价从142.85元跌至123.08元，累计下跌13.84%。

期间，北向资金在该公司的持股数则从8497.85万股，增加至1月15日的9783.92万股，增长了15.13%。

巧合的是，在上述2021年“第一次背离”期间，赣锋锂业股价走势与北向资金持股变化也出现过上述类似走势。

随后不久，锂矿板块于同年4月上旬触底后反弹。

当然，上述“第二次背离”板块跌幅超过“第一次背离”，以及融资余额处于高位、北向资金持股历史新高等，只是基于历史数据层面得出的结论，具体锂矿股何时能够企稳反弹尚难确定。

二级市场似乎也在等待一个契机，比如龙头公司的业绩预告。

至于，对锂盐价格见顶等基本面的担忧，从锂矿供给增量有限和下游需求匹配的角度上看，问题不大。

（文章来源：21世纪经济报道）

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