张一平：解决市场主体收入 基建投资或将重出江湖

作者张一平招商证券宏观经济分析师

此前，政府推出的保市场主体、保就业措施已经起到明显效果。但目前，中国就业市场的主要矛盾表现在大城市的就业形势相对严峻，这从近几年的就业市场数据就可以看出。

首先，中国外出的农民工人数和收入增速放缓。

2021年四季度，中国外出的农民工人数为17172万人，低于2019年同期水平17425万人，两年平均增速为-0.7%，低于疫情前2015-2019年同期平均水平1个百分点。从趋势上看，2021年上半年，外出农民工人数逐步改善，但下半年却显现出恶化态势。工资端的数据显示，四季度，外出农民工月均收入两年平均增速为5.8%，较三季度回落0.4个百分点，四季度外出农民工月均收入为4432元，较三季度回落22元，这也是疫情后农民工收入首次显现回落。

我们认为，行业失业率上升或工资收入增速偏低，是造成当前外出农民工人数下降的主要原因。

其次，大城市失业率高于中小城市失业率。历史数据表明，疫情前大城市调查失业率平均比城镇调查失业率低0.1个百分点。但2022年以来，31个大城市城镇调查失业率平均水平反而高于其他城市的调查失业率0.1个百分点，显示出大城市就业形势不及其他城市，大城市和中小城市的就业形势出现逆转。

我们认为，针对教培、房地产、互联网等行业的集中治理，以及疫情影响下的服务业困境，对大城市短期就业形势产生了一定冲击，这也是外出农民工数量下降的重要因素之一。同时，数据显示，大城市青年人群的失业率也高于历史同期水平。

2020年以来，房地产投资需求、出口需求配合减税降费措施，稳住了中国的就业、民生和市场主体。但2022年，房地产、出口大概率将难以再现繁荣。因此，我们认为，解决中国市场主体收入，基建投资或将重出江湖，中国稳增长的重心也将从保市场切换到稳投资。

我们通过对大城市春节后就业市场的供需情况，以及地铁客运量、快递业务量的情况观测后发现，节后大城市就业市场保持了稳定，未出现明显恶化。

我们预计，随着冬奥会的结束和北方天气转暖，地方政府和国企部门将加快基建投入力度，通过基建投资需求带动大企业生产经营情况加速改善，从而持续向中小企业、个体工商户外溢基建投资的拉动效用。从3月份起，中国经济的基本面数据将呈现环比改善，二季度或将成为2022年基建投资的旺季。

（文章来源：中新经纬）

关键词： 基建投资 市场主体 重出江湖