两期场外期权业务二级交易商新增名单接连公布

1月12日，资本邦了解到，开年前后，中国证券业协会接连公布两期场外期权业务二级交易商新增名单。其中，第十三期，新增北京高华证券和西南证券两家券商;第十四期，又继续新增了东海证券和开源证券。

截至2022年1月7日中证协最近一次新增名单后，场外期权交易商共计45家，包括8家一级交易商和37家二级交易商。

(图片来源：中证协)

公开资料显示，国内衍生品市场分为场内衍生品以及场外衍生品，其中又分为商品衍生品以及金融衍生品。

而场外衍生品市场则主要分布于银行间市场以及证券公司市场中，其中银行间市场体量较大，达到98%。这主要因为银行间市场包揽了外汇及利率业务，且具有较强的先发优势。

据国泰君安研报指出，境内证券公司场外衍生品业务虽然起步较晚，体量较小，但近几年发展迅猛。主要涉及场外期权以及收益互换业务。

从竞争格局来看，无论海外还是国内，衍生品业务都呈现极强的集中度，前五机构往往占据了80%以上的业务量，且会呈现明显的滚雪球优势。因为越大的业务量会带来更多的盈利，且因为对手方的增加，反而减小了整体风险。

不过，随着场外期权业务的二级交易商迅速扩容，证券公司的场外衍生品市场，尤其是场外期权业务新增交易的头部集中度正在出现明显下降。

据去年中证协公布的《场外业务开展情况报告(2021年第11期)》显示，截至到2021年10月底，场外期权业务新增交易的集中度下降较为明显，从2021年5月的78.72%已逐步下降至64.08%。

东吴证券非银团队分析认为，衍生品规模逐步扩大，资格牌照不断放宽，券商抢夺衍生品市场有助于提升自身ROE。各家券商加速场外衍生品业务布局，增加机构客户粘性进而丰富券商的收入来源，提高券商的综合服务能力以及综合竞争力。衍生品具有天然的高杠杆属性及其避险属性，有助于稳定证券公司ROE，同时随着衍生品规模持续扩大，将带动市场活跃度提升，东吴证券认为场外衍生品业务未来将成为券商新的核心竞争力。

平安证券非银团队认为，衍生品市场的发展将丰富券商收入来源、平滑利润周期。经纪、传统投行、传统资管等轻资产业务的竞争激烈、盈利波动大且盈利水平较低;自营方向性投资、股质、两融等传统重资产业务的盈利波动大、周期性强。在衍生品业务中，券商主要赚取息差和佣金收入，波动较小。(邹文榕)