电子行业周观点：乌克兰全球半导体原料气体供应趋紧或推高产业链成本

上周电子指数(申万一级)上涨，涨幅为2.38%，跑赢沪深300指数1.30个百分点。从子行业来看，二级子行业中其他电子Ⅱ涨幅最大，涨幅为5.24%。三级行业中涨幅最大的是半导体设备，涨幅为5.33%。上周的行业动态中，在半导体气体板块，乌克兰是全球半导体原料气体供应大国，其经济局势不稳定或将对产业链成本上升形成阶段性推动；在图像传感器板块，疫情防控局势再度趋紧及季节性需求低点等因素或将使产品价格仍将面临一定程度的下行压力。建议投资者关注电子行业重要景气赛道，推荐半导体气体、图像传感器等景气度细分领域。

投资要点：

乌克兰全球半导体原料气体供应趋紧或推高产业链成本：乌克兰为全球半导体原料气体供应大国，包含氖、氩、氪、氙等气体，其中氖气由乌克兰供应全球近七成产量，且氖气为必要原物料，若供应受阻或将对全球半导体产业造成影响。集邦咨询认为，俄乌地区局势日益复杂可能冲击该地区惰性气体供应，虽短期内不至于造成产线中断，但气体供应量减少仍将可能造成价格上涨，半导体生产成本可能因此上涨。惰性气体主要应用于半导体微影制程，其中需要氖气的环节为DUV曝光，氖气为其所需混合气体中的必要气体，难以取代，而乌克兰供应全球大部分氖气，因此其地区经济局势不稳定或将对产业链稳定造成影响，对晶圆制造成本上升形成阶段性推动。

图像传感器价格或仍将面临一定程度的下行压力：根据群智咨询2月对图像传感器价格的最新调查数据显示，64M等高像素产品市场受库存持续升高及新品挤压等因素影响而有所萎缩，群智咨询预计其Q1价格或将下降约5%；8M等低像素产品受前期涨价、竞争加剧、需求延后等因素影响，价格同样面临下行压力，群智咨询预计其Q1价格或将下降3-5%。2022年初以来，病毒变异及扩散使得疫情防控局势再度趋紧，原本缓慢恢复的消费需求再度被压抑，叠加季节性需求低点影响，智能手机需求持续低靡。三月份之后随着品牌新品陆续发布，在疫情得以控制淡化的情况下，预计需求或将一定程度上呈上升趋势。

行业估值水位处于较低历史区间：SW电子板块PE(TTM)为39.16倍，显著低于4G建设周期中的峰值水平88.11倍。

上周电子板块表现走强：上周申万电子行业364只个股中，上涨282只，下跌74只，持平8只，上涨比例为77.47%。

风险因素：技术研发跟不上预期的风险；同行业竞争加剧的风险；科技摩擦的风险；疫情再度弥漫的风险

（文章来源：万联证券）

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