氢能行业策略报告：国家氢能中长期规划发布 氢能产业发展步入快车道

投资要点

氢能国家中长期规划出台，明确氢气的“能源”属性，氢能赛道长期稳固。

氢能应用领域起步于交通，已逐步向储能、钢铁、工业、建筑等多领域延伸，尤其是近期电解水制氢和氢冶金领域政策密集发布，氢能将成为我国能源体系中的重要部分。我们认为2025 年之前还是集中在交通领域，氢储能在规模化发展是在2025-2030 年之间，2030 年之后规模化逐渐延伸至工业等领域。

“3+2”的全国氢燃料电池汽车示范格局正式形成，我国氢燃料电池汽车领域产业化拐点已出现，行业即将迎来放量降本。1)氢燃料电池汽车国补政策全面落地，为今后氢燃料电池汽车大规模推广奠定了基础；2)目前我国氢燃料电池关键零部件国产化进度超预期，已初步掌握了燃料电池发动机、电堆、膜电极、质子交换膜等核心部件的关键技术，从供给端看具备了大规模产业化条件；3)叠加“双碳”目标驱动，具备“零碳”属性的氢燃料电池汽车市场需求高，是多领域实现“双碳”目标的重要抓手。

上海城市群和北京城市群关于氢燃料电池汽车示范城市群政策细则相继出台。补贴内容均包括整车购置、关键零部件、车辆运营、加氢站建设及运营等，其中整车购置方面，两大城市群地方补贴均按照国家燃料电池汽车示范中央财政奖励资金1:1 比例配套；在组织方式上两大城市群均采用“示范应用联合体”申报，由燃料电池汽车整车制造企业、燃料电池系统企业、车辆运营企业、加氢站运营企业组成，上海是由燃料电池系统企业牵头，北京则是由燃料电池汽车整车制造企业牵头；2021-2022 年度燃料电池汽车示范应用数量上海和北京分别为1000 辆和1162 辆。

投资建议：我们认为值得关注产业链上两个环节，一是氢燃料电池汽车以及其中价值占比较高的膜电极、电堆、发动机系统等关键零部件环节，二是氢气的储运环节，这些环节都是之后产业链降本的关键。1)燃料电池零部件借助产业前期大规模推广实现规模降本和完成前期技术迭代，将在今后氢燃料电池汽车发展中构筑强大“护城河”，建议关注科威尔、美锦能源、亿华通；2)氢气的储运环节是面向包括交通、氢储能、氢冶金等全部氢能应用领域的关键环节，氢气储运环节当前成本较高的产业痛点蕴含重大行业发展机遇，建议关注冰轮环境。

风险提示：核心技术突破不及预期、成本下降不及预期、政策支持力度及财政补贴力度不及预期、加氢基础设备配套不及预期。

（文章来源：兴业证券）

关键词： 行业策略