【研报掘金】机构：白酒市场基本面和情绪面已走出底部

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机构指出，白酒市场当前基本面和情绪面均已走出底部，企稳信号凸显，重视随经济回暖下顺周期布局机会。行业呈现挤压式增长中预计分化将进一步加剧，渠道已平稳过渡双节旺季对动销消化的考验，基本面改善预期增强，下半年重点观测主要单品价格趋势，强势地产、头部高端望有较稳健表现，产业信心在基本面回转的带动下逐渐重振，市场悲观情绪已逐步被消化，企稳信号明确下关注顺周期回暖机会。

核心逻辑

1、白酒双节动销平稳，起量增长符合预期，基本面企稳回升信号凸显。中秋国庆多地动销平稳，起量增长为先符合前期市场预期。以量换价阶段批价略有短期浮动均属于正常范围，价盘下探空间已经有限，并未出现此前预期的大幅回落现象，企稳信号释放明确。经过双节集中发货，渠道库存未现明显增加，头部品牌主要单品销售亦较为稳定，旺季后较节前有库存的小幅消化宴席延续高增略超此前预期，此外礼赠、自饮需求均有显著回暖，受经济弱复苏影响商务需求相对恢复滞后。高端酒与区域酒基本回款接近完成或达90%以上，全年任务完成度仍具较高确定性，横向看基本面仍有较强韧性。

2、第109届全国糖酒商品交易会在深圳举办，作为酒类和食品行业发展的晴雨表和风向标，全国糖酒会是汇聚国内外酒类、食品领域各类资源的重要平台。今年秋糖会反馈白酒消费延续了前期分化的趋势：1）高端与100-300元的中端价格带产品稳定增长，500-800元的次高端承压；2）各个价格带龙头动销亮眼，马太效应明显；3）宴席场景景气度较高，商务需求仍承压；4）高端酒稳健，地产酒表现优于泛全国化次高端。此外，各大酒企在经历过多轮行业周期后，更加注重C端投放，回款、发货节奏更加合理，主流品牌价盘基本企稳。

3、白酒价格带、消费场景分化延续。秋糖反馈白酒消费场景持续分化，疫情后宴席明显回补，家宴、婚宴预订亮眼，而商务团购仍待恢复。从价格带上看，高端白酒消费偏刚性整体稳健，100-300元价格带增速较快，次高端中500-800元价格带承压。今年以来，受益于100-300元价格带的放量与宴席的回补，部分经济强劲省份的龙头地产酒增速较快，而泛全国化次高端有所承压。厂家加码C端投放，白酒价盘企稳。过往厂家投放更多集中在渠道端，导致部分酒企价格倒挂，但近年以来酒厂政策更加贴近C端，通过扫码红包、买赠、品鉴会、演唱会等方式强化品牌形象与消费者认知，增强对于终端的掌控力。此外，各大酒厂更加注重数字化技术在白酒酿造、营销中的作用，完善控盘分利模式，更加精准地把握回款、发货节奏，双节期间主流品牌价盘保持稳定。

利好个股

浙商证券指出，白酒作为经济强相关性板块，伴随重磅政策密集落地，继续看好顺周期下的白酒板块配置机会。横向看白酒基本面韧性强，重点关注基本面确定性强的核心资产“老”标的，中期关注成长性强的“新”标的：1）首选高端酒和区域酒的核心资产标的，主推贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、口子窖；2）同时关注趋势向好的成长性标的，如珍酒李渡、金徽酒；另中期关注泛全国性次高端名酒，如水井坊、舍得酒业等。

方正证券认为，双节企稳底部已过，宴席批价仍有亮点，分化延续关注基本面回暖下核心标的的配置机会。关注：1）高端白酒业绩确定性高，在过往白酒修复周期中均率先修复，目前估值具有安全边际贵州茅台、五粮液、泸州老窖；2）次高端及地产龙头调整见底，区域龙头增长积极，随政商务宴请及积经济活动恢复，估值静待切换山西汾酒、舍得酒业、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒；3）转酱趋势延续、产能优势助力长期业绩释放，正式入通流动性望迎改善珍酒李渡。

（文章来源：证券时报网）

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