稳增长再确认市场将逐步回温 制造成长静待阳春三月

虎年首个交易周，A股市场继续分化。上证指数明显反弹3.0%重回3450点，成长板块则继续回调。其中，创业板指单周下跌5.6%并创下阶段新低，价值蓝筹为主的沪深300和上证50分别上涨0.8%和2.9%。

资本邦汇总本周券商后市观点可知，多数机构认为，尽管短期内市场在消化负面因素的过程中仍以弱势整理为主，但不必悲观，随着“稳增长”风格的持续确认，并进入3月随着积极因素的上修，市场将逐步回温。

中信证券：全年坚守蓝筹风格，围绕“两个低位”继续布局

春节后以上证指数为代表的大盘蓝筹行情已启动，跨年以来国内政策重心在稳增长，相关投资主线有持续性，对应的低位价值蓝筹的崛起依然是未来A股市场的重要风格特征，而成长赛道的系统修复仍需等待。

2)继续坚定围绕“两个低位”积极布局。随着政策接力形成合力，市场共识逐步强化，“稳增长”主线行情预计至少还可持续一个季度。建议继续紧扣“稳增长”主线，围绕“两个低位”积极布局优质蓝筹。

具体包括：❶估值仍处于相对低位的品种，建议关注地产信用风险预期缓释后的优质开发商、建材和家居企业，经历中概股冲击后的港股互联网龙头，以及具备新材料等新业务发力能力的精细化工企业;❷基本面预期处于相对低位的品种，重点关注前期受成本问题压制的中游制造，如汽车、光伏风电设备等，基本面预期仍处于低位的航空和酒店。

中金公司：“稳增长”风格可能持续，制造成长静待转机

中金表示，历史上在市场相对低位、预期偏低的背景下出现超预期的信贷和社融增量，从两到三个月的周期对市场影响偏积极，如果这些指标具有一定持续性的情况下将更加明显，前瞻指标改善有利于增长预期的改善。风格方面，中金认为“稳增长”仍是未来的阶段主线，成长风格大幅杀跌空间可能相对有限，但可能还不着急抄底。

具体来说，当前要注重四个方向：

1)政策边际变化或发力潜在有支持的领域，包括基建、地产稳需求相关产业链(建材、建筑、家电、家居等)、券商金融等;2)2021年已经有所调整、估值已经不高、中长期前景依然明朗的中下游消费，自下而上择股，包括家电、轻工家居、汽车及零部件、互联网、农林牧渔、食品饮料、医药等;3)疫情积极进展背景下，航空机场、餐饮旅游、线下娱乐等板块可能受到阶段性关注;4)去年涨幅大的制造成长板块，包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等，已经有所调整，但可能还未到全面介入时机。

国泰君安：不必悲观于市场短期的弱势整理

短期内市场在消化负面因素的过程中仍以弱势整理为主，但不必对市场短期的弱势整理悲观，3月随着积极因素的上修市场将逐步回温，开年积极加仓。

下一阶段市场的超额收益将核心来源于分子端的边际变化，此刻更应聚焦前期盈利受损、具备估值修复动力的方向。而基本面的正反馈机制将进一步决定估值修复的斜率，尤其重视盈利反转或边际改善的方向。当前以消费与基建链为核心的低估值板块具备上述优势，往后看市场仍将水往低处流，加速向低估值风格切换。此外价值成长维度，当前市场偏低风险偏好、经济环境高不确定性之下，价值仍将阶段占优，而成长尤其是赛道型公司的机会还需要等待风险偏好的回暖。

行业配置：1)消费：生猪、家电、家具以及社服、旅游、白酒;2)基建：建材、建筑、电力运营;3)金融：券商、银行;4)消费电子。

华泰证券：稳增长再确认，A股估值企稳在望

1月社融数据开门红，结构上，政府融资继续挑大梁，企业中长期贷款增速回暖。本次信贷数据超预期更多来自于供给端的政策推动，各地要求扩大有效投资，投资前置性需求明显，信贷短期有望维持同比多增局面。去年Q4社融规模变化确认“政策底”已至，本次信贷数据确认稳增长节奏，有助于形成“情绪底”。

综合考量内松外紧的政策环境，低估值的“非金融央企”既受益于国内宽货币，又不受损于海外收货币，重点关注：1)电力电网央企;2)传统能源央企;3)景气向上、筹码不拥挤的智能汽车、数字基建;4)受益于保租房的建筑建材央企和城投/国有房地产企业。其中，能源基建相关的电新制造Q2相对收益有望启动。

广发证券：节后开门红有望延续

1月超预期的信贷和社融体现了“稳增长”定调明确下资金供需的共振，至3月中上旬的两会期间，“稳增长”政策大概率会继续密集落地，缓解前期市场对于“稳增长”雷声大雨点小的担忧。

赔率来看创业板指、宁组合的估值年初已有一定幅度收缩，部分成长赛道和细分领域的PEG回到相对合意区间。22年在盈利下行和美债中枢抬升的背景下PEG思路将占优，继续高区-低区均衡配置：1.低区“稳增长”和“双碳新周期”的交集(券商、消费建材、煤化工);2.PEG逐渐合意的科技赛道股(新能源整车、风电光伏、数字经济);3.疫后服务消费修复(酒店、航空)。(邹文榕)

关键词： A股市场 上证指数 成长板块 创业板指 价值蓝筹