IPO期间分红不断 新亚电子高比例应收款高企加剧坏账风险

急需上市募资的新亚电子近年仍保持分红。报告期内，该公司分配股利的额度由300万元至5000万元不等，占当期净利润的比例最高达到63.20%

未来科技会发展到何种程度?毫无疑问，智能化必定占有一席之地。智能化办公、智能家居、智能化出行等等，已经给我们带来诸多便利，而社会发展只会更加便捷。

而这些智能产品的生产，都离不开基础线材。日前，致力于精细电子线材的研发、制造和销售的企业——新亚电子股份有限公司(下称新亚电子)正式向上海证券交易所递交招股说明书。距离该公司上次报送招股说明书半年时间，新亚电子向A股再进一步。

本次IPO，该公司拟公开发行人民币普通股(A股)不超过3336万股，拟募集资金6.62亿元，将全部用于“年产385万公里智能化精细数控线材扩能建设项目”“技术研发中心建设项目”及补充流动资金。

研究员查阅新亚电子招股书注意到，近年来，该公司营业收入及净利润都有所增长，但波动性很大，且应收账款占比较高。此外，其负债主要为流动负债，坏账风险偏高。

营收利润波动显著

新亚电子是由新亚电子有限公司(下称新亚有限)整体变更设立的股份公司。其前身是乐清县盐盘电子塑料元件厂，成立于1987年2月21日，属于自负盈亏的集体企业;2018年11月12日，经新亚有限股东会审议通过，该公司整体变更为股份有限公司。

招股书数据显示，2016—2018年及2019年上半年(下称报告期)，新亚电子营业收入分别为6.13亿元、8.74亿元、8.97亿元和4.39亿元，2017年、2018年营业收入较上年同比增长分别为42.73%、2.54%。其中，主营业务收入分别为6.07亿元、8.65亿元、8.87亿元和4.36亿元，2017年度和2018年度分别增长42.41%和2.61%。可以看出，其营收增长波动相当剧烈。

同期，新亚电子净利润分别为0.51亿元、0.47亿元、1.05亿元、0.48亿元;扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润(下称扣非净利润)分别为4901.80万元、7896.98万元、8685.29万元和4595.83万元，2017年、2018年扣非净利润较上年同比增长分别为61.10%、9.98%，同样降幅显著。

查阅招股书，《投资时报》研究员发现，2017年由于加强市场开拓及下游家用电器、智能化办公、工业控制设备等行业市场需求增长，该公司消费电子及工业控制线产品销售数量较上年大幅增长20.25%。加上铜价上涨等因素推动公司消费电子及工业控制线产品销售单价较上年上涨19.55%，最终，2017年该公司主营业务收入及利润实现大幅增长。

对于2018年营收利润增幅大幅放缓，该公司仅解释称“受宏观经济影响，营业收入和扣非净利润增长速度下降，公司存在一定的经营业绩波动风险”。

此外，报告期内，新亚电子经营活动产生的现金流量净额分别为6614.60万元、5907.09万元、9076.83万元、3659.30万元;现金及现金等价物净增加额分别为5470.00万元、-5938.02万元、1926.43万元、-3452.67万元，同样波动显著。

查阅招股书，《投资时报》研究员注意到，该公司主要产品——消费电子及工业控制线，广泛应用于家用电器、计算机、智能化办公、工业控制设备等多个行业，与宏观经济联系较为紧密。宏观经济增速的变动影响国民消费水平，短期内会对消费电子行业市场需求造成影响。

未来，新亚电子若无法应对上述情况的出现，可能会出现亏损情况。

新亚电子近四年盈利情况(单位：万元)

数据来源：新亚电子招股书

应收账款高企

新亚电子主要生产消费电子及工业控制线材、汽车电子线材、高频数据线材和特种线材等系列产品，其主导产品广泛应用于家用电器、计算机、智能化办公、工业控制设备、汽车电子、数据服务器及新能源科技等领域。

招股书数据显示，报告期各期末，新亚电子应收账款余额分别为2.20亿元、3.02亿元、2.53亿元和2.61亿元，占当期营业收入比例分别为35.94%、34.52%、28.22%、29.75%;占流动资产比例分别为40.25%、65.92%、58.13%和66.00%。并且从账龄结构分析，报告期各期末公司应收账款中账龄在1年以内的部分保持在 98%以上。

可以看到，新亚电子的应收账款在营业收入及流动资产中所占比例均比较高，极大地影响了公司短期资金流动性。未来随着公司营业收入的持续增长，应收账款还将会有一定幅度的增加。尽管公司加强应收账款管理，但由于应收账款总额较大，其仍存在一定的回收风险。

另外，招股书数据显示，报告期内，该公司流动负债分别为5.20亿元、3.64亿元、1.93亿元、1.56亿元，占负债总额的比例分别为99.94%、99.86%、99.78%、88.75%。

可以看出，其负债结构以流动负债为主，且流动负债占负债总额的比例均超过85%。通常来讲，流动负债率越高，代表企业短期内需要偿还的负债就越多，一旦企业资金供应不足，就可能出现较大运营风险。

整体来看，高比例应收账款加上高比例的流动负债，使得新亚电子面临一定风险，若应收账款发生坏账，其将可能无法拥有足够的流动资产偿还债务。

此外，该公司资金来源主要依靠自有资金和银行贷款，渠道单一且缺乏长期资金的融资渠道。随着经营规模持续扩张，对资金的需求日益扩大，该公司亟待开发更多融资渠道，也可以看出其上市意愿较为强烈。

新亚电子应收账款余额及其占当年营业收入比例情况(单位：万元)

数据来源：新亚电子招股书

持续分配股利

招股书显示，新亚电子控股股东为利新控股，后者直接持有拟上市公司40%股份。截至招股说明书签署日，新亚电子实际控制人为赵战兵，其直接持有公司26.61%股份，另通过利新控股间接控制公司40.00%的股份。本次发行后，赵战兵仍将直接和间接合计控制拟上市公司49.96%的股份，为该公司的实际控制人。

查阅招股书，《投资时报》研究员发现，报告期内急需上市募集资金的新亚电子仍保持着持续分红状态。

在报告期内，该公司分配现金股利分别为300.00万元、3000.00万元、5000.00万元、2001.60万元，占当期净利润的比例分别为5.90%、63.20%、47.70%、42.11%。

关键词： IPO期间分工不断 新亚电子