双焦：铁水压力逐步向上游传导，煤矿成为众矢之的

观点小结

开年通胀压力下，有关部门重点防控商品整体再度暴涨，多箭齐发的作用下，市场情绪转弱，之前我们说过黑色系中目前焦炭的估值偏高，市场在今年有机会扭转这一局势，目前基本面弱势情况下，市场资金短期或将空配焦炭。

煤矿现在是整个黑色产业链中利润最为丰厚的环节，在之前下游各环节利润尚可之时，市场对此存在一定容忍度，但目前钢焦均微利或者亏损，带动市场目光转向煤企，产业链的压力作用下，煤价短期或将走弱。

焦炭基本面情况

供应：230家焦化厂剔除淘汰产能利用率69.45% ，周环比-2.93%，已连降3周；

需求：247家钢厂铁水日均产量206.04万吨，周环比-13.31万吨，大幅下降；

库存：港口+110家钢厂+230家焦化厂焦炭总库存为768.27万吨，周环比-4.3万吨，微降；

价格：第三轮提降基本落地，降幅仍为200元/吨；

利润：山西焦化(行情600740,诊股)利润-205元/吨，周环比持平。

亏损持续扩大，焦企心态发生转化

焦化厂利润

山西焦化利润-205元/吨，周环比持平；

第三轮提降已基本落地，焦化利润将进一步走低，焦企当前生产积极性进一步降低，库存压力逐步显现。

数据来源：天风风云、钢联、万得、汾渭

焦炭供应

230家焦化厂剔除淘汰产能利用率69.45% ，周环比-2.93%，已连降3周；

230家独立焦化厂焦炭日均产量50.59万吨，周环比-2.14万吨，已连降3周；

环保限产叠加持续亏损，焦企生产积极性进一步受挫，前期贸易投机需求已基本释放完毕，短期看焦炭供应将继续走弱。

数据来源：天风风云、钢联、万得、汾渭

焦炭需求

247家钢厂铁水日均产量206.04万吨，周环比-13.31万吨，大幅下降；

复产预期在持续低于预期的铁水产量打击下逐渐淡化，需求不振的情况下，市场对炉料短期转向偏悲观。

数据来源：天风风云、钢联、万得、汾渭

持续增库带来巨大减产压力，

焦企或舍量保价

焦炭总库存

港口+110家钢厂+230家焦化厂焦炭总库存为768.27万吨，周环比-4.3万吨，微降；

本周库存结构偏向上游焦企，目前只有大幅减产才能带动库存走稳，预计随着亏损持续扩大，焦企很快就会作出反应。

数据来源：天风风云、钢联、万得、汾渭

钢厂焦炭库存

110家钢厂焦炭库存465.38万吨，周环比-7.25万吨，降幅加大；

弱需求下，钢厂采购积极性进一步降低，需要注意的是，目前的低库存不建议作为偏多的依据，当前的库消比仍在高位。

数据来源：天风风云、钢联、万得、汾渭

港口焦炭库存

港口181.8万吨，周环比-14万吨，降幅急剧加大；

港口开始装船下水，带动港存快速下降，短期投机氛围较弱。

数据来源：天风风云、钢联、万得、汾渭

焦化厂焦炭库存

230家大样本焦化厂焦炭库存121.09万吨，周环比+16.95万吨，继续大幅增加；

下游钢厂限产力度不弱于焦企自身，叠加钢厂自身微利，对原料打压明显，焦企大幅被动增库，虽然近期发抵制降价联名信，但阻挡不了继续增库的结果。

数据来源：天风风云、钢联、万得、汾渭

主要地区焦炭现货价

第三轮提降基本落地，降幅仍为200元/吨；

钢厂微利叠加持续增库，对原料打压明显，焦炭价格短期将继续弱势运行。

数据来源：天风风云、钢联、万得、汾渭

焦炭平衡表

数据来源：天风风云、钢联、万得、汾渭

焦企亏损停止采购，压力开始向煤矿传导

焦煤库存

当前焦企大幅亏损，基本都以消耗库存煤为主，放缓原料煤采购，而供应持续增量，带动焦煤总库存走高。

数据来源：天风风云、钢联、万得、汾渭

焦煤现货价格

蒙煤方面，昨天口岸通关103车，受国内炼焦煤市场走弱影响，口岸蒙煤成交仍然冷清，市场观望情绪较浓。

山西焦煤(行情000983,诊股)仓单成本2459元/吨，蒙煤仓单成本2740元/吨。

数据来源：天风风云、钢联、万得、汾渭

关键词： 焦煤 焦炭