PVC：下游复工缓慢，PVC价格大幅下跌

摘要

供应方面，近期PVC产量小幅上升。根据隆众资讯数据，截至2月17日，PVC整体开工率为80.95%，较上周上升3.05%。其中电石法开工率为82.70%，较上周上升1.20%；乙烯法开工率为75.29%，较上周上升9.80%。

需求方面，近期PVC下游开工率小幅提升，但整体复工节奏偏慢，对价格形成拖累。隆众统计的型材企业开工目前多在2-5成，超5成者不多，整体来看南方地区开工好于北方。预计后期下游开工率将继续提升，需求有望好转。

成本方面，近期电石价格下跌，乙烯价格上升。截至2月18日，西北地区电石价格4240元/吨，较2月11日变化-0.59%；华东地区电石价格4725元/吨，较2月11日变化-1.05%；华南地区电石价格4850元/吨，较2月11日变化-0.51%。截至2月17日，CFR东北亚乙烯价格1211美元/吨，较2月10日变化1.68%。最新电石法工艺毛利857元/吨；乙烯法毛利-100元/吨。当前电石法工艺利润较好，乙烯法工艺小幅亏损，成本端对价支撑较弱。

库存方面，本周社会库存环比上升，隆众统计的最新社会库存约32.66万吨，环比增加4.81%，同比去年增加87.50%。

综合来看，短期PVC基本面偏中性。从成本端看，当前PVC原料电石价格下跌，乙烯价格上涨。从供需结构来看，短期开工率和产量提升，下游需求环比改善，库存季节性累积。预计短期价格有望区间震荡，上方关注9500-9600附近压力，下方关注8400-8500附近支撑，可背靠支撑位轻仓试多，并严格设置止损。

不确定性风险：电石、原油价格大幅下跌；需求弱于预期；宏观面风险等。

一

行情回顾

截至2月18 日，PVC主力合约收于8650元/吨，较2月11日变化-4.63%，最高价格9070元/吨，最低价格8478元/吨。

二

价格影响因素分析

1.上游原料

截至2月18日，西北地区电石价格4240元/吨，较2月13日变化-0.59%，最高价格4265元/吨，最低价格4240元/吨；华东地区电石价格4725元/吨，较2月13日变化-1.05%，最高价格4775元/吨，最低价格4725元/吨；华南地区电石价格4850元/吨，较2月13日变化-0.51%，最高价格4875元/吨，最低价格4850元/吨。

截至2月17日，CFR东北亚乙烯价格1211美元/吨，较2月10日变化1.68%，最高价格1211美元/吨，最低价格1191美元/吨。

截至2月18日，内蒙古二级冶金焦2425元/吨，较2月11日变化0%，最高价格2425元/吨，最低价格2425元/吨。

2.上游开工

截至2月17日，隆众资讯统计的PVC整体开工率为80.95%，较上周上升3.05%。其中电石法开工率为82.70%，较上周上升1.20%；乙烯法开工率为75.29%，较上周上升9.80%。

3.下游开工

截至2月17日，据隆众资讯数据，PVC下游开工率有所提升，但整体复工节奏偏慢。隆众统计的型材企业开工目前多在2-5成，超5成者不多，整体来看南方地区开工好于北方。预计后期下游开工率将继续提升，需求有望好转。

4.库存情况

截至2月17日，根据隆众资讯数据，最新社会库存约32.66万吨，环比增加4.81%，同比去年增加87.50%；其中中华东社会库存在25.16万吨，环比增加8.64%，同比增加89.17%。华南社会库存在7.5万吨，环比减少6.25%，同比增加87.50%。当前社会库存高于去年同期，但考虑到春节提前于2021年，当前的库存水平接近去年春节后的库存水平，对价格的利空影响较为有限。

5.价差分析

截至2月18日，根据wind数据，华东地区电石法PVC现货价格与期货主力合约的基差为-30元/吨，较2月11日下跌192元/吨。PVC05-09价差为115元/吨，较2月11日上升23元/吨。

三

重要图表及数据

1.行情回顾

2.上游原料

3.上游开工

4.下游开工

5.库存情况

6.价差分析

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