镍：二季度后全球精炼镍去库局面将改变

预计二季度后全球精炼镍去库局面将改变

过去几年全球原生镍产量增长主要集中在二级镍含镍生铁，一级镍电解镍增量基本停滞，随着2021年全球不锈钢行业的复苏叠加新能源动力电池行业的强劲发展，对精炼镍的需求突然大幅增加，全球精炼镍供应偏紧，库存持续去化并处于低位，现实供需偏强，低库存与低仓单状态是本轮镍价强势上涨的基本面支撑。特别是新能源动力电池对硫酸镍的需求大幅增加以后，印尼新建镍湿法冶炼和高冰镍产能未能如期释放，硫酸镍原料短缺，只能消耗大量镍豆来补给，供需出现劈叉，导致精炼镍长时间去库。不过目前中资企业在印尼投建的硫酸镍原料新项目已经陆续投产，特别是市场期待许久的高冰镍终于来了，海关数据显示2月中国首次进口来自印尼的高冰镍，实物量2614吨，其为印尼青山于1月24日发运的首船高冰镍。预计2022年印尼将新增5万吨镍的湿法中间品和近10万吨高冰镍产量，基本能覆盖2022年新能源行业对镍的原料需求，预计二季度以后全球精炼镍持续去库的局面将会有所改变，国内镍供应短缺担忧就将被打消，这将给镍价带来打压。

伦镍市场是影响近期全球镍期现货市场的关键，投资者需更谨慎地分析其价格合理性

伦敦市场多空博弈可能尚未结束，多空分歧可能还会很大。目前期镍市场风险的主要矛盾在伦敦市场，伦敦市场的波动将在一定程度上影响全球镍期现货市场，伦镍行情还有出现大幅波动的可能。伦镍自3月16日复牌后，已五次触及停板并中断；被现货行业用作实物交易计价基准的“官方价格”仅在3月22日公布了一次，而上一次公布则要追溯到停市前一天的3月7日。不难看出，目前阶段，LME定价机制产生的价格信号仍可能存在非理性因素。国内投资者要分析国内外市场特点，对行情联动逻辑更理性，合理决策、防范风险。

根据现货市场发展情况，进一步完善期货市场品种建设

本次伦镍事件所产生的原因是多方面的，但从产业角度来看，是传统的镍定价机制和新的行业发展形势之间的矛盾爆发，是当前镍期货合约设计跟不上全球镍产业发生的巨大变化，含镍生铁与精炼镍之间巨大的价差也足以说明目前的镍价已完全脱离供需基本面。中国是全球镍消费第一大国，中国和印尼的镍产量占全球比重超过60%，镍产业已经逐步从西方转移至东方。2021年中国和印尼的含镍生铁产量已占到全球镍产量的46%，而精炼镍仅为33%，未来全球硫酸镍的产量也将快速增加，这就压缩了传统的精炼镍在市场上的份额。但国内外运行的镍期货所都是以精炼镍为交易标的，交易所应尽快完善镍期货交易规则，增加交割品牌，并开发新的镍期货合约，更好地满足实体产业需求。

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