3月外贸数据点评：受疫情影响，国内进口增速大幅放缓

数据要点：

据海关统计，中国3月进出口总额同比增长6.1%，出口（以美元计）同比增长14.7%，前值16.3%，预期13%；进口增-0.1%，前值15.5%，预期8.4%；贸易顺差473亿美元，预期217亿美元，前值305亿美元。

数据解析：

3月我国出口受国外需求仍旧强劲、高价格因素推动，仍保持较高增速；但是国内疫情大规模扩散，导致进口大幅回落。3月以来欧美国家逐步取消疫情防控措施，欧美经济增长有所加快，此外由于欧美就业市场持续向好、薪资持续快速增长，消费能力仍旧较强，国外需求仍旧保持较高水平。国内方面由于上海、吉林等地疫情严重，国内经济增速短期大幅放缓，内需减弱，导致进口增速短期大幅放缓至负值区间。整体来看，目前外需强内需弱的局势导致国内呈衰退式顺差的局面。当前一方面，国外需求预期短期仍将保持强劲，而国内经济中长期随着疫情的逐步控制以及国内刺激政策效果逐步显现，需求预期逐步回升，贸易顺差可能持续维持较高水平。另一方面，国外需求仍旧强劲，国内需求回升预期较强；此外由于俄乌冲突延续全球商品原料供给持续偏紧，全球商品价格或持续偏强运行。

出口方面，3月出口增速按美元计同比增长14.7%，前值16.3%。受大宗商品价格持续上涨、海外需求仍旧强劲以及基数效应的推动，出口增速虽有下滑但仍保持较高增速；此外，受人民币升值及外需回升的影响，出口增速好于市场预期。目前来看，短期由于欧美国家逐步放松防疫措施、经济增长有所加快、外需回升以及出口商品价格同比持续上涨，中国出口方面短期仍旧保持较强的韧性；但是中长期由于欧美国家财政货币政策共振式紧缩加快以及俄乌冲突导致的物价持续进一步上涨，经济增速将逐步放缓，海外需求边际放缓的趋势不变，对出口的正向拉动作用边际放缓。

进口方面，3月按美元计同比增-0.1%，预期8.5%，前值15.5%。出口增速大幅下降且跌幅大超市场预期，主要由于3月以来吉林、上海等地疫情严重，工业生产、消费和投资大受影响，国内进口需求短期大

幅降低。整体来看，短期由于疫情原因，国内进口短期偏弱；中期由于国内房地产政策持续放松、财政刺激政策发力，预计国内需求将逐步回暖，对进口仍有支撑。但从长期趋势来看，国外需求回落以及我国从去年11月起将逐步进入主动去库存阶段，对商品的需求将逐步回落，未来将影响进口。

3月我国贸易顺差473亿美元，预期217亿美元，前值305亿美元。一方面由于国外需求仍旧强劲导致出口增速好于预期，另一方面由于受疫情影响国内开工、投资以及消费均大幅放缓，进口商品出现负增长；整体而言，目前外需强内需弱的局势导致国内呈衰退式顺差的局面。当前国外需求预期短期仍将保持强劲，而国内经济中长期随着疫情的逐步控制以及国内刺激政策效果逐步显现，需求预期逐步回升，贸易顺差可能持续维持较高水平。

图1 按美元计：

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

图2 按人民币计：

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

关键词： 外贸数据