铁合金周报：硅铁短期偏强运行，硅锰区间震荡

摘要

钢厂重回复产路径，需求继续扩张，供给高位震荡运行，供需基本面整体偏强。硅铁企业库存偏低，企业降价压力小。但盘面升水明显，企业交割意愿明显偏强。或为后期价格回落带来风险。硅锰生产成本支撑较大，企业库存和交割库存均偏高，但价格下行空间不大，短期仍有上涨空间，但空间受库存压制也不大。

策略：

硅铁期货升水明显，企业可适度逢高卖保，提前锁定生产利润；硅锰成本支撑偏强，库存偏高价格向上弹性不足，预计宽幅震荡为主，关注9000-9300元/吨附近压力，生产企业关注卖保机会。

风险提示：

疫情进一步恶化，钢厂大范围减产

一

钢厂继续复产

最新数据显示日均铁水产量233万吨，五大品种钢材产量988万吨。前期受疫情影响，北方局部地区钢厂出现减产，但近两周北方地区疫情明显好转，钢厂继续复工复产。从疫情前的数据来看，铁水产量和钢材产量周度增幅比较快，表明钢厂复产意愿非常高。基于此，随着前期受疫情影响钢厂生产受限得到解除后，铁水产量和钢材产量仍有增长空间。整体来看，铁合金实际消耗需求中期仍有增长空间。

硅铁钢厂库存可用天数继续下降，全国范围内来看略低于正常水平，特别是华南地区。此外，北方地区钢厂库存可用天数也不高，随着钢厂产量的增加库存可用天数有望继续下降。而4月份钢厂实际招标来看，57家钢厂硅铁招标总量尚可，但依旧偏谨慎。钢厂低库存，叠加继续复产，硅铁后续招标需求仍有增长潜力。硅锰钢厂库存可用天数也在下降，北方地区略偏低一些。4月份硅锰招标小幅下降，但招标尚属正常水平，钢厂有补库需求但力度并不大。

二

硅铁价格偏强，硅锰偏弱

本周硅铁出厂价偏强运行，各地涨价幅度在100元/吨，目前价格为9700-9800元/吨。硅锰价格表现偏弱运行，价格维持在8400-8500元/吨。

三

铁合金产量窄幅波动

硅铁方面，截止4月15日，硅铁企业开工率50.54%，周度产量12.28万吨，产量和开工率小幅增加。硅锰方面，截止4月15日，硅锰企业开工率66.26%，周度产量20.40万吨，产量创出新高后连续四周小幅下降。硅铁成本方面，本周成本没有明显变化。目前企业利润丰厚，硅铁产量预计不会明显收缩，产量将维持高位。硅锰成本方面，锰矿价格有所下降，但下降幅度非常有限，整体成本略有下降。企业利润未见明显收缩，供给短期内收缩可能性偏低。

四

硅铁库存中性，硅锰压力偏大

硅铁企业库存4.1万吨，交割库存接近6.88万吨。近期受盘面持续升水影响，企业库存逐渐向交割库存转移，整体库存保持相对稳定。此外，企业库存持续降库，厂家心态较好，现货价格预计偏强运行为主。陕西兰炭政策落地，节能批复问题预计对兰炭生产影响不大，硅铁成本端影响有限。但期货明显升水，为后期盘面价格带来回落风险。硅锰企业库存13.4万吨，交割库存接近15.2万吨，整体库存水平偏高，在供给端没有大的问题下，价格向上的弹性受限。

五

结论与建议

钢厂重回复产路径，需求继续扩张，供给高位震荡运行，供需基本面整体偏强。硅铁企业库存偏低，企业降价压力小。但盘面升水明显，企业交割意愿明显偏强。或为后期价格回落带来风险。硅锰生产成本支撑较大，企业库存和交割库存均偏高，但价格下行空间不大，短期仍有上涨空间，但空间受库存压制也不大。整体来看，硅铁短期偏强运行为主，企业可逢高卖保提前锁定利润；硅锰成本支撑下，价格偏强运行，但空间不大，关注9000-9300元/吨附近卖保机会。

关键词：