油脂突破行情缺乏实质支撑 蛋白粕补涨行情依然受限

投资要点

黑海地区局势顿时又剑拔弩张。地缘冲突对大宗商品市场和全球供应链中断的担忧升级，这将严重影响通胀前景、全球经济前景。昨晚IMF下调了预测的经济增长率，并且预计通胀将加快上升，督促各国积极作为，有序紧缩货币政策阻击通胀。此前美联储强硬的的加息表态，近期欧洲央行又加快缩债动作，叠加当前经济下行压力及疫情下消费的疲软影响，原油出现了大幅度的下调。当前大宗商品市场的严重混乱，系统性风险对冲难度升级，风险偏好降低也限制了原油盘中的流动性。

油脂市场虽然承接原油和宏观压力，但美豆油基本面较强，价格依然坚挺，依旧领涨国际油脂。国际豆棕价差走扩也增强了马棕的出口预期，尽管印尼2月受政策影响下疲软消费数据使得库存超历史同期，但马棕目前依旧有较强支撑。此外，斋月假期产量下滑压力也给予市场更多想象力。从国内油脂今日开盘表现来看，菜油领涨，豆油依然承受现货压力跟涨不及，棕榈油虽表现平平，但现货高基差回归阻力依然较大，后期不排除会继续拉涨盘面的可能。

蛋白粕市场表现符合预期，对美豆成本价格的强势表现，相对偏弱。现货供应压力及需求疲软现实不断对盘面累积压力。尽管此前豆粕盘面价格持稳且基差快速回落的时候，下游饲料厂及终端补库动作使得现货贸易流有所加快，但高价下谨慎采购的主流思路没有变，豆粕价格的上扬，或使得需求端观望情绪再度回归。关联性品种方面，国内油脂突破合约新高后走并不是很顺畅，且和外围市场的关联度有所增加。当前油脂无论是宏观、原油，还是基本面，均无太多利多支撑来稳定突破区间，资金行为也必然是昙花一现。油脂盘中高位使得流动性受限，部分资金溢流到蛋白市场，助推豆粕追涨美豆，不过这也让豆粕与基本面愈发背离。在缺乏美豆突破行情的支撑下，豆粕未来或面临回调压力。

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