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来源：Mysteel农产品(行情000061,诊股)网

11月棕榈油市场持续低位宽幅震荡，近期以来，国内棕榈油市场也迎来了一波反弹走势。国内现货24度均价从11月21日最低8015元/吨反弹至目前8663元/吨，涨幅在8.04%。截止目前，国内华北、华东、华南三大区域现货基差报价分别为50元/吨、150元/吨和160元/吨。市场关注的焦点更关注于现货基差的持续低位，以及后续能否存在持续的上涨动能。

产地高频数据偏中性，产量下降与去库过程缓慢

船运调查机构 Intertek Testing Services（简称ITS）周三发布的数据显示，马来西亚11月棕榈油产品出口量为1580,106吨，较上月的1,496,350吨增加6%。从数据可以看出，马来出口数据持续环比向好，但需求增量基本集中在欧盟及印度，中国需求有所下降，对中国需求的担心也在近期对马棕走势形成一定压制。

南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新发布的数据显示，2022年11月1-25日马来西亚棕榈油产量环比降4.69%，油棕鲜果串单产较上月同期下降0.03%，出油率下降4.84%。随着传统减产季的来临，马来棕榈油产量较上月环比下降，但降幅基本在市场预期之内，尚未出现大量减产的现象。

印尼棕榈油协会（GAPKI）最新公布的数据显示，印尼9月棕榈油产品出口量为318万吨，较去年同期增加10.3%，但环比下降。9月棕榈油产品产量增至499万吨，9月末库存降至403万吨。随着印尼库存回落至正常区间，印尼供需对市场的影响也将较前期减弱。

印尼出口政策多变及B40掺混结果仍将继续扰动市场

前期有传言称印尼可能缩减国内市场义务（DMO）的出口配套系数，从目前的1:9降低到1:5意味着印尼将减少出口额度，使得马来西亚面临的出口竞争减弱。传闻一出对盘面形成拉动，之后被证伪，而后，印尼政府表示将DMO的比例从之前的1：9下降了到了1：8，印尼出口的预期收缩和阿根廷的因大豆出口刺激政策可能带来的豆油出口收缩，均可能利好马来棕油的出口。印度尼西亚套12月1-15毛利率参考价格每吨824.32美元，11月15日至30日期间，出口关税和征费将保持不变。印尼的出口政策仍是市场的扰动点之一。

7月底，印尼已经开始对两种B40生物柴油进行道路测试，目前印尼生物能源官员表示，B40相关的道路测试已经通过不同载重量的车型及在不同气温环境下的数万公里路测，预计今年12月将完成相关技术测试报告，B40燃料技术具备落地实施条件。目前来看，棕榈油制生物柴油的性价比优势较为明显，印尼Aprobi发布的数据显示，自印尼开启B40测试以来，每月生物柴油产量都在100万千升以上，并且逐月递增。如果印尼2023年实施B40政策，印尼棕榈油在生物柴油消费方面将增加250万吨左右。

国内近期到港集中，库存拐点未出但已临近

11月份以来，据黄埔港到港统计，棕榈油共计到船24船，月上旬个别港口也一度出现集中到港带来的塞港现象。而11月在国内多地疫情频发，终端油脂需求疲软，下游备货意愿不高，因此11月份出现了急速的累库进程，据Mysteel调研显示，截至2022年11月21日（第46周），全国重点地区棕榈油商业库存约87.78万吨，较上周增加10.81万吨，增幅14.04%；同比2021年第46周棕榈油商业库存增加43.61万吨，增幅98.73%。高供应与低需求的局面也使得库存拐点尚未来临，但对12月买船的统计来看，12月份买船数量较少，后面预期到港减少，供应的拐点出现在12月份的概率较大。

后市预测：

短期来看，近期到港仍在增量，而国内多地疫情反复，加上冬季消费量季节性下滑，国内高供应低需求下棕榈油下行压力仍存。客户采购心态谨慎，采购意愿不强，担忧11-12月持续到港看空基差，多数在观望。中期来看，产地在12月逐渐进入减产季，供应压力会逐渐缓解。印尼B40道路测试进展顺利，原油上涨刺激生柴话题回归，而且国内12月及1月买船明显减少，后期到港逐渐缓解，基本面影响下，棕榈油中线维持震荡看涨观点。

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