嘉实基金颜伟鹏：新能源投资机会将分化 明年市场结构性行情为主

嘉宾介绍：颜伟鹏，嘉实基金基金经理，曾任上海申银万国证券研究所、交银施罗德基金、农银汇理基金管理有限公司投研部分析师，2021年3月加入嘉实基金。

年内新能源行业表现强势，明年板块投资机会如何看？新能源车和光伏行业有何新动态？消费医药行业能否抄底了？科技股究竟如何选股？对此，嘉实基金基金经理颜伟鹏跟大家分享精彩观点。

颜伟鹏表示，无论新能源车也好，光伏也好，技术进步带来成本下降的红利会持续发生，细分挖掘会有不断的机会。光伏领域一旦技术路线确定后，替代是摧枯拉朽非常迅猛的，在未来3到4年左右，异质结电子片技术可能会替代现在的组件技术。对于科技投资，他认为有两点非常重要，第一个就是科技方法论的认知，第二个就是勤奋。

以下为文字精华：

1、嘉实基金颜伟鹏：新能源行业投资机会分化

主持人：未来新能源这块还有没有投资机会？

颜伟鹏：新能源行业有比较多的子板块，比如新能源车，新能源光伏，总的来说投资机会比较大。先讲新能源车，新能源车后续是一个分化行情，首先有核心壁垒的公司可以继续分享需求的快速成长，但是壁垒较低的环节需要回避。

同时新能源车里面还有技术的迭代，从三元到铁锂到未来可能会有新技术路线，包括磷酸铁锰锂、钠电池等等，所以新能源车板块不断有技术迭代机会。光伏板块也是类似的，今年在光伏板块基本面并不是特别强劲的基础上，涨幅确实比较大，因为大家预期产业链上游成本下降会带动下游销量。

整体看无论新能源车也好，光伏也好，技术进步带来成本下降的红利会持续发生，细分挖掘会有不断的机会。

主持人：消费、医药年内表现欠佳，未来这两个板块投资前景怎么样？

颜伟鹏：这个问题也非常好，其实像这一轮过去三年医药、消费涨幅是比较大的，背景是什么？就是从2017年6月以后，中国加入MSCI指数以后，外资开始增配中国，买的首先就是医药消费。

一方面这些公司供给格局更好，龙头公司更加明确，地位更加稳固，技术变化也不快，符合外资资金的久期。过去三年随着外资大规模配置逐渐结束，今年8月份的时候，外资第一大持仓板块已经从医药消费切换到新能源板块。

第一方面原因是过去三年医药、消费涨幅比较大，估值大幅提升，同时今年以来疫情对消费的影响比较大，药品又有集采，所以股价经历一定程度的回调，那是对过去大幅上涨的修整。

消费与医药未来仍然是有机会的，但是结构性的机会，我们可以看到其实医药消费它们股价涨幅比较大，需要一段时间消化，疫情包括对人们收入和信心的打击也需要一段时间消化，所以我这里大胆做一个预测，到2022年下半年医药和消费又重新会有机会。

为什么说是结构性的行情？因为外资的研究也在下沉，海外顶级资产配置公司也在逐渐搭建中国团队做研究下沉，比如今年最高端的白酒和次高端白酒也是两个走势。医药也是如此，很多创新药经历第一轮红利之后，慢慢进入本土创新的过程，这个过程可能会在未来随着研发投入的加大以后慢慢出成果。

医药消费仍然有机会，人们对于中长期，对美好生活的追求、对品质生活的追求是不会改变的，只要相信国力不断上升，这方面领域机会会不断涌现。

2、嘉实基金颜伟鹏：光伏新一轮技术浪潮值得期待

主持人：目前新能源领域有何值得关注技术方向？

颜伟鹏：在每一个时点看未来，你会发现新能源领域有很多技术方向。首先讲新能源车方面，今年有一个什么变化？之前新能源车更多的是以补贴驱动，所以很多车型的设计都是追求更高的能量密度，因为补贴要求就是能量密度。现在新能源车环节到了新的环节，就是由消费者选择驱动，消费者选择就变得多样化了，这也导致技术路线的多样化。

今年磷酸铁锂这个路线，又便宜，又实惠，又安全，虽然能量密度比三元低很多，但是便宜和安全，在这种情况下，今年很多车企纷纷选择这个技术路线。再往后看，大电大圆柱路线有可能在未来又会重新代表三元斩杀出来。

过去有一些车企推出刀片电池技术，这条路线下面后续也会有不断迭代和升级。还有像钠电池，成本会比较低，可能在储能领域大规模推开。此外电机领域，扁线电机的应用会缩小电机的体积提高能量的转换效率，这个技术也可能会得到应用。

光伏领域更是如此，回顾过去在产业里面曾经发生过单晶和多晶技术路线之争，最后有一家龙头公司在单晶领域全面胜出，最后成就市场的王者地位。光伏领域一旦技术路线确定后，替代是摧枯拉朽非常迅猛的。

原因很简单，我们选择车的时候每个人都有自己的偏好，有人更在乎安全性，有人更在乎科技感，有人更在乎舒适性，大家需求不同。而光伏领域路线一旦确定只看一个指标，投资回收期要足够短，成本要足够低。

现在可以看到，产业界已经形成共识，在未来3到4年左右，异质结电子片技术会替代现在的组件技术成为新的技术，等这个技术替换完成，等到它成熟度更加成熟，成本变得更低，会在光伏行业掀起新一轮技术浪潮。

3、嘉实基金颜伟鹏：明年市场结构性行情为主

主持人：您是怎么筛选科技类的公司？

颜伟鹏：我觉得科技投资有两点非常重要，第一个就是科技方法论的认知，第二个就是勤奋，两者缺一不可。

首先科技为什么强调方法论？因为科技行业有很多细分的方向，选择在哪一个科技方向上投入精力就会有先天优势，可能我选择花了20、30%的精力，但它决定我后面70%、80%的努力是否有产出，所以科技行业方法论就很关键。

好的赛道、好的公司怎么去选很关键，看四点，像高瓴的投资方法，人、生意、环境、组织，这四点缺一不可。人是不是靠谱、环境是否到那个阶段。生意指公司资源的组织方式，商业模式是不是可以。所以人、组织、生意、环境我们具体分析，在做好选择前提下，就会发现有些公司有可能会成长为伟大的公司，有些公司可能就注定难以成为伟大的公司。

第二点，先强调方法论以后再强调企业重要，这样才会事半功倍。消费领域相对变化缓慢，容易出长牛、慢牛。而科技领域变化很快。我们在一个科技路线成为主流之前很难预见，所以科技这个东西确实要不断的跟踪研究，只有把方法论选对、方向选对，同时辅以勤奋，我觉得才会在这个科技投资中取得比较好的效果。

主持人：明年的市场还会继续演绎分化的行情吗？看好哪些赛道的投资机会？

颜伟鹏：我觉得未来市场仍然会分化。现在A股市场发生很深刻的变化，A股市场有4600多支股票，未来这个数量还会继续增长，数量增长导致很多公司没有人关注。现在整个市场上5%的热门个股成交额占全市场43%，接近一半。

这就是为什么明星公司关注度聚焦后估值涨得很多，大量的公司没有人关注，估值比较便宜而一部分这些公司会基本面的发展逐渐走牛，在产业层面慢慢得到产业界的认同，甚至成为下一波牛市的引领者，所以展望未来市场结构性的行情会持续。

在更大的层面来说，中国经济现在并不是说一个总量大幅增长的经济，更多的是一个结构创新、结构有亮点的经济，在医药、消费、科技制造行业都看到是如此。未来更多的是中国经济结构转型背景下结构性的科技机会。

赛道上面，像新能源车、光伏、风电、汽车电子、汽车科技、软件的机会都会诞生，此外像化工新材料、军工新材料等等也值得关注。