《金融时报》评论员文章：企业要应对好“四差变化”带来的人民币贬值风险

2021年，人民币汇率有贬有升，双向波动，全年小幅升值2.3%。2022年，人民币汇率面临“四差变化”带来的贬值压力，企业特别是进口企业、借用外债企业要树立风险中性理念，有效对冲汇率风险，谨防汇率贬值带来损失。金融机构要积极为企业提供汇率避险服务，降低中小微企业汇率避险成本。

一是本外币利差缩小。市场预期美联储2022年将加息3次，近期美国联邦基金利率期货市场价格显示美联储3月加息25个基点的概率接近60%。如果3月份美联储加息，则全年加息次数可能将上升至4次，目前美联储加息4次的概率已约40%。目前全球金融市场定价和风险偏好并未完全反映美联储加息预期，一旦美联储超预期大幅加息后，势必将推升美债收益率，缩小境内外利差，跨境资本可能从包括中国在内的新兴市场流出，推动包括人民币在内的新兴市场货币贬值。

二是经济增长差变化。国际货币基金组织(IMF)于2021年10月预测美国2022年经济将增长5.2%，这一预测较7月份上调了0.3个百分点，较4月份更是上调了1.7个百分点。相比之下，欧元区和日本2022年经济增速的预期为4.3%和2.2%，IMF对美国经济增速的上调幅度也要大于欧元区和日本的0和0.2个百分点。同时，美国国会通过基建法案，债务上限也暂时取得进展，这些都将在2022年推动美国经济相对其它经济体走强。受此影响，四季度美元指数连续上涨，并越过96关口，创2020年7月以来最高值，带动其他发达经济体货币和新兴市场货币对美元贬值。

三是对外贸易差缩小。近期全球疫情在奥密克戎(Omicron)变种影响下有所反弹，但南非、英国、美国数据显示，该变种大部分为轻症，住院率和致死率均不高。美国民众对疫苗接种的接受率上升，以色列已开始接种第四针加强针以应对最新疫情，此前也有新闻报道针对新冠肺炎的药物临床实验数据较好。整体来看，全球疫情在2022年可能逐步好转，亚洲等全球主要的制造业基地、南美和中东等主要的原材料产地生产将继续恢复，中国出口订单可能被分流，出口增速回到常态。

四是风险预期差逆转。美国三大股指2021年均报大涨，道指、标普500、纳斯达克年涨幅达到19%、27%和21%，并数十次创下历史新高。部分大宗商品价格2021年涨幅惊人，布伦特原油价格涨幅达到50%。美国房地产价格也出现大涨，全美新建住房销售价中位数史上首次突破40万美元，同比上涨约20%。一旦全球金融市场因美联储加息或估值回调出现波动，投资者预期转向，可能增大外部不确定性，部分风险还可能通过新兴经济体资本流动等渠道外溢至我国，也可能增加人民币汇率走势的不确定性。

（文章来源：金融时报）