申万宏源桂浩明：大盘再往上走需要多大的成交量

四月底以来，在各种利好消息的推动下，沪深股市出现了一波上涨行情。虽然不同板块的发展并不平衡，但涨幅超过10%的股票不在少数，一些成功挖掘到强势股的投资者收获还是不小的。不过，也有不少人发现，尽管指数上涨了，但成交量并没有明显放大，多数交易日两市合计成交金额不到8000亿，不但与去年动辄单日成交万亿的盛况不可同日而语，即便与今年一季度相比，平均每天的成交金额也要少1000亿以上。量价不够配合，也就成为时下不少投资者的心病。

其实，对这个问题不能简单地以成交金额的绝对值来作为判断的依据，而要进行辩证的分析。首先应该看到的是，在市场交易中，人们最应该看重的是换手率指标，因为它能够更加客观地提示市场的活跃度。举个例子，某个10元钱的股票，有1亿股流通股，某一天成交了1000万元；而另一个7元钱的股票，也是1亿股流通股，某一天成交了800万元。表面来看，是10钱的股票成交量大，但如果以换手率来看，前者是1%，后者是1.14%。显然，在这里流通市值低的股票虽然成交量不是很大，但因为换手率高，因此在本质上其交易更为活跃。今年以来，股市下跌不少，相当数量的股票价格打了六折、七折。在这种情况下，即便成交金额比以前要小一些，但换手率实际上并没有减少，有的还是增加的。在一般情况下，换手率高，股价也就容易上涨。

其次，去年下半年市场出现了较为突出的题材股炒作行情，由于相关品种价格都不便宜，在运行中也是不断堆量并反复震荡，虽然股价一度上涨了很多，但在这一过程中资金的消耗也不少，这也是当时成交量居高不下的原因之一。而到了今年一季度，这些题材股大都出现了暴跌，市场上一时也没有能够形成新的主线，尽管依然有相应的结构性行情，热点也不时转换，但行情的强度大大降低了，大盘的运行也显得较为平和。这种格局自然也就不会带来太大的成交量。所以，从交易的角度来说，目前的量价关系虽然不能说非常配合，但也不属于很背离。毕竟，行情运行的特征与之前是有所不同的。

当然，如果股市要有明显的上涨，那么还是需要交投放量的。人们也注意到，在利好消息出台，市场出现单日逆转式走势时，成交金额也确实时有明显增加。但问题是这样的行情并不具有持续性，往往一两天后大盘就又进入到了震荡格局之中。这样一来，客观上也确实不怎么太需要放量。反过来说，市场现在因为没有足够的增量资金，客观上也只能保持8000亿左右的成交金额。这个量的确不能说很大，但在目前的市场环境下，基本上还是够的。所以，尽管从2863点一路上来，成交金额基本就维系在8000亿水平附近，很多人因此担心量跟不上，但指数却还是慢慢在往上走。以现时的状况而言，即便指数站到3100点上方，估计成交量也不会有太大的增加。

换个角度来说，由于今年以来的下跌行情来势较猛，大盘一度遭遇持续大跌，不少投资者被套在比较高的位置，现在虽然行情有所上行，但多数人的持股远没有到能够获利了结的程度。因此在这个阶段，个股上行的阻力未必很大，有的时候看着股价很容易地拉高不少，但却没有放量，其实就是因为现在的价格距离阻力区还远，而这也使得行情在此间波动时对量能的需求有限。不过，这种状况在大盘的进一步走高后是会发生变化的。一般来说，在股指站稳3100点并且试图向3200点推进时，相应的阻力就会加大，这个时候就需要放量，至少要提高到每天9000亿左右的水平。而如果大盘还要继续往上走，自然是需要加大力度放量。因此，虽然现在人们还无需太担心量价不够协调，但也要开始关注接下去成交量能否随指数的上台阶而放大。如果能够稳定而有序地放量，那么反弹也就可以看高一线。否则就应该见好就收。

（文章来源：金融投资报）

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