新能源汽车行业2022年1月销量点评：1月销量符合预期 行业景气有望向上

2022 年1 月，国内新能源汽车销量43.1 万辆，环比-18.6%，同比+135.8%，符合预期。国内市场，行业高景气持续；海外方面，补贴政策料加速落地，美国市场有望重回高成长，欧洲市场在逐步趋严的碳排放新规下预计将保持高景气。全球新能源汽车步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉、宁德时代、LG 化学的供应链。

事项：2022 年2 月18 日，中国汽车工业协会发布2022 年1 月份汽车产销数据。我们对新能源汽车产销数据点评如下。

1 月新能源汽车销售43.1 万辆，环比-18.6%，同比+135.8%，符合市场预期。根据中汽协数据，1 月我国新能源汽车生产/销售45.2/43.1 万辆，环比-12.6%/-18.6%，同比+133.2%/+135.8%，剔除“春节效应”后，当月产销保持高速增长。分车型看，1 月新能源乘用车销售41.9 万辆(环比-15.7%，同比+138.7%)，其中EV 和PHEV 分别销售33.5 万辆(环比-19.4%，同比+127.3%)和8.5 万辆(环比+3.1%，同比+198.3%)。另外，新能源商用车销售1.2 万辆(环比-62.6%，同比+66.6%)。1 月新能源汽车出口5.6 万辆，同比542.6%，根据乘联会数据，其中特斯拉1 月出口40499 辆，环比+16430.20%。

乘用车：优质供给持续推出，热销车型推动景气向上。1 月新能源乘用车生产/销售43.7/41.9 万辆(环比-10.4%/-15.7%，同比+134.6/+138.7%)，产销规模远超去年同期水平，同时新能源乘用车市场渗透率达到19.2%。分市场看，优质供给推出，全面激发中高端、大众市场等领域需求。根据乘联会数据，1 月特斯拉国产Model Y 销量(不含出口)达到16,358 辆，同比+896.8%。1 月比亚迪电动乘用车销量9.3 万辆，环比持平，其中插混销量4.7 万辆，同比+761%，环比+5%，主要系DM-i 系列车型需求强劲，产能持续释放，供给短期波动不改需求火爆。预计2022 年全年，随着主流车企持续推出优质新车型，优质供给将进一步激发市场需求。

商用车：1 月销量较为低迷，下半年有望修复。1 月新能源商用车生产/销售1.6万/1.2 万辆(环比-48.1%/-62.6%，同比+99.7%/+66.6%)，新能源商用车需求较为低迷。客车方面，宇通客车公告1 月客车销量数据1828 辆，同比-36.2%，环比-362.3%，我们判断1 月其新能源客车销量约640 台。1 月公司客车销量有所下降，我们预计主要系受散点疫情及行业低景气影响，基本面处于底部，随着行业复苏，叠加电动重卡车的市场迅速打开，经营有望迎来好转。

优质车型持续引领，行业高增速持续。随着2022 年补贴政策的稳定落地，叠加优质车型持续投放明确了未来行业智能电动大趋势将持续加速演进，推动电动化、智能化景气向上。欧洲方面，1 月新能源汽车销量同比上涨，德国/意大利/西班牙/ 英国1 月电动车销量4.0/0.9/0.5/2.3 万辆， 同比+8%/+46%/+180%/+90%，中长期来看，欧洲市场在逐步趋严的碳排放新规下，预计后续仍将呈现高速增长。美国方面，政策环境回暖，电动化进程有望提速，我们预计到2025/2030 年销量有望达300/800 万辆，渗透率接近20%/50%，2021-25 年复合增速达50%。

风险因素：新能源汽车销量不达预期；海外疫情持续时间不确定；各国新能源汽车政策落实不达预期；国内局部疫情反复。

投资策略：主流车企优质车型不断推出提升行业景气，行业向上趋势明确。美国政策环境回暖，有望重回高成长，特斯拉继续引领全球电动化趋势。全球新能源汽车产业链已经步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉、宁德时代、LG 化学供应链，包括1. 电池/电机环节的宁德时代、比亚迪(A+H)、亿纬锂能、欣旺达、鹏辉能源、精达股份、亿华通等；锂电材料的德方纳米、天奈科技、璞泰来、中科电气、杉杉股份、新宙邦、厦门钨业等，建议关注恩捷股份、科达利、天赐材料；2. 上游设备及资源： 赣锋锂业等，关注杭可科技、先导智能；3. 热管理供应链：三花智控(热管理)、银轮股份(热管理)、拓普集团等。

（文章来源：中信证券）

关键词： 新能源汽车 行业景气