“稳增长”政策落地 多只纯债基金表现突出

2022年一季度，受俄乌局势、全球经济政策不确定性和通胀预期持续升温的多重因素影响，A股市场整体下行。而债券市场的收益率，在春节之后出现回升。

Wind数据显示，截至2022年4月10日，在全市场4233只有今年以来业绩的债券基金中，有3267只取得年内正收益，占比高达77.17%。

济安金信基金评价中心主任王铁牛在接受《中国经营报》记者采访时指出，随着稳增长预期和政策落地，市场风险偏好有所提升，带动债券市场收益率向上拉升。而纯债型基金的抗跌属性在一季度表现的比较明显。

纯债基金业绩好

具体来看，短期纯债基金和中长期纯债基金的业绩相对较好，年初至今平均收益分别为0.77%和0.67%；混合一级债基和混合二级债基业绩稍差，年初至今平均收益分别为-1.41%和-4.3%。

对于纯债基金的较好表现，王铁牛指出，2022年，由于世界主要经济体通货膨胀导致的货币政策转向，大宗商品上涨以及地缘冲突影响， A股市场和债券市场都遭遇了较大的震荡。对于很多的一级债基和二级债基，其配置的可转债也由于溢价率居于历史高位，年初出现了波动； 二级债基中配置的股票仓位，今年以来有较大的回调；“另外由于IPO数量较多，叠加市场的低迷，部分新股破发等因素影响，打新回报率也在走低，这些因素都导致了一级债基和二级债基业绩低迷。”王铁牛说。

苏宁金融研究院研究员耿逸涛指出，涨幅靠前的债基多以纯债基金为主，主要是因为今年“稳增长”的力度和节奏是影响市场走势的最重要变量，政策导向上确立了稳增长的方向。

天相投顾研究员杜正中表示，一级债基和二级债基分别是可以在一级市场和二级市场投资股票的基金，进入2022年，权益类市场表现较差，权益类、可转债受到市场的影响表现较差。

虽然短期纯债基金的平均收益要高过中长期纯债基金，但是从排名来看，排在前几名的都是中长期纯债基金。Wind数据显示，除去大额赎回导致净值上涨的情况，民生加银汇智3个月定开基金、人保鑫盛纯债基金AC、中信证券增利一年定开AC涨幅居前。

努力降风险

根据Wind数据，民生加银汇智3个月定开基金今年以来收益为3.03%，同类排名第一；最近一年收益为13.33%，同类排名第三。

民生加银汇智3个月定开基金经理姚航在接受记者采访时表示，在基金投资上，首先研判宏观经济走势，通过利率债的久期操作获取资本利得收益；其次深入研究精选信用债，在严控风险的前提下获取较高的利息收益。

具体来讲，姚航指出，信用债维持较短久期，在控制风险和流动性的前提下获取打底的利息收益。然后研判宏观经济走势及债券市场周期波动，通过利率债久期获取资本利得收益。同时在短期因素冲击市场的时候，择机进行一些交易操作，以期增厚组合收益。

姚航在民生加银汇智3个月定开基金2021年年报中指出，2021 年本基金总体看杠杆水平适中，品种上主要以利率债为主，有一定仓位短久期中高等级信用债，保持中性久期，较好控制了组合的信用风险，实现了较稳健的基金收益。

记者查阅民生加银汇智3个月定开基金具体择债情况发现，民生加银汇智3个月定开基金的前五大持仓债券分别为21农发、18进出、18国开、21交银和21工银。

谈及择债逻辑，姚航表示，目前经济下行压力较大，信用债风险频发，因此在投资的券种选择上整体偏谨慎，注重对信用风险的把控，更偏向底线思维，看风险多一些。因此，在择债上，姚航更多投资于利率债、商业银行债等低风险品种，减少信用下沉，更多依靠收益率曲线、杠杆等交易策略赚取相对稳定的投资收益。

国债、金融债受青睐

在“稳增长”政策下，今年涨幅较高的债基多以国债、金融债为主。人保鑫盛纯债2021年四季报显示，该基金持有债券中国债占比较高，前五大持仓债券为20国债11、21国债10、21国债06、光大转债、18方正09。

中信证券增利一年定开AC则持有较多金融债，2021年四季报显示，该基金前五大重仓债券分别为20工商、21邮储、19交通、19中国、20招商。

中信证券有关人士在接受记者采访时表示，该基金2022年表现不错的原因是，一方面，可转债方面至下而上把握个券的投资机会，对产品进行收益增厚；另一方面，根据自上而下的久期预判把握利率债的波段机会，根据资本类债券的供求关系分析抓取银行资本类债券的利差波动机会。

在个券选择上，该人士表示，2020年以来，银行资本类债券因信用资质良好、二级大幅流动性改善等原因受到投资者的青睐，信用利差持续压缩。中信证券一年定开AC持有3-5年银行资本类债券品种，在享受一定的票息收入基础上也提供了波段交易的机会。

（文章来源：中国经营网）

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