好顺景集团2021年中期投资策略会在成都圆满召开

2020年2-3月因疫情等因素砸出的大坑导致今年一季度的经济数据异常亮眼，全年经济可能会呈现典型的V型复苏特征。但是，受全球主要经济体经济基本面修复进程不一、美联储态度暧昧、国内政策反复等因素影响，金融市场整体波动较大。

随着疫苗的普及，2021年下半年全球宏观经济会如何走？全球股市会走向何方？在监管趋严的大背景下，房地产市场又会发生怎样的变化？投资者应该怎样捕捉投资机遇呢？

7月3日，好顺景集团2021年中期投资策略会在成都W酒店成功举办。好顺景集团首席经济学家王松、海外事业部总经理李西康、地产投资部总经理余亮分别为到场嘉宾带来了一场干货满满的投资盛宴，详细分析了今年下半年资本市场的宏观投资策略、港美股打新市场展望以及地产行业的投资新机遇。

王松：下半年A股结构性投资新思路

好顺景集团首席经济学家王松为大家介绍了今年下半年的宏观投资策略。

王松表示，今年下半年的宏观经济非常简单，只需关注一件事：美联储什么时候加息。美国加息会引起全球资本市场的动荡，引发全球资产价格的大幅波动，进而直接影响到投资者手中资产的价格涨跌。

不过，美联储加息不是一件一蹴而就的事情。从历来美联储加息的政策路径来看，美联储一般会分三步走，第一步是削减恐慌（Taper tantrum），简而言之即口头加息；其次是缩减购债规模，最后才决定加息。今年下半年，美联储大概率会提出Taper，很有可能造成美国10年期国债收益率的上涨，进一步影响全球核心资产的估值水平和价格波动。

但另一方面，目前欧美等发达国家的疫苗接种率在快速提升，预计全球经济将持续复苏，就业率将不断好转，企业的经营业绩也将不断上升，进而带动相关上市企业股价的不断上行。

在美国10年期国债收益率预期上行将压制核心资产的估值水平以及全球经济复苏促使企业业绩提升两个因素的叠加影响下，今年下半年的资本市场会出现大幅波动。王松预计，今年三季度市场将承压，四季度由于企业业绩提升，市场估值水平可能会得到修复，四季度末市场行情将会向好。当全球的疫苗接种率达到70%左右时，将会是美联储货币政策的分水岭。

从全球范围来看，中国是受美联储加息影响最小的国家，美联储加息不会改变中国A股长期上涨的态势。今年是百年机遇的初始之年，正是投资科技这一“国产替代”板块的绝佳机会。王松预计，今年下半年中国的货币政策依然会趋于稳定，很多业绩表现优异、成长潜力大的个股股价将会大幅上涨，下半年依然以结构性机会为主。

下半年的结构性机会在哪些方向？王松从十个方面为大家分析了下半年的结构性投资新思路。

维稳资金将陆续撤退，短期内会造成市场波动，投资者需要注意规避权重板块。

欧美经济复苏提升了对原油的市场需求，看好未来18个月左右的石油价格上涨行情。

A股的工具因素影响日趋重要，机构化加速，以中证500指数为核心的指数波动将逐渐减小。

截至目前，A股在经历7月初的短暂调整之后，预计还有一波大的主升浪行情，疫情因素使得上涨周期后移。

随着疫情的逐渐缓解，生产会很快得到恢复，国际上大宗商品、金银铜铝等原材料的价格会因此而下跌，将有利于汽车、家电、芯片半导体、机械设备等核心制造业的业绩提升和估值修复。

A股热点由原来的故事偏好型企业转向政策红利、业绩大幅提升的实质性内容的企业。

选股策略侧重在ROE提升策略和股权激励策略。投资者需重点关注ROE指标逐年提升的企业以及已经完成了股权激励的企业。

智能汽车的主线将会一直持续下去，产业链行情将逐渐展开。车载半导体、传感器、无人驾驶、激光雷达等产业链上的企业将轮番上涨。

在疫情趋缓以及建党100周年之际，将催生传媒板块的一波上涨行情。

鸿蒙系统将加速万物互联、AIOT以及国产替代的进程，为很多国产手机软件厂商和计算机服务器厂商提供了极大的发展机会。

李西康：后疫情经济下港美打新市场

好顺景集团海外事业部总经理李西康为投资者详细分析了后疫情时代的全球经济，以及下半年港美股打新市场展望。

全球经济在后疫情时代的特点

李西康介绍，从2019年底至今，新冠肺炎疫情在全球大流行，对全球经济造成了严重冲击，导致全球经贸活动大受影响。疫情的蔓延，使得各国采取了“封城、禁运、禁航、限制出口”等多种手段来应对。全球的政治经济局势动荡，而中美关系又成为世界政治经济动荡的主要因素。全球资本的自由流动遭遇越来越多的障碍，政治分歧正演变成资本和贸易限制。此外，中东、乌克兰、阿富汗等多地区爆发地缘冲突，地缘政治风险不断增加。全球经济增长放缓，产业不断出现结构性调整。

在多种政治经济因素的影响下，后疫情时代的全球经济逐渐表现出以下几个特点：

一、受部分主要经济体强劲反弹的推动，预计2021年全球经济增长将复苏。近期全球复苏的力度主要归功于美国和中国等少数主要经济体，许多新兴市场和发展中经济体落后。预计美国和中国在 2021 年对全球增长的贡献均超过四分之一，而美国的贡献几乎是2015-2019 年平均水平的三倍。

二、疫苗接种进展是修订短期预测背后的一个关键因素。李西康认为，新冠疫苗目前已不单是一种医疗产品，它更是一种战略资源和战略储备，谁掌握了疫苗，谁就掌握了抢先一步发展经济的空间。预计2021年全球经济增长将比此前预测的更加强劲。疫苗接种的快速推进带来许多国家的预测上调。但是，这主要集中在发达经济体，对于许多新兴市场和发展中经济体来说，新冠疫情卷土重来和疫苗接种人数有限导致了其对经济增长预测的下调。

三、全球产出出现回弹，但在2022年之前将保持低于疫情前的预测，较贫困国家复苏更为乏力。预计在2022年之前全球产出将徘徊在低于疫情前预测2%左右的水平。复苏势头不均衡，很多新兴市场和发展中经济体面临着新冠肺炎病例上升的不利局势，在疫苗接种方面也受到制约。

四、疫情拖慢或逆转了发达经济体与新兴市场和发展中经济体趋同的步伐。许多新兴市场和发展中经济体的人均收入增长将落后于发达经济体的复苏步伐。因此，人均收入追赶发达经济体的步伐放慢甚至出现倒退，特别是在较贫困脆弱的国家。这预示着未来一段时间内，整个全球经济会遭受两级分化越来越严重的局面。

整体来说，世界经济复苏加速，但复苏进展会出现分化。

为什么选择香港和美国新股市场

李西康分析，首先，2021年上半年全球IPO融资额前五大交易所中，港交所凭借六只超大型新股位列第三，上交所超过伦敦交易所位列第四。2021年上半年全球上市企业融资额TOP10榜单中，有一半来自港交所和上交所。所以，港交所和上交所的发展速度将会越来越快，也会有更多的优质中概股选择在港交所和上交所上市。

其次，上半年香港新股公开发售整体反应均好于去年同期，打入前五大超额认购倍数排名的多为第一季度新股，且为新经济企业。整个市场对上半年的新股认可度非常高。

第三，美股方面，今年上半年，中国企业赴美上市热度不减，数量与融资额较去年同期均大幅增长，上市首日表现最佳的三只新股收益率大幅超越去年同期新股首日表现。

尽管第二季度新股市场稍有放缓，但预计2021年香港新股市场可融资超4000亿港元。

下半年打新市场展望

李西康表示，全球经济踏上复苏之路，在市场回暖的背景下，新股发行将进一步活跃。香港打新市场将迎来大量优质的潜在标的。预计下半年将有80-90只新股在港交所上市，带动全年融资额超过4000亿港元。在下半年拟上市的新股中，其中不乏包括网易云音乐、拼多多、字节跳动、喜茶、卫龙等优质龙头企业。

随着通胀预期的攀升以及市场主题开始由“增长”转为“价值”投资，非必需消费板块尤其是“新消费”股将成为热点。重点关注的股票包括喜茶、拼多多、加多宝、卫龙、钱大妈、谭仔等。

中概股回归趋势仍将持续，成为下半年打新市场主题之一。美国证券市场监管持续收紧对在美股上市的中概股的监管，加大了中概股赴美上市的难度和合规成本。因此预计将加速中概股回归的时间。投资者可重点关注即将赴港二次上市的拼多多、腾讯音乐等新股。

余亮：“房住不炒”下地产投资新机遇

好顺景集团地产投资部总经理余亮为大家分享了“房住不炒”严监管下的地产投资新机遇。

余亮介绍，房地产行业作为实体经济的重要组成部分，其是否稳健发展关系重大，因此，近两年国家时刻绷紧房地产市场调控这根弦，不断完善政策工具箱，推动房地产市场平稳健康发展。例如：不断压降融资类信托规模；划定“三道红线”，从供给端严格控制房企债务融资规模；要求建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理，从贷款端控制流入房地产的贷款规模；要求22个重点城市住宅用地实现“两集中”；下发通知严防经营用途贷款违规流入房地产领域等。从上述各项政策的陆续出台可以看出，国家对房地产行业的调控和金融监管日趋严厉，“稳地价、稳房价、稳预期”的主要目标将不会发生多大的变化，短期内调控政策难现明显放松。

余亮分析，在严厉打击炒房和加大楼市调控政策的基调的下，开发商将完成最后整合，头部开发商的优势将进一步凸显，优质资产将逐步集中并且越来越稀缺，主动管理能力优势凸显，各城市分化将进一步加剧，一线城市更大更强，二线城市借助强省会战略完成省内资源的虹吸，三四线城市及县域市场总体过剩，整个行业将逐步形成“四大一线城市+三大湾区+长江沿线城市带组团发展、内地省会城市散点状分布”的发展格局。

余亮表示，在非标转标以及房地产监管趋严的背景下，很多金融机构都在探索其它收益可观的投资品种，物业并购、物业包销以及不良资产投资等方面的投资机会日益增大，它们在回报率方面会给投资人带来更多的惊喜。