建筑与工程Ⅲ点评报告：Q1基建两位数增长 稳增长步入第二阶段

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统计局发布2022 年1-3 月固定资产投资数据，狭义、广义基建投资累计分别同增8.5%、10.5%，环比提升0.4、1.9pct。

事件评论

加快开工+资金到位充裕，Q1 基建投资实现双位数增长。Q1 基建投资增长提速，主要源于：1)围绕国家重大战略部署和“十四五”规划，适度超前开展基础设施投资，具体来看，今年的政府工作报告指出“积极扩大有效投资，围绕国家重大战略部署及”十四五

规划……建设重点水利工程、综合立体交通网、重要能源基地和设施，加快城市燃气管道、给排水管道等管网更新改造，完善防洪排涝设施，继续推进地下综合管廊建设，年初以来我们看到各地纷纷加快重大项目开工；2)基建资金到位相对充裕，Q1 新发行专项债约1.3 万亿，而去年直到3 月才开始小规模发行。此外，从价格影响来看，考虑到Q1 PPI累计同增8.7%，也是基建投资提速的部分原因。

细分来看，Q1 交通运输/仓储和邮政业、水利/环境和公共设施管理业、电力/热力/燃气及水的生产和供应业投资分别同增9.6%、8%、19.3%，环比分别变化-0.9pct、2pct、7.6pct。

分项来看，Q1 铁路运输业、道路运输业、水利管理业、公共设施管理也分别变化-2.9%、3.6%、10%、8.1%。

基建发力必要性增强，下一阶段行情演绎或以基本面兑现为核心。往后看基建仍有望维持较高景气度：1)必要性方面，Q1 地产投资仅同增0.7%(3 月单月同减2.4%)，投资端压力开始显现，消费端受多地疫情影响仍相对低迷，考虑到Q1 GDP 同增4.8%，要完成全年5.5%目标仍需基建进一步发力；2)资金方面，3 月底国常会指出用好政府债券扩大有效投资，去年提前下达的额度5 月底前发行完毕，今年下达的额度9 月底前发行完毕，专项债仍将为基建提供重要资金支撑。从落地节奏上看，Q1 部分央企、国企订单已开启放量(中国中铁、安徽建工等)，但受疫情干扰，施工受到一定影响，这部分订单落地虽然会迟到，但不会缺席，随着疫情逐步得到控制，后续有望加快项目开工和进度，形成更多实物工作量，对经济增长形成更大贡献。从板块表现来看，基建行情分位博弈预期+基本面两个阶段，目前第一阶段博弈政策反转已基本结束，下一阶段更加考验企业基本面兑现情况，过程中龙头企业依托资金、技术、管理等方面的优势或加速脱颖而出、提升市占率，推动板块β行情向个股α演绎，个股行情将所分化。

优选基建链龙头及细分赛道成长标的。本轮基建行情已由博弈政策转向环节进入基本面兑现阶段，在此背景下，能更多提升市场份额且释放业绩的企业有望获得更多关注，看好中国中铁、中国建筑、中国交建、华设集团、中国铁建等，以及转型升级建筑+的中国电建和中国化学；新赛道方面，看好钢结构装配式的鸿路钢构和精工钢构，新型电力系统的苏文电能，深耕铝模板的志特新材；受益国际大宗商品价格，企业经营迎来好转的北方国际和东方铁塔也值得关注。

风险提示

1、政策推进不及预期；

2、原材料价格大幅波动。

（文章来源：长江证券）

关键词： 基建投资 建筑与工程