政策管控加严，钢价波动风险放大

摘要

上周成品材期货盘面价格震荡偏强，现货价格基本持稳。上周螺纹钢2205合约上涨2.96%至4905元/吨，热轧卷板2205合约上涨3.11%至5033元/吨。螺纹和热卷05-10近远月价差大致平稳；卷螺现货强于期货，基差走强；期货方面热卷表现略强于螺纹钢，卷螺价差小幅增加；铁矿弱于成材，螺矿比回升。

供给：春节假期电炉钢厂延续停产状态，冬奥会期间河北、陕西等地因空气质量问题临时限产加严，钢厂生产整体继续收缩，产量整体维持低位；高炉开工率及产能利用率同样大幅下滑。

需求：建材贸易商仍处于放假模式，螺纹钢表观消费拐点出现，环比有所回升，热卷表需则仍在走弱维持同期低位。库存：螺纹钢和热卷社会库存延续增库存周期，但累库速度环比放缓，整体幅度未超预期，厂库总体继续维持低位。春节假期间电炉钢厂延续停产状态，河北、山西、河南、山东等地因空气质量问题临时限产加严，使得钢材产量整体缩减幅度较大，仍维持低位。需求端仍处假期停滞模式，但螺纹钢表观消费依季节性规律出现了拐点，环比有所回升。整体来看，当前钢市仍属供需双弱，在供给端政策偏稳的背景下，上周螺纹钢社会库存累库速度明显放缓，当前偏低的库存压力叠加宏观偏宽松预期对于钢价支撑力较强，但近期多部门加强对矿价管控，整个黑色商品价格都难逃风险，且本周将面临第一个时间点的验证，即复工能否如期开启，短期可能会出现一定价格扰动，盘面震荡调整看待。

一、价格及价差

上周成品材期货盘面价格震荡偏强，现货价格基本持稳。上周螺纹钢2205合约上涨2.96%至4905元/吨，热轧卷板2205合约上涨3.11%至5033元/吨。上周上海螺纹上涨210元/吨至4940元/吨，杭州螺纹上涨200元/吨至4990元/吨，广州螺纹上涨190元/吨至5190元/吨附近，北京螺纹上涨270元/吨至4980元/吨。螺纹华东华南过磅价差增至-97元/吨附近，华南北方过磅价差从41回升至56元/吨附近。上海热卷上涨190元/吨至5130元/吨，广州热卷上涨210元/吨至5090元/吨，华东卷螺价差从热卷价格高出螺纹210元/吨缩小至190元/吨。上周各地区钢坯现货价格表现坚挺，唐山方坯Q235上涨240元/吨至4740元/吨，唐山20MnSi上涨240元/吨至4840元/吨，江苏20MnSi上涨210元/吨至4950元/吨，江苏和唐山间价差降至110元/吨。

螺纹01合约基差从376扩大至525元/吨，螺纹05合约基差从47扩大至188元/吨，螺纹10合约基差从235扩大至377元/吨。热卷01合约基差从281扩大至369元/吨，热卷05合约基差从-5扩大至97元/吨，热卷10合约基差从136扩大至246元/吨。

二、废钢与利润

废钢：富宝数据显示1/29-2/10期间，全国147家钢厂废钢到货量日均约5.29万吨，环比前期有所回落，长流程和短流程钢厂均有所回落；1/28-2/10期间147家钢厂日耗约21.66万吨，环比上期有所下降，长流程和短流程钢厂用量均有所下降；库存周环比下降，供需格局相较上周有所转弱。

长流程：准一级冶金焦上周提降400元/吨，铁矿石现货价格上涨，总体上周长流程生产成本有所下降。螺纹热卷现货价格均较强，热卷现货价格弱于螺纹现货价格；由此相较前周钢材吨钢利润，华东地区螺纹和热卷即期利润均有所扩大。截至2月11日，华东螺纹吨钢利润（理计）约为491元/吨，华东热卷利润约为581元/吨左右。

短流程：上周废钢现货价格有所上涨，张家港废钢价格上涨80元/吨至3250元/吨，废钢价格表现弱于铁矿石价格，废钢铁水成本价差从废钢升水铁水成本39元/吨缩小至38元/吨左右。华东地区短流程吨钢利润盈利情况有所好转，华东地区谷电利润从93扩大至203元/吨，谷电和平电平均利润同样也把亏损收复至109元/吨左右。

上周多地临时限产加严，使得钢厂生产整体继续收缩，长流程成本随原料价格走弱有所下降，螺纹高炉利润周环比回升，短流程成本则随废钢价格有所回升，电炉利润仍处低位；卷螺利润差微降至90元/吨，同比略低。

三、供应

截至2月11日一周，全国247家钢厂高炉开工率环比降至68.19%，产能利用率环比降至76.57%。唐山126座高炉检修周度影响产量上升至145.51万吨，唐山高炉开工率较上周减少6.35%至34.13%。上周螺纹钢产量周环比减少11.62万吨至243.98万吨，同比增速环比前期缩小，同比去年水平减少21.01%，其中长短流程产量均有回落。分地区来看，华东、南方和北方地区产量环比有所下降。热卷产量环比前周下降11.34万吨至298.45万吨，低于去年同期水平。冷热卷板价差590元/吨，同比偏低，供料卷产量支撑力不足。冷轧上周产量环比减少1.73万吨至78.34万吨；中厚板上

周产量环比减少0.79万吨至124.41万吨；线材产量上周环比增加1.45万吨至125.24万吨。总计五大钢材产量上周环比减少24.03万吨至870.42万吨。

四、需求

螺纹钢测算周度表观消费量环比增加116.75万吨至154.18万吨，表需同比增速降至-74.03%。热卷表观消费量周环比增加5.06万吨至259.09万吨，表需同比增速降至-17.66%。

五、库存

上周螺纹钢35城社会库存环比增加83.59万吨至784.71万吨，低于去年同期库存30.5万吨；钢厂库存环比增加6.21万吨至325.31万吨，低于去年同期18.8万吨。螺纹钢总库存环比增加89.8万吨至298.66万吨，高于去年同期库存水平40.5万吨。

热卷上周55城社会库存环比增加38.98万吨至271.12万吨，高于去年同期库存34.84万吨；热卷钢厂库存环比增加0.38万吨至95.93万吨，低于去年同期库存25.59万吨。热卷总库存环比增加39.36万吨至486.3万吨，相比去年同期水平高出9.25万吨。

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