稳健医疗：非常态增长成为过去 长期成长价值已现

10月26日，大健康新消费巨头稳健医疗(300888.SZ)发布了三季报。财报显示，今年前三季度，稳健医疗实现营业收入58.20亿元，归母净利润11.04亿元。其中，公司的健康生活消费品业务板块在前三季度实现收入27亿元，较去年同期增长16.9%，较2019年同期增长35.8%；医用耗材板块则实现营收28.82亿元，相较2019年同期大增224.8%。

三大因素叠加影响全棉时代三季度业务表现亮眼

得益于渠道的进一步开拓、产品体系的进一步完善以及全棉时代品牌影响力的进一步增强，稳健医疗的健康生活消费品板块在今年前三季度表现优异。财报显示，今年前三季度，健康生活消费品板块实现销售收入27.0亿元，与去年同期相比增长16.9%，相较2019年同期增长35.8%。

具体来看，渠道开拓方面，在线上，截止9月30日，全棉时代用户数量已经高达3406万人，第三季度新增用户数超100万人。今年前三季度，官网及小程序渠道在没有去年因疫情以口罩做引流的情况下，全棉时代通过内容社区和会员运营等方式有效提升了新客转化率和复购率，实现的收入增速高达30%。

在线下，KA渠道方面，三季度，全棉时代与大润发的华东及华南区等的商超达成了合作，并在华润等的老渠道完成了新品补充(如卫生巾超净吸及纱布新品系列)；门店方面，三季度新增连锁门店28家(全棉时代直营店20家，全棉时代加盟店6家，全棉里物1家，津梁生活1家)，截止9月30日，今年累计新开门店53家，其中有13家累计已实现盈利。

产品方面，一方面，婴童服装、婴童用品、内衣物和床上用品等有纺产品在前三季度表现强劲，同比增长率高达40%；另一方面，全棉时代也在按计划推出新品(如新款手口湿巾上市)，截止披露日，超柔洁面洗脸巾、奥特曼定制款洗脸巾、高腰经期裤、玻尿酸湿敷化妆棉等新产品均已上市。

最后，品牌建设方面，在三季度，稳健医疗继续持续输出棉文化，通过“818会员季”、登陆CCTV央视时尚科技秀等的方式向大众传递可持续的生活方式，让全棉理念更加深入人心。

高基数影响下业绩小幅下滑医用耗材收入较疫情前仍翻两倍

受去年同期高基数的影响，稳健医疗的医用耗材板块在今年前三季度的业绩出现下滑。财报显示，今年前三季度，医用耗材板块实现销售收入28.8亿元，同比下降58.4%。

具体来看，2020年第三季度，海外疫情十分严重，医用防护物资极其短缺，彼时稳健医疗防护产品的销量和销售均价达到了全年季度最高水平，公司在境外实现的收入也高达37.8亿，导致可比基数极高。

其实，不止是稳健医疗，防疫产品本身就是周期性较强的产业，因此在2020年特殊的历史时期过去之后，整个产业都遭遇了较大幅度的下滑。

以已公布三季报的振德医疗为例，今年前三季度，公司几大业务板块共同实现的营业收入仅38.63亿元，同比下降52.41%。至于业绩下滑的原因，也是“上年同期受疫情影响，公司防疫类防护用品销售大幅度增加，但随着国内疫情取得有效控制、国内外防疫类防护用品产能供应相对充足，防疫类防护用品价格回归，2021年前三季度防疫类防护用品销售收入下降”。

不过，这并不意味着后疫情时代医用耗材板块的没落。相反的，人们的健康消费意识因为疫情发生了永久性改变，稳健医疗今年三季度实现的收入相较2019年同期大增224.8%就是最好的例证。

除了人们大健康消费意识的改变之外，“Winner稳健医疗”在近两年品牌知名度、美誉度的大幅提升以及销售渠道的日渐增多也是稳健医疗医用耗材板块营收相较2019年同期大幅增长的重要原因。

财报显示，在国内电商、国内药店和跨境电商等C端渠道，稳健医疗加大了医用消费品品类的扩充，由原来的呼吸防护、伤口护理、消毒清洁等品类拓展到口腔护理、鼻腔护理、医美护理和成人失禁护理。仅第三季度，境内电商粉丝数量就新增近200万人，截至9月30日已达到近590万人。

我们还可以看到，稳健医疗的医用耗材业务在国内电商、国内药店和跨境电商等C端的销售收入占比达27.0%，比去年同期增长30.6%以上，比2019年同期增长近4.4倍。随着中国乃至全球老龄化日益加剧，护理需求增加，疫情后国民更加重视健康和个人防护，医用耗材业务C端业务拓展有望加速。

在国内医院端，随着一次性手术包和手术室耗材等产品快速占领市场，稳健医疗医用耗材业务的销售收入比去年同期增长超21.8%，比2019年同期增长超过5倍。

国盛证券发布研报称，展望全年，公司今年业务规模在去年高基数下同比预计回缩，但中长期来看，随着全棉时代渠道扩张、产品推新、打造生活方式，稳健自有品牌业务迅速发展，业务表现值得期待。

（文章来源：证券时报）