“牛栏山”被谁拖累？顺鑫农业单季亏损过亿 股价高位回撤58%！

年初至今股价跌超50%的顺鑫农业怎么了？

10月27日，顺鑫农业发布2021年前三季度数据显示，实现营业收入116.11亿元，同比下降6.51%；归母净利润3.72亿元，同比下降14.23%。其中，2021年第三季度，公司实现营业收入24.20亿元，同比下降16.54%；归母净利润为亏损1.04亿元，同比上涨9.67%。

顺鑫农业的主营业务为白酒业务，上半年91.9亿元的营收中，白酒业务就占了71.1%，同比增长1.09%。对于三季度业绩亏损，10月28日，《华夏时报》记者以投资者身份致电顺鑫农业，相关人士在接受采访时表示，三季度白酒业务与上年同期基本持平，亏损主要是猪肉业务和房地产业务亏损导致。“猪肉业务亏损主要由于非洲猪瘟和新冠疫情影响，同时生猪调运管制等限制措施导致运输成本上行，从而部分营收收到影响。”

另一方面，一直宣称要去“去地产化”的顺鑫农业，在上半年仍因地产业务亏损2.3亿元，要知道顺鑫农业上半年净利也不过4.76亿元。顺鑫农业相关人士介绍称，“公司预计将在2-3年内剥离房地产业务。”

主营白酒业务三季度表现持平

尽管受到疫情、原料价格上涨等不利因素影响，顺鑫农业上半年的白酒业务表现依然称得上稳健。

顺鑫农业2021年半年报显示，白酒业务作为其第一大业务板块，录得营收65.36亿元，同比增长1.09%。其中以陈酿和传统二锅头为代表的低端酒系列业绩稳健，实现营收49.8亿元，同比增长5.24%；中档酒和高档酒的营收都有不同程度的下滑，分别录得7.65亿元和7.96亿元，同比下滑17.42%和1.96%。财报中给出得解释为珍品陈酿系列还处于产品导入期，营收增速符合公司预期。

但顺鑫农业三季度报表难言出色。其最新发布的2021年三季报显示，三季度仅录得营收24.2亿元，同比减少16.24%，净利录得亏损约1.04亿元，扣非净利录得约1.1亿元。需要指出的是，顺鑫农业的三季度营收仅占今年前三季度营收的20.8%。

10月28日，顺鑫农业相关人士介绍称，三季度白酒业务营收与去年同期相比持平，但三季度是白酒销售的淡季，所以营收较少。三季度亏损主要是公司的猪肉和房地产业务所致。

白酒营销专家蔡学飞在接受《华夏时报》记者采访时也表示，三季度属于白酒业务的一个准备期和调整期，是顺鑫农业近年来平稳发展的正常态势。

顺鑫农业的白酒业务板块中，最为知名也是创造主要营收的即为“牛栏山二锅头”这一品牌。蔡学飞表示：“牛栏山二锅头已经是名副其实的中国中低端白酒的代表品牌，而且在中低端光瓶酒领域具有垄断性的优势，无论是从消费频次还是消费决定量，还是从品牌号召力来说，顺鑫农业的牛栏山品牌是名副其实的二锅头品类的第一位。”

“中高端产品实际上是企业要走的必然策略，牛栏山现在是用多品牌战略来区隔终端的中高端产品，以及原先的优势中低端产品。”蔡学飞指出，牛栏山坚持走高端化，不仅是要迎合整个中国酒类消费升级的趋势，其实也是在解决企业结构性增长的问题。在他看来，精耕中高端市场是它的必然选择，也是唯一选择。

谈及牛栏山二锅头的竞争对手，酒类营销专家肖竹青对本报记者分析指出：“牛栏山二锅头的竞争对手就是各个区域酒厂。因为区域酒厂在‘茅五洋泸汾’的挤压之下，在盒装酒领域和社交礼品用酒领域都已经没有抵抗之力，所以各大区域酒厂只能纷纷投身来做光瓶酒。”

受猪肉和尚未剥离的地产业务拖累

在今年猪肉价格走低影响下，各大养猪企业都出现了不同程度的亏损。但顺鑫农业的猪肉业务主要为屠宰服务销售业务。2021年半年报显示，猪肉业务总体营收为21.5亿元，同比缩减-21.72%。其中屠宰服务贡献19.25亿元，种畜养殖业务仅贡献2.25亿元。

猪肉价格对顺鑫农业的屠宰业务影响几何呢？10月28日，顺鑫农业相关人士解释到：“前三季度由于非洲猪瘟和新冠疫情的影响，有生猪调运的管制，外省的生猪不能调运到北京，导致业务营收减少。运输成本上涨导致了屠宰业务利润承压。另一方面，猪价下行也对公司的养殖业务造成了影响。”并且上述人士表示，公司预计猪肉的下行周期仍未见底。

此前国泰君安也曾发报告指出：截至10月初，生猪价格今年已回落68.2%。不过，随着中央和地方层面的收储工作产生效果以及猪肉消费逐步回升，预计生猪及猪肉价格将在今年余下的时间内出现有限度的反弹，本轮猪肉价格下行周期将于2022年年中结束，随后市场供需关系才会发生实质性改善。

在接受本报记者采访时，香颂资本执行董事沈萌认为，猪肉价格处于低位，会在一定程度上刺激对猪肉的消费，增加生猪屠宰量，对屠宰业务是利好。但是对于下游商品的销售价格具有抑制效应，会影响该业务的收益空间。

另一方面，房地产业务可以说是顺鑫农业的“拖油瓶”业务，也是一直要剥离但尚未剥离的业务。2021年上半年顺鑫农业房地产业务带来收入4.22亿元，但亏损金额多达2.3亿元。2016年至2020年，顺鑫农业从事房地产业务的子公司顺鑫佳宇亏损金额从1.92亿元逐年增至5.34亿元，截止2020年底，净资产为负。

与此同时，顺鑫农业的在建工程金额还在上涨。2021年半年报显示，顺鑫农业的在建工程金额为3.4亿元，但三季报中这一数字增加到了3.78亿元。

顺鑫农业相关人士表示，目前顺鑫农业共有三个商品房项目楼盘，建设进度分别为刚开盘、未建设完和快要完工，公司没有拿地的动作。并且预计未来2-3年将逐渐剥离房地产业务。

被猪肉业务和房地产业务所拖累的顺鑫农业今年以来股价跌幅明显。自年初以来，截至10月28日盘中，顺鑫农业的股价已跌去55.69%。10月28日开盘，顺鑫农业股价高开低走，午间收盘于每股32.07元，距离今年1月5日的股价高点每股77.57元已跌去58.66%。

（文章来源：华夏时报）