2021年10月PMI数据点评：能耗双控影响持续 价格或进入磨顶阶段

本周聚焦：

2021 年10 月31 日，国家统计局公布10 月PMI 数据，制造业PMI 49.2%，前值 49.6%；非制造业PMI 52.4%，前值 53.2%。

核心观点：

10 月经济活动扩张继续放缓，制造业与服务业活动均有所回落。制造业方面，受限电限产、原材料价格高位运行影响，制造业PMI 连续两月位于收缩区间，供需两端均持续回落，结构分化也在加剧；服务业方面，受疫情扰动影响，今年的黄金周出游活动明显不及往年同期，旅游收入仅恢复到疫情前的60%，疫情的多点散发导致人们出行活动受限，服务业景气水平扩张相对较弱。

向前看，能耗双控对工业生产的影响可能会持续到年底，但监管持续关注下，煤炭等原材料价格将有所降温。10 月19 日至10 月28 日，国家发改委十天内连发18 文，内容涵盖研究依法对煤炭价格实行干预措施、保供稳价等。在政策干预下，近期相关工业品价格已出现明显回落。

海外观察：

美国10 年期国债收益率与通胀预期下行；美国10 年期和2 年期国债利率期限利差下行。美联储、日央行资产规模缩减，欧央行资产规模增加。

海外政策：

拜登公布1.85 万亿美元社会支出和气候变化方案新框架；G20 峰会拉开帷幕，议程包括全球供应链、最穷国债务和新冠疫苗分配等；美国政府取消诸国出入境限制措施；默克尔正式卸任德国总理；普京要求增加俄天然气储量。

全球资产：

全球股市涨跌分化，大宗商品价格多数收跌。纳斯达克指数上涨2.71%，标普500 上涨1.33%。欧洲股市普遍收涨，亚洲股市普遍收跌。大宗商品价格方面，工业品价格多数收跌。焦煤、焦炭跌幅较大，DCE 焦煤下跌21.11%，DCE 焦炭下跌16.44%；贵金属多数下跌，农产品多数上涨。

央行观察：欧央行维持当前主要利率水平不变，继续降低购债速度。

国内观察：

上游：原油价格环比上涨，动力煤均价、焦煤均价、铜价、铝价环比上涨。中游：高炉开工率环比下跌，水泥价格指数环比上升，螺纹钢价格环比上涨，库存同比下降。下游：商品房成交面积跌幅扩大，土地供应面积同比增速下行，猪价环比下跌，菜价、水果价格环比上涨。流动性：十年期国债收益率上行。

国内政策：

国务院印发《2030 年前碳达峰行动方案》；习近平主席线上出席二十国集团领导人第十六次峰会；刘鹤副总理与美财政部长耶伦通话；李克强总理主持国常会部署制造业中小微企业阶段性税收缓缴措施；全国人大常委会授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作。

下周财经日历：11 月美联储议息会议(周四)；中国贸易数据(周日)

（文章来源：光大证券）