金嗓子私有化退市：上市6年市值不足20亿港元 产品结构单一靠营销驱动发展

10月29日，港股上市公司金嗓子发布的一纸退市公告引发市场关注。

金嗓子称，计划协议安排方式将金嗓子控股集团有限公司(金嗓子)私有化，并撤销金嗓子的上市地位。据了解，公司按计划将以每股2.8港元的价格注销价予以注销，代价将以现金支付。公司将在11月30日召开股东大会，考虑及酌情通过上述议案。

数据显示，2015年7月，金嗓子在港交所上市，市值一度高达60亿港元。然而，截至11月1日，金嗓子的总市值已经不足20亿港元。

金嗓子私有化之后是否会重返资本市场？香颂资本执行董事沈萌在接受《证券日报》记者采访时表示，金嗓子不是科技股，不享受注册制或弹性业绩指标等政策，而且它的业绩表现近年来也不好，回归A股的可能性较低。

私有化能改变现状？

今年8月12日，金嗓子对外宣布称，由创办人曾勇控股公司及亚赋控股公司间接全资拥有的公司等与金嗓子共同宣布将努力实施私有化计划。

一石激起千层浪，作为OTC领域的知名品牌，金嗓子黯然私有化退市引发市场关注。10月9日，金嗓子在对外发布的严正声明中称，上市主体私有化计划，是私有化发起人自主商业决策，属于正常市场行为。

据了解，金嗓子前身为1956年成立的柳州市糖果二厂，目前，公司已发展为一家综合性现代化集团，主要从事制造及销售润喉片及其他药品及食品。2018年至2020年，金嗓子的营业收入分别为6.94亿元、7.97亿元、6.47亿元；净利润分别为1.02亿元、1.68亿元、1.54亿元。这一业绩让资本市场对“金嗓子”失去了信心。上市一年后，金嗓子股价持续下跌，一度跌至1港元/股之下。

9月23日，金嗓子发布2021年半年报。财报显示，2021年上半年，金嗓子营收3.73亿元，同比增加83.1%；净利润为8150万元，同比增长415.8%。金嗓子解释称，收益增加是因为2021年上半年的销售情况已经恢复到新冠肺炎疫情暴发前水平。值得一提的是，就产品结构而言，公司的营业收入主要来源仍集中于金嗓子喉片、金嗓子喉宝系列产品。2021年上半年，金嗓子喉片实现的收入为3.33亿元，毛利率为76.1%；金嗓子喉宝系列产品的收入为3517.2万元，毛利率为60.4%。

医药战略专家史立臣在接受《证券日报》记者采访时表示：“靠产品支撑企业长期发展很难，金嗓子的挑战在于竞争对手更新换代太快，糖浆类、枇杷膏产品层出不穷，口服类咽喉类产品是其最大的竞品。在业内，金嗓子的知名度不亚于同仁堂、云南白药，这也是企业的价值所在。金嗓子私有化的关键是围绕品牌，将咽喉类、口腔类产品线丰富起来，公司本身还有很多可开拓的空间。”

在沈萌看来，金嗓子在港股的上市以及市值表现已经失去了融资功能。继续挂牌上市费用不菲，而退市可以压缩相关成本。

销售费用远高于研发投入

在业内人士看来，金嗓子并非靠研发驱动的药企，而是靠营销驱动发展的企业。

金嗓子介绍，自1994年以来，公司已经成功开发31项新产品，其中金银三七胶囊等8项为药品，21项为食品，1项为保健食品及1项为医疗器械产品。截至2021年6月30日，公司的研发工作团队共有275名人员。

不过，2018年至2020年，公司的研发投入金额分别为220万元、289万元、279万元。与此同时，公司2018年至2020年的销售费用分别为2.9亿元、3.08亿元、2.5亿元。

值得一提的是，2019年，中国执行信息公开网发布的一则限制消费令显示，“金嗓子”拖欠广告费5000余万，当时已经73岁的金嗓子董事长江佩珍成为“失信被执行人”。据了解，江佩珍为金嗓子的掌门人，为董事长兼非执行董事。

对此，10月9日，金嗓子称关于某传媒公司与广西金嗓子食品有限公司之间的广告合同纠纷，双方早已达成和解，且金嗓子食品履行了全部付款义务。上海市第一中级人民法院也已出具司法文书明确该案终结。根据生效法律文书，江佩珍女士和金嗓子食品不存在网络传言所载“当老赖”“一直没有付清广告款”的行为。

（文章来源：证券日报网）