宏观经济宏观周报：疫情反复对服务业冲击减弱 制造业仍受供给约束拖累

疫情反复对服务业冲击减弱，制造业仍受供给约束拖累10 月中国制造业PMI 指数49.2%，较上月继续回落0.4 个百分点，连续2 个月处于景气收缩区间，其中需求与生产指数均下行，但生产指数下行幅度更大，10 月国内制造业景气度仍明显受供给约束拖累。

当前政策正在推进电力、煤炭等原材料改善供应，而从服务业增长与疫情反复的相关关系来看，疫情对服务业的负面影响正在逐渐减弱，后续我们大概率会看到电力供应约束缓解、原材料价格上涨速度放缓，疫情影响减弱，这些抑制因素的减弱有利于国内经济继续向上修复。

截止2021 年10 月29 日，新版国信高频宏观扩散指数A 为0.1，指数B 录得113.2，指数C 录得0.3%(-0.2pct。)。构建指标的七个分项中，螺纹钢产量、PTA 产量、水泥价格、30 大中城市商品房成交面积较上周上升；全钢胎开工率、焦化企业开工率、建材综合指数较上周回落。

本周指数A 转正，指数B 小幅回升，体现经济复苏步伐略有加速。但全钢胎开工率、焦化企业开工率下行，国内经济或仍未完全摆脱供给约束。

周度价格高频跟踪方面：

(1)本周食品、非食品价格继续明显上涨。2021 年10 月食品、非食品价格环比或均明显高于季节性。预计10 月CPI 食品环比约为2.0%，CPI 非食品环比约为0.4%，CPI 整体环比约为0.7%，今年10 月CPI同比或明显上升至1.7%。

(2)从工业品高频价格数据来看，9 月上、中、下旬流通领域生产资料价格持续上涨，给10 月带来正的月内翘尾因素。此外，供给约束难以完全消除，叠加需求回暖，10 月上、中旬流通领域生产资料价格继续大幅上涨。预计2021 年10 月PPI 环比或上升至2.1%，10 月PPI同比或继续明显上升至13.0%，再创历史新高。

（文章来源：国信证券）