广发证券：予洽洽食品(002557.SZ)“买入”评级 目标价63.6元

广发证券发布研究报告称，予洽洽食品(002557.SZ)“买入”评级，预计21-23年收入为59.61/69.19/80.55亿元；归母净利润为9.22/10.77/12.61亿元，EPS为1.82/2.12/2.49元/股，PE为31/27/23倍，参考可比公司估值，予22年30倍PE，对应目标价63.6元。

广发证券主要观点如下：

费用控制良好，公司盈利能力持续提升。

公司发布2021年三季报，公告前三季度收入38.82亿元，同比增长6.34%；单三季度收入15.02亿元，同比增长10.71%。公司单三季度收入增速较二季度负增长(-12.7%)环比改善明显，该行预计主要原因是随二季度公司调整库存叠加高基数影响消退。

前三季度归母净利润5.94亿元，同比增长12.17%；单三季度归母净利润2.67亿元，同比增长13.81%，单三季度业绩符合预期。公司前三季度净利率同比增加0.83pcts，公司盈利能力持续提升。前三季度销售费用率同比减少2.25pcts；管理费用率同比减少0.08pcts；财务费用率同比增加0.12pcts。

受益提价，预计四季度公司收入有望加速增长。

1)公司于10月22日发布提价公告，计划对公司葵花子系列产品以及南瓜子、小而香西瓜子产品进行出厂价格调整，提价幅度为8%-18%不等，有望推动公司四季度瓜子业务收入高增长。公司瓜子业务成本占比占公司48%左右(2020年)，今年葵花籽采购预计成本提升幅度为中个位数，本轮提价可覆盖成本上行影响，预计毛利率有望环比提升，推动公司盈利能力持续提升。

2)20年四季度基数较低(+1.25%)，且考虑四季度渠道或提前备货应对春节销售旺季，预计四季度收入增速有望加速增长。

风险提示：新品推广不及预期；坚果行业竞争加剧；食品安全风险。

（文章来源：广发证券）